La Fed ha señalado claramente un recorte de tasas en la segunda mitad del año, y el mercado de capitales global puede marcar el comienzo de oportunidades estructurales.

Escrito por: Jason Mitchell

1. Las expectativas de recortes de tasas de interés están aumentando: ¿Por qué la Fed ha cambiado su actitud?

Las actas de la reunión del FOMC de la Reserva Federal de junio de 2025 propusieron inicialmente que «los datos económicos y de empleo se supervisarán de cerca en los próximos meses para evaluar si es necesario reducir la tasa de interés oficial». A diferencia del tono de «combatir la inflación primero» de los dos últimos años, esta redacción se interpretó como una apertura oficial a recortes de tasas de interés este año.

El presidente de la Reserva Federal, Powell, señaló en una conferencia de prensa: «Actualmente, la inflación ha disminuido significativamente. Si bien la tasa de crecimiento económico se ha desacelerado, en general se mantiene estable. Al tiempo que garantizamos la estabilidad de precios, prestaremos mayor atención a los riesgos para el empleo y la estabilidad financiera». Bancos de inversión como Goldman Sachs y Morgan Stanley cambiaron inmediatamente la fecha del primer recorte de tipos de interés de la Fed de este año de diciembre a septiembre, y la probabilidad de un recorte de tipos implícita en los futuros de tipos de interés del mercado también aumentó rápidamente al 85 %.

2. El índice del dólar estadounidense está bajo presión y el oro alcanza un nuevo máximo

Afectado por la señal de recorte de tasas de interés, el índice del dólar estadounidense (DXY) cayó continuamente desde finales de junio hasta principios de julio, de 104 a 101,8, alcanzando un nuevo mínimo en casi un año. El rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense también cayó, llegando a caer por debajo del 3,9% en un momento dado. El oro, un activo refugio, se benefició significativamente, y su precio internacional superó los 2.650 dólares por onza, estableciendo un nuevo récord.

Los analistas del Consejo Mundial del Oro afirmaron: «El punto de inflexión de la liquidez y el aumento de los riesgos geopolíticos han impulsado a los bancos centrales e instituciones globales a seguir aumentando sus tenencias de oro. Se espera que la demanda mundial de oro crezca un 15 % interanual este año». Al mismo tiempo, metales preciosos como la plata y el platino subieron simultáneamente, y se registró una importante afluencia de fondos a los ETF de metales preciosos.

3. Las acciones estadounidenses y los mercados emergentes subieron en general, y el sector tecnológico tuvo un desempeño sobresaliente.

En el mercado bursátil estadounidense, los índices S&P 500 y Nasdaq han subido un 7% y un 10%, respectivamente, desde finales de junio. Empresas tecnológicas líderes, como las de inteligencia artificial, semiconductores y computación en la nube, se han beneficiado de la entrada de capital y la mejora de las expectativas de beneficios. Las cotizaciones bursátiles de empresas como Nvidia, Microsoft y TSMC han alcanzado nuevos máximos. El índice Dow Jones también superó la barrera de los 39.000 puntos gracias al repunte de los sectores financiero e industrial.

Los mercados emergentes asiáticos se beneficiaron simultáneamente, con el KOSPI de Corea del Sur, el Nifty 50 de India y el índice VN de Vietnam alcanzando máximos históricos. Los datos de financiación mostraron que el capital extranjero ha estado fluyendo hacia los mercados bursátiles de Asia-Pacífico durante cinco semanas consecutivas desde junio. Las instituciones creen que el recorte de tipos de interés de la Fed impulsará un repunte del apetito por el riesgo global, lo que ayudará a sanear el entorno financiero y las valoraciones de los activos en los mercados emergentes.

4. Los bonos y los bienes raíces están experimentando un "período de respiro", y la asignación diversificada de activos se ha convertido en la línea principal.

La expectativa de recortes de tasas ha provocado que el mercado global de bonos celebre con anticipación. El índice de bonos estadounidenses con grado de inversión repuntó un 6% en el primer semestre, y los bonos de alto rendimiento y los bonos denominados en dólares asiáticos también atrajeron una gran cantidad de capital. Muchos grandes fondos de pensiones y fondos soberanos han aumentado su ponderación en bonos para asegurar las ganancias de capital generadas por la caída de las tasas de interés.

Al mismo tiempo, se espera que el mercado inmobiliario mundial entre en un período de respiro. Los tipos de interés hipotecarios en Estados Unidos, el Reino Unido, Australia y otros lugares han comenzado a relajarse tras tres años consecutivos de máximos, y el volumen de transacciones de viviendas nuevas y de segunda mano se ha recuperado. Muchos analistas señalaron que, si bien el ciclo de recortes de tipos de interés beneficia la recuperación del mercado inmobiliario, aún es necesario observar la liquidación de inventarios y la recuperación de la demanda.

En cuanto a la asignación de activos principales, la agencia recomienda mantener la combinación ternaria "acciones + bonos + oro" durante los próximos seis meses. El crecimiento tecnológico, la energía, los metales preciosos y algunas acciones de primera línea con altos dividendos se consideran los principales beneficiarios.

5. Riesgo de punto de inflexión en los tipos de interés e incertidumbre global

Aunque se espera que el recorte de tipos de interés genere un efecto positivo, los expertos advierten que no se pueden ignorar los riesgos. En primer lugar, la experiencia histórica demuestra que el primer recorte de tipos de interés suele ir acompañado de una creciente volatilidad del mercado. La decisión de la Fed sobre el equilibrio entre inflación y empleo aún es incierta. Si los datos económicos fluctúan, la trayectoria de los tipos de interés podría volver a ajustarse.

Además, la situación geopolítica global en 2025 (como las elecciones estadounidenses y europeas, el conflicto en Oriente Medio y la disputa entre Rusia y Ucrania) podría afectar la aversión al riesgo y los flujos de capital. Tras la leve disminución de la liquidez en dólares estadounidenses, algunos mercados emergentes con una base monetaria local débil son propensos a fluctuaciones cambiarias y salidas de capital.

VI. Perspectivas: Oportunidades estructurales y diseño a largo plazo

La mayoría de las instituciones creen que esta ronda de recortes de tipos de interés será un mercado alcista estructural, con la innovación tecnológica, la economía digital y las finanzas verdes como ejes principales. Las principales acciones estadounidenses, las acciones de clase A en energías renovables, internet en el sudeste asiático, los ETF de oro y otras tendencias merecen atención a medio y largo plazo.

Lin Nan concluyó: «Es muy probable que la Reserva Federal recorte las tasas de interés este año, lo que transformará el panorama del mercado de capitales global. Los inversores deberían minimizar las fluctuaciones a corto plazo, centrarse en activos de alta calidad con crecimiento de ganancias y fundamentos mejorados, y aprovechar la próxima ronda de oportunidades que ofrece la globalización y la asignación diversificada de activos».