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SEC投資顧問登録とERA申請：料金、要件、プロセスの比較 | SEC IA vs. ERA：完全分析
2週間前
サマリー：このガイドでは、SEC投資顧問登録（RIA）とERA免除の違いを包括的に解説し、手数料、要件、手続き、投資家保護について解説します。SEC投資顧問登録（RIA）とERA免除の核心的な違いを理解し、Form ADVの照会テクニックを習得し、投資家が規制遵守アドバイザーと潜在的なリスクを特定できるよう支援します。
1. はじめに
米国証券取引委員会 (SEC) は、投資顧問 (IA) システムに基づいて 2 つのパスを確立しました。
完全登録済み（RIA、登録投資顧問）
免除報告アドバイザー（ERA）
投資顧問会社やファンドマネージャーにとって、登録と届出のどちらを選択するかは、コンプライアンスコストに影響を与えるだけでなく、規制の厳しさや投資家の信頼を左右します。この記事では、登録と届出の要件、手数料、手続き、投資家保護の仕組みを体系的に比較し、読者が両者の違いを理解できるよう支援します。
II. 規制の枠組みと法的根拠
公認会計士（RIA）
根拠：1940年投資顧問法
規制対象: 運用資産額（AUM）が1億米ドル以上のコンサルティング会社
義務：完全な登録、定期的な検査、およびフォームADVパート1と2の提出
免除記録（ERA）
プライベートファンドアドバイザー免除（規則203(m)-1）
ベンチャーキャピタルアドバイザー免除（規則203(l)-1）
法的根拠: 2010年ドッド・フランク法の免除
免除には2つの種類があります:
監督：簡易版のForm ADVのみが必要です。完全な検査は必要ありません。
III. アプリケーション要件の比較
| 条件付きディメンション | RIA フル登録 | ERA免除申請 |
|---|---|---|
| 運用資産 | 1億米ドル以上（場合によっては2億5,000万米ドル以上） | 厳格な下限はありませんが、プライベートエクイティまたはベンチャーキャピタルアドバイザーの定義を満たす必要があります。 |
| 顧客範囲 | 公的資金、機関投資家、個人投資家 | プライベートエクイティまたはベンチャーキャピタルファンドの投資家のみ |
| コンプライアンス担当者 | 最高コンプライアンス責任者（CCO）が必要です | 既存の上級幹部が兼任できる |
| 監査義務 | PCAOB公認会計士による年次監査を受ける必要がある | 義務的な年次監査要件はありません |
| 開示文書 | フォームADVパート1と2 | フォームADVパート1A（簡易版） |
IV. 手数料およびコンプライアンス費用
公認会計士（RIA）
申請料：150ドル～1,100ドル（州/規模によって異なります）
年間更新料: 300～1000ドル
コンプライアンスコンサルタント料金：年間20,000～50,000ドル
監査費用：年間2万ドル～10万ドル
免除記録（ERA）
申請料：0～30,000米ドル（ほとんどの場合、IARDシステムの申請料のみ）
監査料はかかりません
コンプライアンスコストの大幅な削減（通常、年間 5,000 ドル未満）
5. プロセスの比較
RIA登録プロセス
定款、コンプライアンスマニュアル、KYC/AMLポリシーの作成
IARDシステムでフォームADVパート1と2を提出する
登録料を支払う
SECの初期レビューを受ける（30～90日）
承認後の継続的なコンプライアンス報告
ERA申請プロセス
IARDにフォームADVパート1A（簡易版）を提出する
依拠した免除規定（203(m)-1または203(l)-1）
SECの審査は不要、提出のみ必要
毎年提出情報を更新する
VI. 規制の深さと投資家保護
RIAアドバイザー：
投資家はIAPDシステムを通じてアドバイザーの完全な履歴（手数料、懲戒処分、チーム情報）を照会できる。
SECの定期検査を受け入れ、違反の可能性を低減
ERAコンサルタント：
提供される情報が限られているため、投資家がアドバイザーの経歴を十分に評価することが困難である。
SEC は抜き打ち検査や報告の際にのみ介入するため、投資家の保護は弱いままです。
7. 投資家からのよくある質問
Q1: ERA アドバイザーは完全に規制されていないのですか?
A: いいえ。ERA アドバイザーは依然として投資顧問法のいくつかの規定の対象となりますが、完全な検査の対象にはなりません。
Q2: ERA Advisors は個人投資家に商品を販売できますか?
A: いいえ。ERA のアドバイザーはプライベート エクイティ ファンドまたはベンチャー キャピタル ファンドのみと連携できます。
Q3: コンサルタントが信頼できるかどうかはどうすればわかりますか?
回答: 投資家は、 IAPDまたはSEC EDGAR システムをチェックして Form ADV 情報を確認することをお勧めします。
8. 結論と勧告
コンサルティング会社様へ：
経営規模が大きく、顧客の種類も多岐にわたる場合 → RIAフル登録が適しています
プライベートエクイティ/ベンチャーキャピタルファンドのみを運用する場合 → ERA免除申請、コスト削減
投資家向け：
規制が厳しいため、RIA アドバイザーを選択する方が安全です。
ERA アドバイザーを検討する場合は、ファンドの構造、過去の実績、リスク開示に特に注意してください。
📊 総合評価（10点＋コメント）
透明性: 8/10 – RIAは透明性があるが、ERAは部分的にしか透明性がない
コンプライアンスコスト: 6/10 – RIAの場合は高く、ERAの場合は低い
投資家保護: 9/10 – 強力なRIA投資家保護
柔軟性: 7/10 – ERAはより柔軟で、登録要件が少ない
国際的認知度: 8/10 – RIAアドバイザーは国際的に高い評価を得ています
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