La SEC estadounidense está considerando flexibilizar los estándares para la custodia institucional de criptoactivos; los requisitos de divulgación podrían simplificarse y la actitud regulatoria muestra un ligero cambio.

I. Introducción: Cambios sutiles en el panorama regulatorio de las criptomonedas

A finales de octubre de 2025, documentos internos filtrados de la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) revelaron que los reguladores estaban evaluando ajustes a las normas de divulgación y custodia para los inversores institucionales que poseen criptoactivos.
La industria interpreta esta medida como una señal de que Estados Unidos está pasando de políticas de alta presión a una relajación estructural en su política de activos digitales .

En los últimos tres años, la SEC ha adoptado una postura regulatoria estricta respecto al sector de las criptomonedas, emprendiendo numerosas acciones legales contra exchanges, emisores de stablecoins y custodios. Sin embargo, a medida que el mercado madura, la demanda institucional se expande y el marco legal se aclara, los reguladores están comenzando a reevaluar cómo permitir de forma segura la entrada de capital que cumpla con la normativa al mercado de criptomonedas.

En un memorándum interno, el presidente de la SEC, Gary Gensler, declaró: "El objetivo de la regulación no debe ser sofocar la innovación, sino garantizar que la transparencia, la rendición de cuentas y la protección de los inversores vayan de la mano".

II. Antecedentes políticos: Coexisten dilemas regulatorios y presiones del mercado

Desde el desplome de FTX en 2022, los reguladores estadounidenses han endurecido los requisitos para la custodia y divulgación de criptoactivos.
En particular, la "Propuesta de Regla de Custodia" de la SEC exige:

• Todos los asesores de inversión deben confiar los criptoactivos de sus clientes a un "custodio calificado" para su custodia;

• La institución custodia debe poseer una licencia bancaria o fiduciaria;

• Los inversores deben divulgar periódicamente las tenencias de criptomonedas y las direcciones de sus monederos.

Sin embargo, esta propuesta ha generado una enorme controversia dentro del sector.
Muchas instituciones creen que sus costes de implementación son demasiado elevados, su alcance de divulgación es excesivo y es incompatible con las características técnicas , lo que provoca que las instituciones financieras tradicionales duden en entrar en el campo de la custodia encriptada.

Ahora que los grandes custodios que cumplen con la normativa (como Coinbase Custody, Anchorage Digital y BitGo Trust) han establecido gradualmente modelos operativos estandarizados, la SEC ha comenzado a debatir si puede flexibilizar adecuadamente los requisitos y sustituir la "naturaleza institucional" por las "capacidades de gestión de riesgos" como criterio principal de evaluación .

III. Direcciones centrales de la reforma: Tres ajustes clave

Según el borrador para debate, la SEC tiene la intención de realizar ajustes estructurales en tres áreas:

1. Calificaciones de custodios más flexibles
   Las regulaciones originales solo permitían que los bancos o las compañías fiduciarias actuaran como "custodios calificados"; el nuevo esquema puede permitir que participen instituciones de custodia basadas en tecnología certificadas a través de mecanismos de evaluación de riesgos y seguros.
   Esto significa que algunas instituciones no bancarias también pueden obtener licencias de custodia si pueden demostrar que cuentan con monederos fríos, sistemas de firma múltiple y sistemas de protección de seguros.

2. Ampliación del ciclo de divulgación
   Actualmente, las instituciones deben divulgar sus tenencias de criptoactivos trimestralmente. La nueva propuesta sugiere ampliar el ciclo a seis meses y permitir la presentación de informes periódicos en lugar de datos en tiempo real durante períodos de alta volatilidad.
   Este cambio reducirá significativamente la presión sobre los departamentos de cumplimiento normativo, al tiempo que evitará que el mercado sobreinterprete los cambios en las participaciones institucionales.

3. Regulación por niveles según el tipo de activo
   La SEC propone clasificar los criptoactivos en tres categorías:

• Activos de alta liquidez (como BTC y ETH);

• Activos de monedas estables (USDC, USDT);

• Tokens Illuminate (tokens DeFi, participaciones en fondos NFT, etc.).
  Las diferentes categorías están sujetas a diferentes normas de divulgación y valoración.

Los asesores regulatorios afirman que este es el primer intento de Estados Unidos de “establecer un sistema regulatorio por niveles” para los activos digitales, que se espera que siente las bases del futuro marco legal.

IV. Respuesta de la industria: Optimismo cauto y expectativas regulatorias

La noticia fue recibida con satisfacción, en general, por los principales inversores institucionales de Estados Unidos.
La división de activos digitales de BlackRock cree que la flexibilización de las normas de custodia ayudará a las instituciones financieras a mantener Bitcoin y Ethereum a un menor coste, aumentando así la flexibilidad en la asignación de activos.

Los analistas de Fidelity señalan que la menor frecuencia de divulgación y la regulación categorizada harán que las instituciones estén más dispuestas a asignar criptoactivos a largo plazo , evitando riesgos de cumplimiento innecesarios causados ​​por la volatilidad a corto plazo.

Mientras tanto, varias empresas de alojamiento de blockchain también han respondido positivamente.
El cofundador de Anchorage Digital afirmó que el cambio de actitud de la SEC es "una señal de madurez regulatoria", lo que indica que los reguladores han reconocido que "la prohibición no previene los riesgos; la transparencia y la confianza son las soluciones a largo plazo".

Sin embargo, algunos expertos tienen reservas.
Consideran que las “señales de relajación” de la SEC pueden provocar un optimismo excesivo en el mercado a corto plazo, mientras que los cambios normativos reales aún requerirán un largo proceso legislativo.

V. Impacto judicial: Las sentencias judiciales impulsan ajustes en las políticas

En los últimos años, numerosos casos legales estadounidenses relacionados con la clasificación y custodia de criptoactivos han tenido un profundo impacto en el enfoque regulatorio de la SEC.
Especialmente tras la conclusión del "segundo juicio de Ripple" y la "demanda contra el ETF de Bitcoin Grayscale" en la primera mitad de 2025, los tribunales tienden generalmente a limitar la expansión excesiva de la autoridad regulatoria de la SEC .

En su sentencia, el juez señaló que los criptoactivos no pueden definirse directamente utilizando el marco tradicional de valores y deben tener en cuenta la tecnología, la liquidez y el uso en el mercado .
Esta postura judicial brinda apoyo legal a la reforma de la SEC y también impulsa a las políticas internas a pasar de una "regulación fuerte" a una "regulación precisa".

Los observadores de la industria creen que esta ronda de debates políticos es en realidad una respuesta natural al fallo judicial.
Al ajustar las normas de divulgación y custodia, la SEC puede mantener su autoridad reguladora y, al mismo tiempo, responder a las demandas del mercado.

VI. Lógica regulatoria: de la aplicación defensiva a la gobernanza basada en marcos normativos

Desde una perspectiva macro, las nuevas medidas de la SEC reflejan un cambio importante en la lógica de la regulación estadounidense.
En los últimos tres años, la regulación estadounidense ha mostrado características de "aplicación defensiva":

• Dar prioridad a la investigación y el enjuiciamiento de la emisión ilegal y los proyectos fraudulentos;

• Una ofensiva concentrada contra los exchanges y ventas de tokens no registrados;

• La agencia adopta estándares de revisión casi rigurosos para su administración fiduciaria.

Sin embargo, desde 2025, con la creciente interacción entre la legislación y el poder judicial, los reguladores han comenzado a buscar una vía de gobernanza más sostenible.
“Gobernanza marco” significa:

• Las políticas deben apoyar el desarrollo del mercado a largo plazo;

• La regulación debe ir al ritmo de la evolución tecnológica;

• El enfoque ha pasado de la "prohibición" a la "supervisión y orientación".

Este cambio de lógica se considera una señal de la "maduración" de la política estadounidense en materia de criptomonedas.

VII. Ecosistema de custodia institucional: Tamaño del mercado y tendencias

Según las últimas estadísticas del sector, a septiembre de 2025, el volumen total de custodia institucional de activos digitales en Estados Unidos era de aproximadamente 410.000 millones de dólares , lo que supone un aumento de alrededor del 250% en comparación con 2023.
en:

• Aproximadamente el 62% son gestionados por empresas profesionales de alojamiento de criptomonedas;

• El 26% están gestionados por bancos o instituciones fiduciarias;

• El 12% lo posee el propio fondo.

Si la SEC flexibiliza oficialmente los requisitos de elegibilidad, se espera que el mercado de custodia supere el billón de dólares estadounidenses en los próximos tres años, impulsando la expansión simultánea de la cadena de valor de la industria de seguros, auditoría y tecnología de cumplimiento normativo.

Mientras tanto, también se están actualizando los estándares técnicos para la custodia institucional:
La multifirma, el aislamiento de hardware y las copias de seguridad distribuidas geográficamente se han convertido en requisitos comunes de la industria;
Los sistemas de control de riesgos y auditoría en tiempo real basados ​​en inteligencia artificial están reemplazando gradualmente los procesos tradicionales de supervisión manual.

VIII. Comparación internacional: La "desregulación regulatoria" de Estados Unidos y la "armonía regulatoria" de Europa.

A diferencia de la relajación gradual en Estados Unidos, Europa y Asia avanzan hacia una "regulación estandarizada y centralizada".
El Banco Central Europeo está desarrollando un estándar unificado para la custodia de activos digitales (DACF).
La Autoridad Monetaria de Singapur (MAS) ha exigido a todos los custodios que proporcionen auditorías de seguridad realizadas por terceros.
La Autoridad Monetaria de Hong Kong ha establecido un sistema de registro para los fideicomisos de activos digitales.

Esta diferencia refleja las distintas culturas regulatorias:

• Europa buscó la unificación y la coerción;

• Asia hace hincapié en los programas piloto y los entornos de prueba regulatorios;

• Estados Unidos prefiere la autorregulación del mercado y las restricciones judiciales.

Los analistas creen que esta medida de Estados Unidos podría llevar a Europa a reconsiderar su flexibilidad regulatoria para evitar la fuga de capitales hacia regiones con regulaciones más laxas.

IX. Riesgos potenciales: Los desafíos que conlleva la relajación

Aunque el cambio de política ha sido bien recibido por el mercado, no deben ignorarse los riesgos.

1. Arbitraje regulatorio : Si no se aplican estrictamente las normas laxas, las instituciones pueden aprovechar las zonas grises para sortear las regulaciones.

2. Protección insuficiente del inversor
   La menor frecuencia de divulgación puede conducir a una menor transparencia, lo que dificulta que los pequeños inversores evalúen los riesgos.

3. La volatilidad del mercado se amplifica . Una vez que las participaciones institucionales cambian significativamente, el retraso en la información puede amplificar las reacciones del mercado.

4. Riesgos políticos : Los ajustes a las políticas aún deben pasar por los procedimientos parlamentarios, y la política partidista puede afectar la versión final.

Fuentes internas de la SEC afirmaron que cualquier medida de flexibilización vendría acompañada de “mayores requisitos de responsabilidad”, incluyendo cobertura de seguros, reservas para contingencias y obligaciones de auditoría continuas.

X. Conclusión: Un cambio clave de las restricciones regulatorias a la orientación institucional

La Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) está redefiniendo los límites de la regulación de los criptoactivos.
Ha evolucionado gradualmente desde un simple organismo encargado de hacer cumplir la ley hasta convertirse en un organismo regulador del sistema financiero digital.
La relajación de los estándares de custodia y la simplificación de los requisitos de divulgación no solo significan una flexibilización de la postura regulatoria, sino que también marcan el comienzo de la aceptación de la existencia a largo plazo de los criptoactivos dentro del sistema financiero estadounidense.

La verdadera importancia de este cambio de política radica en que la regulación ya no es un muro que "bloquea la innovación", sino un puente que "guía el capital".
El progreso de las reformas de la SEC en los próximos años determinará si Estados Unidos puede recuperar su posición dominante en la competencia global por las finanzas digitales.

Como lo expresó un excomisionado de la SEC en la conferencia de Washington:

"El futuro de la regulación no consiste en prohibir la entrada de nadie al mercado, sino en determinar quién puede permanecer en él de manera segura, transparente y responsable."