Una perspectiva panorámica sobre las monedas digitales emitidas por bancos centrales (CBDC): soluciones técnicas, políticas regulatorias y perspectivas sobre los pagos transfronterizos

En los últimos años, el programa piloto global de moneda digital de bancos centrales ha estado en pleno desarrollo. En junio de 2025, el Banco Central Europeo (BCE) publicó un pliego de condiciones para la segunda fase de la solución técnica del euro digital, que aclara los estándares técnicos para la arquitectura básica del libro mayor y el mecanismo de protección de la privacidad. El Banco Central de China (BoE) también lanzó ese mismo mes un proyecto de prueba de concepto (PoC) de libra digital, denominado "Proyecto Aurora", centrado en evaluar la eficiencia de los pagos transfronterizos en escenarios minoristas y mayoristas. Simultáneamente, el Banco Popular de China (PBoC) completó la prueba de enlace completo de la función de pago fuera de línea del RMB digital a finales de 2024 y amplió su aplicación a algunos comercios minoristas de la Gran Área de la Bahía de Guangdong-Hong Kong-Macao en el primer semestre de 2025. Las acciones de las tres principales economías en el ámbito de las CBDC indican que el panorama global de las monedas digitales se está reestructurando.

En Europa, el ensayo del euro digital se divide en dos fases: un estudio de viabilidad técnica y una prueba de aplicación práctica. La primera fase se centra en la arquitectura híbrida de registros distribuidos y bases de datos centralizadas para equilibrar la trazabilidad de las transacciones y la protección de la privacidad; la segunda fase se centra en los pagos transfronterizos y los mecanismos de intercambio equivalente de moneda legal. Funcionarios del BCE afirmaron que el euro digital se integrará fluidamente con el sistema de liquidación bancaria existente, garantizará la estabilidad del sistema bancario y ofrecerá opciones de pago económicas para particulares y pymes.

En el Reino Unido, el Banco de Inglaterra (BoE) y los participantes del mercado financiero del Banco de Inglaterra (BDI) llevan a cabo conjuntamente el "Proyecto Aurora". Este proyecto abarca escenarios comerciales mayoristas, como las transacciones de divisas y la liquidación de operaciones transfronterizas, y pondrá a prueba las funciones de micropagos y transferencias fuera de línea de la libra digital a nivel minorista. El economista jefe del BoE señaló que la introducción de la libra digital ayudará a reducir los costes de las transacciones transfronterizas y a mejorar la competitividad internacional del mercado financiero británico. Además, el BoE está trabajando con empresas de tecnología financiera para explorar el sistema de ejecución y liquidación automática de contratos inteligentes basados en DLT (tecnología de registro distribuido) para mejorar aún más la transparencia y la eficiencia de las transacciones.

El proyecto del RMB digital (e-CNY) de China fue el primero en comenzar y ya ha entrado en su fase piloto a gran escala. En el primer trimestre de 2025, el banco central promovió el uso de monederos digitales en RMB en cientos de comercios de ciudades como Shenzhen y Suzhou, abarcando sectores como la restauración, el comercio minorista y el transporte público. Datos del Banco Popular de China muestran que, a mayo de 2025, el volumen acumulado de transacciones en RMB digital superó los 50 000 millones de yuanes, con un promedio de más de 8 millones de usuarios activos diarios. En el siguiente paso, el banco central se centrará en probar las funciones de pago y compensación transfronterizas, y planea llevar a cabo proyectos piloto conjuntos en algunos países de la Franja y la Ruta durante el segundo semestre de este año.

Desde una perspectiva técnica, los bancos centrales de varios países presentan diferencias en la plataforma subyacente de CBDC. El BCE y el Banco de Inglaterra prefieren una solución híbrida basada en una blockchain con permisos y una arquitectura financiera tradicional para cumplir con los requisitos de estabilidad del sistema y control regulatorio. Por su parte, el Banco Popular de China (PBoC) realizó pruebas comparativas exhaustivas entre el modelo UTXO (salida de transacciones no gastadas) y el modelo de cuentas, y finalmente adoptó un modelo de cuentas que considera tanto el rendimiento como la escalabilidad, y desarrolló un mecanismo de doble firma para la seguridad de los pagos fuera de línea, con el fin de prevenir el riesgo de pagos duplicados en escenarios fuera de línea.

En cuanto a la supervisión de políticas, la UE lanzó el "Paquete de Finanzas Digitales" en abril de este año, que incluyó explícitamente el euro digital en el marco regulatorio del sistema de pagos de la UE y exigió a los proveedores de servicios implementar las obligaciones de prevención del blanqueo de capitales (AML) y de conocimiento del cliente (KYC) para las transacciones con monedas digitales. La Autoridad de Conducta Financiera del Reino Unido (FCA) también emitió ese mismo mes directrices regulatorias para las empresas de tecnología financiera relacionadas con las CBDC, proporcionando un entorno piloto más flexible para las empresas innovadoras. China enfatizó la seguridad de los datos y la protección de la privacidad personal en las regulaciones de apoyo para los pilotos de monedas digitales, emitidas conjuntamente por los "dos altos y un ministerio" (Tribunal Supremo Popular, Fiscalía Suprema Popular y Administración Estatal de Regulación del Mercado), que exigen que las instituciones externas superen evaluaciones de seguridad a nivel nacional antes de participar en la construcción del ecosistema digital del RMB.

En términos de impacto en el mercado, la promoción a gran escala de las CBDC podría cambiar la estructura de pasivos de los bancos comerciales. Algunos investigadores predicen que si las monedas digitales sustituyen algunos depósitos bancarios, los costes de financiación de los bancos podrían aumentar, pero también podría incrementar el margen de beneficio del negocio de pagos. Además, la mejora de la eficiencia de los pagos transfronterizos ayudará a las pymes a reducir los costes de cambio y a aumentar su poder de negociación en el comercio internacional. Para los consumidores, las CBDC se traducen en una experiencia de compra transfronteriza más cómoda y económica, así como en opciones de pago más diversificadas.

En el ámbito de la tecnología financiera, la promoción de las CBDC ha generado nuevas aplicaciones tecnológicas como los contratos inteligentes, la autenticación de identidad distribuida (DID) y la computación segura multipartita (MPC). Numerosos proveedores de servicios de pago han anunciado el lanzamiento de una serie de productos innovadores basados en CBDC, como pagos programables basados en contratos inteligentes, la custodia de activos digitales y plataformas de gestión de activos transfronterizos. Al mismo tiempo, los proveedores de servicios en la nube y las empresas de tecnología blockchain también están implementando activamente soluciones integrales de CBDC, que incluyen plataformas subyacentes, interfaces API y servicios de protección de la seguridad.

En cuanto a los inversores, la atención prestada a las CBDC y sus derivados continúa en aumento. En sus últimos informes, varios bancos de inversión señalaron que segmentos de mercado como la construcción de infraestructura, los servicios técnicos y la consultoría de cumplimiento normativo en el ecosistema de las CBDC alcanzarán un tamaño de mercado de cientos de miles de millones de dólares estadounidenses en los próximos cinco años. Los fondos de capital privado con mayor tolerancia al riesgo también han comenzado a prestar atención a las primeras plataformas de pago blockchain y a los desarrolladores de billeteras digitales, con la esperanza de obtener altos rendimientos impulsados tanto por políticas como por tecnología.

Sin embargo, la promoción de las CBDC no es un camino de rosas. Algunos expertos temen que exista una contradicción natural entre la eficiencia de la liquidación de las monedas digitales y las cuestiones de privacidad. Encontrar un equilibrio entre la supervisión transparente y la protección de la privacidad personal es un problema importante que enfrentan los bancos centrales de varios países. Además, prevenir ciberataques y abusos de funciones en el sistema de monedas digitales también requiere el establecimiento de un mecanismo integral de respuesta a emergencias y de protección de seguridad multinivel.

En general, la moneda digital del banco central ha entrado en la fase de verificación piloto desde la fase de investigación teórica, y se abrirá paso a más escenarios de aplicación en los próximos años. Las tres principales economías de Europa, el Reino Unido y China, tienen sus propios enfoques en cuanto a rutas técnicas, políticas regulatorias y promoción del mercado, pero todas buscan promover la modernización del sistema de pagos y mejorar la inclusión financiera y la competitividad internacional a través de las CBDC. Para las instituciones financieras y las empresas tecnológicas, una participación activa en la construcción del ecosistema de las CBDC brindará oportunidades de desarrollo sin precedentes; al mismo tiempo, también deben planificar con anticipación y responder activamente a los riesgos técnicos, regulatorios y de mercado para proteger la innovación financiera en la era de las monedas digitales.