1. Introducción

La Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) ha establecido dos vías bajo el sistema de Asesor de Inversiones (AI):

• Totalmente registrado (RIA, Asesor de Inversiones Registrado)

• Asesor de informes exentos (ERA)

Para las firmas de asesoría de inversiones y los gestores de fondos, la elección entre el registro y la presentación no solo afecta los costos de cumplimiento, sino que también determina el nivel de regulación y la confianza de los inversores. Este artículo compara sistemáticamente los requisitos, las tarifas, los procesos y los mecanismos de protección de los inversores para el registro y la presentación, con el fin de ayudar a los lectores a comprender las diferencias entre ambos.

II. Marco regulatorio y base legal

1. Contador Público Registrado (RIA)

• Base: Ley de Asesores de Inversión de 1940

• Regulado: Empresas consultoras con activos bajo gestión (AUM) ≥ US$100 millones

• Obligaciones: Registro completo, inspecciones periódicas y presentación del Formulario ADV Parte 1 y 2

2. Registro de Exención (ERA)

• Exención para asesores de fondos privados (Regla 203(m)-1)

• Exención para asesores de capital de riesgo (Regla 203(l)-1)

• Base jurídica: Exenciones de la Ley Dodd-Frank de 2010

• Dos tipos de exenciones:

• Supervisión: Solo se requiere una versión simplificada del Formulario ADV. No se requiere una inspección completa.

III. Comparación de los requisitos de la solicitud

IV. Honorarios y costos de cumplimiento

1. Contador Público Registrado (RIA)

• Tarifa de solicitud: $150 – $1,100 (varía según el estado/tamaño)

• Renovación anual: $300 – $1000

• Honorarios de consultores de cumplimiento: $20,000–50,000 por año

• Honorarios de auditoría: $20,000–$100,000 por año

2. Registro de Exención (ERA)

• Tarifa de solicitud: 0 – 30 000 USD (en la mayoría de los casos, solo la tarifa de presentación del sistema IARD)

• Sin honorarios de auditoría

• Costos de cumplimiento significativamente reducidos (normalmente < $5,000 por año)

5. Comparación de procesos

Proceso de registro de RIA

1. Preparar los artículos de asociación, el manual de cumplimiento y la política KYC/AML

2. Presentar el Formulario ADV Parte 1 y 2 en el sistema IARD

3. Pagar la cuota de inscripción

4. Someterse a una revisión inicial de la SEC (30 a 90 días)

5. Informes de cumplimiento continuo posteriores a la aprobación

Proceso de presentación de ERA

1. Presentar el Formulario ADV Parte 1A (versión simplificada) en IARD

2. La exención (203(m)-1 o 203(l)-1) en la que se basa

3. No se requiere revisión de la SEC, solo presentación.

4. Actualizar la información de presentación anualmente

VI. Profundidad regulatoria y protección del inversor

• Asesores de RIA :

• Los inversores pueden consultar el historial completo del asesor (tarifas, acciones disciplinarias, información del equipo) a través del sistema IAPD

• Acepte las inspecciones periódicas de la SEC, menor probabilidad de violaciones

• Consultores ERA :

• Solo se proporciona información limitada, lo que dificulta que los inversores evalúen completamente los antecedentes del asesor.

• La SEC sólo interviene durante controles aleatorios o informes, lo que deja débil la protección de los inversores.

7. Preguntas frecuentes de los inversores

P1: ¿Los asesores de ERA están completamente desregulados?
R: No. Los asesores de ERA todavía están sujetos a algunas disposiciones de la Ley de Asesores de Inversión, pero no están sujetos a una inspección completa.

P2: ¿Pueden los asesores de ERA vender productos a inversores minoristas?
R: No. Los asesores de ERA sólo pueden trabajar con fondos de capital privado o fondos de capital riesgo .

P3: ¿Cómo puedo saber si un consultor es confiable?
Respuesta: Se recomienda a los inversores que consulten el sistema IAPD o SEC EDGAR para verificar la información de su Formulario ADV.

8. Conclusiones y recomendaciones

• A las empresas consultoras :

• Si tiene una gran escala de gestión y una variedad de tipos de clientes → El registro completo de RIA es más adecuado

• Si solo gestiona fondos de capital privado/capital de riesgo → Presentación de exención ERA, menores costos

• Para inversores :

• Elegir un asesor RIA es más seguro debido a la profundidad de la regulación.

• Si está considerando contratar asesores de ERA, preste especial atención a la estructura del fondo, el rendimiento pasado y la divulgación de riesgos.

📊 Valoración general (10 puntos + comentarios)

• Transparencia: 8/10 – Las RIA son transparentes, las ERA son solo parcialmente transparentes

• Costos de cumplimiento: 6/10 – Altos para RIA, bajos para ERA

• Protección del inversor: 9/10 – Fuerte protección del inversor de RIA

• Flexibilidad: 7/10 – ERA es más flexible y tiene menos requisitos de registro

• Reconocimiento internacional: 8/10 – Los asesores de RIA tienen una reputación internacional más sólida