市場の熱が戻り、リスク感情が冷え込む：貿易交渉と利下げ予想が今週の市場感情を主導

今週初め、世界の金融市場は中米の一時的な貿易停止の推進の下で積極的な勢いを見せたが、金曜日（5月16日）になると、市場の情熱は明らかに冷え込んだ。トレーダーは一般的に株式市場の上昇傾向が経済のファンダメンタルズから逸脱している可能性があると考えているが、同時に貿易紛争の未来が繰り返されることを懸念しており、「リスク選好」相場の持続可能性には保留姿勢を持っている。｜｜アジア太平洋地域の主要株式市場は下落した。香港恒生指数は0.8%下落し、アリババは財報が市場予想に達していないため、5%を超えて大幅に回復し、市場全体のパフォーマンスを牽引した。オーストラリア株式市場は比較的堅調で、0.7%の上げ幅を記録した。一方、米国と欧州の主要株式先物相場は変動が限られており、全体的には安定している。貿易情勢が完全に明らかになっていないにもかかわらず、市場の動きは一時、「関税戦が消化された」という様相を呈していた。モルガン・スタンレー・キャピタル・インターナショナル（MSCI）の日本以外のアジア太平洋指数は依然として7カ月ぶりの高値付近に揺れている。中国の上海深300指数は、4月初めにトランプ氏が「対等関税」を課すと発表して以来の下落幅を完全に修復した。この措置は現在実行を見合わせているが、市場の反応は比較的楽観的だ。債券市場では、米国の4月の生産者物価指数が予想を下回ったことに加え、コア小売販売データが軟調で、FRBの年内利下げに対する投資家の期待が高まっている。最新の価格設定によると、年間累計の利下げ予想は、これまでの49ベーシスポイントから56ベーシスポイントに引き上げられた。この影響を受けて、10年期の米債利回りは金曜日に再び3ベーシスポイント下落し、4.424%となり、前日の取引日にはすでに7ベーシスポイント下落し、資金還流避難資産を示した。一方、トランプ米大統領は最近、中東事務について、イラン核合意を含む外交合意が「合意に近い」と頻繁に発言しており、木曜日の国際原油価格は2%下落した。しかし、市場の重心は依然として中米貿易交渉の進展に焦点を当てており、米英協議後、米国が対外貿易協力の版図をさらに拡大するかどうかに注目している。｜｜注目すべきは、トランプ政権が「貿易改革」プロセスを開始して以来、米国全体の関税負担が著しく上昇し、1930年代以来の最高水準を記録していることだ。世界的な小売大手ウォルマートは、関税コストの上昇を受けて、今月後半に一部の商品の販売価格を引き上げ、米国の消費者がより高い生活コストに直面することを予告していると明らかにした。最近も米国のインフレデータは温和さを保っているが、分析者は関税の中長期的な影響は最終的には消費者支出や物価指数などFRBが注目する「ハードデータ」に反映され、さらにその金融政策の策定方向に影響を与えるとみている。今週、米国と欧州の主要経済データは相対的に少なかった。投資家は金曜日に発表される4月の輸入物価指数とミシガン大学の消費者信頼感指数に重点を置いて、貿易政策の変化が米国の家庭の信頼感と消費意欲に与える実際の影響をより正確に評価する。