SEC投資顧問登録の確認方法 ERAとRIAの違いと確認プロセス

I. はじめに：投資顧問コンプライアンス調査の重要性

グローバル資本市場において、コンプライアンスは投資の安全性を守るための最前線です。世界で最も影響力のある金融規制当局の一つである米国証券取引委員会（SEC）は、証券の発行、取引市場、そして上場企業を監督するだけでなく、投資顧問（IA）に対しても厳格な登録および届出要件を定めています。

米国では、有価証券投資アドバイス、ポートフォリオ運用、または類似のコンサルティングサービスを有料で提供する機関または個人は、投資顧問として規制されています。投資家の利益を保護するため、SECはそのようなアドバイザーに対し、以下のいずれかの道を選ぶことを義務付けています。

• RIA (登録投資顧問) : 完全に登録されており、厳格な監督の対象であり、詳細なビジネス モデル、料金、顧客グループ、リスク要因を公開する必要があります。

• ERA (免除報告アドバイザー) : 一定の条件下で登録が免除されますが、限定された提出義務を履行する必要があります。

では、投資家やファンドの潜在的な顧客として、投資顧問が真のRIAまたはERAなのか、それともコンプライアンスを装った「ブラック仲介業者」なのかをどのように確認すればよいのでしょうか？そのためには、SECが提供する公開データベースを用いた検証が必要です。この記事では、SECのアドバイザー調査プロセス、ERAとRIAの違い、一般的なリスク事例、そして包括的なコンプライアンス検証スキルを習得するための投資家保護チェックリストを体系的に解説します。

II. SEC投資顧問規制枠組み

1. 1940年投資顧問法の立法目的

この法律の目的は次のとおりです。

• 投資家の保護: アドバイザーは顧客の利益を最優先し、利益相反を避ける必要があります。

• 市場の透明性を向上: アドバイザーにビジネスモデル、料金体系、リスク警告の開示を義務付けます。

• 差別化された監督: RIA と ERA という 2 種類の ID を通じて監督と市場開発のバランスをとります。

2. 投資顧問（IA）の基本定義

投資顧問とは、報酬を得る目的で証券投資に関するアドバイス、資産ポートフォリオの計画、または関連するコンサルティングを提供する個人または機関です。

3. RIA（登録投資顧問）の規制上の義務

• SECまたは州の証券規制当局に登録する必要がある

• 事業内容とリスクを完全に開示するために、フォームADVパート1とパート2を提出してください。

• 定期的な検査を受け、定期的な監査の対象となる場合があります

• 個人投資家、機関投資家、大規模ファンドへのサービス提供に適しています

4. ERA（免除報告アドバイザー）の規制上の特徴

• 選考対象となるのは、資格を有するコンサルタントのみです（プライベートエクイティファンドコンサルタント、ベンチャーキャピタルファンドコンサルタントなど）。

• フォームADVパート1A（選択項目）、限定開示を提出

• 通常、運用資産（AUM）は1億5000万ドル未満です。

• スポットチェックを受け付けます。完全な登録は必要ありません。

• 資格のある投資家にのみ適しており、一般の個人投資家には適していません

5. ERA はなぜ存在するのですか?

ERAは、小規模ファンドアドバイザーやVCファンドアドバイザーのコンプライアンスコストを削減し、高額な登録料や煩雑な規制要件によって市場から締め出されるのを防ぐことを目的としています。しかし、ERAは決して「規制ゼロ」ではなく、「限定的な規制」であることを強調しておく必要があります。

3. 投資顧問の登録ステータスを確認する必要があるのはなぜですか?

1. 投資家の視点：不正防止とセキュリティ

• RIA/ERAを装った不正なプラットフォームとの連携を避ける

• アドバイザーの透明性を評価し、一般投資家に適しているかどうかを判断する

• コンサルタントに違反や罰則の記録があるかどうかを確認する

2. 企業とファンドマネージャーの視点：コンプライアンスデューデリジェンス

• 潜在的なパートナーがSECの規制要件を満たしているかどうかを確認する

• アドバイザーがRIAにアップグレードする必要があるかどうかを判断する

• 提出情報を通じてコン​​プライアンスと事業規模を評価する

3. ERAの特別なリスク

ERAは登録アドバイザーに関する情報が限られており、投資家はRIAのようなリスク、手数料、顧客構造に関する包括的な開示を受けられません。つまり、一般投資家はERAと取引する際に追加のリスクを負う可能性があります。

IV. SEC IAPDデータベースの詳細な説明

1. IAPDの定義と機能

IAPD (投資顧問公開情報開示) は、SEC が提供する唯一の信頼できるクエリ データベースです。
主な機能は次のとおりです。

• SECに登録されたRIAを検索する

• ERA申請コンサルタントに問い合わせる

• いくつかの州で登録されたコンサルタントを調べる

• Form ADV 申請書類をダウンロードする

• アドバイザーに懲戒処分がないか確認する

2. IAPD入口

👉IAPD公式サイト入口

3. IAPDの価値と限界

• 価値: 権威があり、透明性があり、オープンで、すべてのコンプライアンス コンサルタントがアクセス可能

• 制限事項: ERA コンサルタントの情報開示は制限されており、一部の州では追加要件が表示されない場合があります。

V. SEC投資顧問の問い合わせプロセス（ステップバイステップ）

以下は、投資家またはコンプライアンス担当者が IAPD に問い合わせを行うための標準的なプロセスです。

ステップ1: IAPDの公式ウェブサイトを開く

https://adviserinfo.sec.govにアクセスし、ホームページの検索ボックスに情報を入力します。

ステップ2: アドバイザー情報を入力する

オプション入力:

• 会社の正式名称

• コンサルタント名

• CRD番号（固有番号）

• SEC番号

👉 名前の重複による混乱を避けるため、最初に CRD 番号を使用することをお勧めします。

ステップ3: 検索結果を特定する

• 対象の企業または個人をクリックすると、詳細なプロフィールページが表示されます。

• コンサルタントの公式ウェブサイトの住所と連絡先情報を比較し、一致しているかどうかを確認します。

ステップ4: 登録ステータスを確認する

• 登録投資顧問 → 完全登録

• 免除報告アドバイザー → ERA申請

• 結果が表示されない→未登録または偽のコンサルタント

ステップ5：Form ADV申請書類をダウンロードする

• RIA : ADVフォームパート1とパート2の包括的な情報

• ERA : Form ADV パート 1A、部分的な情報のみ

ステップ6: フォームADVのコンテンツを分析する

• AUM（運用資産）

• 事業範囲と顧客の種類

• 充電モデル

• 懲戒処分とリスク警告

ステップ7: 保管と定期的なレビュー

• 投資家は提出書類を保管する必要がある

• ERAは毎年更新して提出する必要があり、投資家は少なくとも年に1回はそれを見直す必要がある。

VI. ERAとRIAのコンプライアンスの違い

👉要約: RIA は平均的な投資家にとってより安全な選択肢ですが、ERA は機関投資家や富裕層の顧客にのみ適しています。

VII. 一般的なリスクと事例分析

1. ERAコンサルタントを装った詐欺

一部のブラックプラットフォームは、投資家がERAの規制内容を理解していないことを利用し、「ERAコンサルタント」を装っていますが、実際にはSECに登録されていません。

2. ERA情報が更新されない

ERA コンサルタントが提出書類を毎年更新しない場合、投資家は古い情報を見つける可能性があります。

3. 誤解を招く広告

ERA コンサルタントの中には、対外的な広報活動で「免除」という言葉を省略し、投資家に RIA と同等であると誤解させる者もいます。

4. 実際の事例

SECはかつて、1億5000万ドル以上の資産を運用しながらも違法なERAとして登録していたヘッジファンド・アドバイザーを処罰したことがある。

8. 投資家チェックリスト

✅ コンサルタントが IAPD の RIA/ERA であるかどうかを確認する
✅ Form ADV の提出書類をダウンロードして保存する ✅ 提出情報を公式ウェブサイトと比較して、一貫性があるかどうかを確認する ✅ 違反や罰金の記録があるかどうかを確認する ✅ ERA 提出の有効性を毎年確認する ✅ IAPD で見つからない場合 → 十分に注意する

IX. 結論と実践的な提言

• ERA は合法かつ準拠した提出方法ですが、情報開示は制限されており、リスクは RIA よりも高くなります。

• 一般的な投資家は、より完全な保護を確保するために RIA アドバイザーを選択するように努めるべきです。

• ERA アドバイザーは機関投資家または適格投資家にのみ適しており、その提出書類は毎年見直される必要があります。

• IAPD は唯一の権威ある問い合わせチャネルであり、見つからないコンサルタントは疑うに値します。

👉主な結論: SEC 登録ステータスを確認することは、投資家が自分自身を守るための第一の防衛線です。