世界のステーブルコインの市場価値は3,500億ドルを超え、決済機能と準備資産機能の統合が加速している。

寄稿者

アンドリュー・リー、フィンテック・ブロックチェーン担当シニアレポーター

1. 急成長を支える3つの原動力

1. 越境決済の実装

• VisaはCircleと提携してUSDCをVisa B2B Connectに統合し、米国と欧州の企業が50万ドルの国境を越えた決済を30秒以内に完了できるようにしました。

• フィリピンのOFW（海外外国人労働者）送金プラットフォームであるCoins.phは、手数料を1％に引き下げたUSDTチャネルを立ち上げた。

2. オンチェーン金利商品

• MakerDAOのDAI貯蓄率（DSR）は年率6.5％で、約120億ドルの預金を集めています。

• ブラックロックのBUIDLファンドでは、USDC保有者は24時間365日いつでも申し込みと償還ができ、米国短期債を保有することで年率4.8%の収益を得ることができます。

3. 実世界資産（RWA）の連携

• オンド・ファイナンスは米国債レポ契約を準備金として利用するUSDYステーブルコインを立ち上げ、その規模は7カ月で20億ドルを超えた。

• オンチェーンカストディアンCopperが保有するステーブルコイン担保国債の規模は今年2倍の90億ドルに増加した。

2. 決済、準備金、DeFi：ステーブルコインの3つの主要機能の統合

JPモルガン・チェースは、ステーブルコインがマネーマーケットスタイルの収益と高い流動性を備えた「オンチェーン・ドル銀行」になりつつあり、現金の代替品と短期債務ファンドの両方の特性を備えていると報告した。

III. コンプライアンスと集中リスク

• 規制の差別化：米国のステーブルコイン法案はまだ可決されておらず、EUのMiCAは発効しており、多くのアジア諸国ではまだ統一された枠組みがなく、国境を越えた使用は政策の変動の影響を受けやすい。

• 準備金の透明性: USDT の開示頻度は月次に変更されましたが、準備金の 15% は依然として「その他の高流動性資産」です。

• 集中度：USDTとUSDCの割合が高い。どちらかがブラックスワンイベントに遭遇した場合、DeFi全体の安定性に影響を与えるだろう。

4. 技術の進化：プログラム可能なステーブルコインとオンチェーン決済

• プログラム可能な支払い: Visa は、スマート コントラクト支払いを可能にするために、Solana メインネットで条件付きリリース (従量制支払い) をテストしています。

• オフチェーン資産証明 (PoR 2.0) : マルチ署名 + オラクル オフチェーン監査を使用して、準備金の変更をリアルタイムでプッシュし、偽造のリスクを軽減します。

• レイヤー 2 決済ネットワーク: Starknet と Optimism は、ステーブルコインのバッチ決済コストを削減するために、低ガスの大口決済チャネルを開発しています。

5. 資本市場の機会と長期的見通し

ブラックロックは、ステーブルコインの時価総額が今後3年間で8,000億ドルを超えると予測しており、そのうち50%はRWA担保や企業間のクロスボーダー決済に利用されるだろう。アンドリュー・リー氏は、「コンプライアンスと透明性を最初に実現できる銀行こそが、次世代の『オンチェーン国際決済銀行』となるチャンスを得るだろう」と指摘した。