MiCA se lanzó hace medio año: detrás de las 53 licencias de criptomonedas de la UE, el panorama de las monedas estables y el juego global

Descripción rápida

• 53 instituciones han obtenido pasaportes MiCA en la lista pública de la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA), 14 de las cuales son emisoras de monedas estables . ainvest.com medium.com

• Gigantes como Tether, Circle, Binance y Coinbase aún no figuran en la lista oficial de licencias, principalmente debido a la supervisión de reservas y los requisitos de localización de la junta. ccn.com

• El volumen de negociación de las monedas estables denominadas en euros (EURx, AEUR, etc.) ha aumentado un 27 % desde enero, mientras que la profundidad de negociación de USDT/USDC en Europa ha disminuido un 18 %. ccn.com

• Ventana temporal crítica : El periodo de transición para ART/EMT finalizará el 30 de diciembre de 2025 , y los emisores que no hayan completado la formalización se verán obligados a retirarse del Espacio Económico Europeo (EEE).

1️⃣ Antecedentes y cronología de MiCA

La MiCA se publicó en el Diario Oficial de la Unión Europea el 9 de junio de 2023 y adopta un modelo de implementación por fases:

• 30 de junio de 2024 : El capítulo sobre monedas estables (tokens de referencia de activos ART y tokens de dinero electrónico EMT) entrará en vigor primero;

• 30 de diciembre de 2024 : Lanzamiento oficial del Reglamento sobre Proveedores de Servicios de Criptoactivos (CASP). esma.europa.eu

El marco reemplaza la regulación fragmentada de los estados miembros con un “ pase único ”, emulando el mecanismo de pasaporte de valores MiFID, y busca reconstruir la confianza de los inversores y la estabilidad financiera después del colapso de FTX y Terra-Luna.

2️⃣ Datos de la matrícula: Quién ya ha subido al coche y quién sigue esperando

La última tabla pública publicada por la ESMA en julio muestra: ainvest.com

• Licencias CASP : 39

• Francia 11, Alemania 8, Lituania 6

• Licencias emitidas por EMT : 9

• Irlanda 4, Luxemburgo 3, Países Bajos 2

• Licencias de emisión de ART : 5

• Francia 2, Estonia 2, España 1

Lista de vacantes : Tether, Circle, Binance, Coinbase, Kraken. Muchas están en negociaciones previas a la solicitud, pero aún existen diferencias en la división de reservas y los planes de aislamiento de fondos. ccn.com

3️⃣ Términos de las stablecoins: el problema más complejo

Según la Parte III de MiCA, los emisores de monedas estables deben: transfi.com

1. Reservas de moneda fiduciaria al 100% , valor de mercado diario, fondos aislados en cuentas bancarias de la UE;

2. Libro Blanco Aprobado y hecho público por la autoridad competente;

3. El capital social no es inferior al 2% de los activos de reserva o 350.000 euros;

4. Si se considera una EMT “ significativa ”, el volumen diario de transacciones no debe superar los 200 millones de euros;

5. Localización del gobierno corporativo : al menos dos administradores residen en la UE.

Para los emisores dominados por dólares, los artículos 1 y 5 implican reformular las estructuras y la gestión de las cuentas, lo que incrementará significativamente los costos de cumplimiento.

4️⃣ Impacto en el mercado: migración de liquidez y reestructuración del diferencial de precios

• Oferta de monedas estables en euros : de 1.800 millones de euros a 2.290 millones de euros en seis meses.

• Tarifas de transacción : La tasa de tarifa de tomador promedio para BTC/EUR en los intercambios europeos cayó de 9,6 pb a 7,4 pb.

• Profundidad de la stablecoin USD : en plataformas como Bitstamp y Kraken EU, disminuyó un 18% y el diferencial USDT-EUR se amplió a 38 puntos básicos, el nivel más alto desde 2021. ccn.com

5️⃣ Ganadores: Francia, bancos digitales y gigantes de la custodia tradicional

• Francia lidera el número de aprobaciones CASP gracias a su ventaja de licencia PSAN temprana.

• Los bancos digitales emergentes en Europa (Revolut EU, N26 Digital Assets) utilizan MiCA para conectar billeteras de criptomonedas y pagos PSD2 para expandir la fidelidad de los usuarios.

• Los custodios financieros tradicionales (SG-Forge, BBVA Digital Assets) convierten en productos los servicios de custodia de reservas y auditoría para obtener dividendos por el cumplimiento de la subcontratación.

6️⃣ Perdedores: Exchanges offshore y monedas estables en USD

• Si USDT/USDC no completa el registro dentro del período de transición, tendrá que bloquear la IP de la UE o eliminar las transacciones de la eurozona.

• Las plataformas offshore que se acojan a la laguna legal de la "solicitud inversa" se enfrentan al sistema de monitorización en tiempo real lanzado por la ESMA en el cuarto trimestre y a una multa única de hasta 5 millones de euros. skadden.com

• Los inversores minoristas podrían ver cómo se reduce el conjunto de tokens negociables, ya que MiCA exige a los CASP que realicen evaluaciones similares a MiFID sobre la idoneidad del producto.

7️⃣ Competencia global: Las respuestas de Estados Unidos, Gran Bretaña y Asia-Pacífico

Citi FX Research afirmó que esto indica que la liquidez global se dividirá en "fondos de agua limpia de MiCA" y "mar sin regular". ccn.com

8️⃣ Riesgos e incertidumbres

1. Fragmentación de liquidez : si el USDT se retira de la UE, los costos de arbitraje entre mercados aumentarán.

2. Conflicto de las CBDC : el programa piloto de venta minorista en euros digitales del BCE para 2026 podría endurecer los límites a las transacciones EMT.

3. Costes de Reg-Tech : Los gastos anuales de auditoría de cumplimiento para los CASP pequeños y medianos se estiman entre 70.000 y 120.000 euros.

4. Los Estados miembros añaden más presión : los requisitos adicionales de auditoría AML de la BaFin de Alemania pueden erosionar la intención original del "pasaporte único".

9️⃣ Marco de acción sugerido

• Emisores de monedas estables : fijar la custodia bancaria de la UE lo antes posible; adaptar el libro blanco al formato de la plantilla de preguntas y respuestas de la ESMA; implementar la conciliación automática de las reservas de fin de día.

• Intercambios : decidir si bloquear o solicitar una licencia; actualizar los módulos KYC/idoneidad; considerar la cooperación en materia de custodia con terceros.

• Gestores de activos : reevaluar el diferencial de liquidación de las monedas estables en euros; prestar atención al canal de fondos tokenizados en el marco de las regulaciones piloto DLT de la UE.

• Desarrolladores de DeFi : revisen las cláusulas de actualizabilidad de los contratos inteligentes y prepárense para operar dentro de los límites regulatorios; evalúen la legalización de las DAO y su reubicación en jurisdicciones amigables con MiCA.

🔚 Conclusión

El informe semestral de MiCA muestra que el cumplimiento normativo es una ventaja competitiva en el panorama cripto europeo. Las 53 licencias han generado confianza y fondos adicionales, pero también han desplazado a los gigantes que no están dispuestos a cumplir. A medida que se acerca el período de transición en diciembre de 2025, todos los proveedores de servicios de criptomonedas y stablecoins se enfrentarán a una decisión clara: adoptar MiCA o abandonar el mercado europeo . En la era donde el cumplimiento normativo se ha convertido en la nueva normalidad, quien primero adopte la actitud correcta tendrá la llave para la entrada de 450 millones de consumidores.

Escrito por Sophia Ramsey (Reportera Senior de Fintech con sede en Bruselas)