中国の第2四半期の経済データは予想を上回ったが、なぜ市場は依然として景気刺激策を待っているのだろうか。

LPRは変わらず：市場予想通り

中国が最近発表した第2四半期の経済指標は予想をわずかに上回り、1年ローン市場ベンチマーク金利（LPR）は3.0%、5年ローン市場ベンチマーク金利は3.5%で、市場予想と一致しました。ロイターが市場参加者20人を対象に行った調査では、全員が今回は金利が据え置かれると予想していました。LPRは中国におけるローン価格設定の重要なベンチマークです。1年金利は新規融資や企業の資金調達コストに影響を与え、5年金利は不動産市場と密接に関連しており、住宅ローン金利に直接影響を与えます。

経済回復は依然として堅調だが、国内需要は弱い

第2四半期の予想よりも緩やかな減速は、中国経済が米国の関税と世界的な貿易リスクの影響をある程度持ちこたえたことを示している。しかしながら、アナリストは概ね、内需の弱さが依然として回復の最大の弱点であり、世界的な貿易不確実性の高まりと相まって、中国政府は今後も景気刺激策の導入を迫られる可能性があると警告している。特に、6月の生産者物価指数（PPI）のデフレはさらに深刻化し、約2年ぶりの高水準に達した。デフレ環境は依然として企業の収益性と投資意欲を抑制している。

投資家は政治局会合に注目：今後の緩和ペースは未定

短期的には金融政策を直ちに緩和する必要性はないものの、市場は、内需の低迷と外的圧力の継続を相殺するため、年後半に更なる金融緩和策が実施されると予想している。投資家の注目は、今月下旬に開催される中央政治局会合に移っている。この会合は、今年後半の経済政策のトーンと強度を決定することになる。政策シグナルが成長安定化に傾けば、リスク選好度が高まる可能性があるが、政府が傍観姿勢を維持すれば、市場は再び信頼感の変動に直面する可能性がある。

投資家心理：慎重な様子見

投資家の観点から見ると、LPRが据え置かれたことは驚くべきことではないが、経済構造の問題は依然として人々の慎重姿勢を招いている。一方で、予想を若干上回る経済指標は市場の短期的なパニックを和らげた。一方で、デフレの継続と需要の低迷は、市場が「利下げなし」という政策選択を楽観的に解釈することを難しくしている。現在、資本市場は依然として緩和しており、短期的な流動性圧力は限定的であるが、中央政治局会議でより明確な支援シグナルが示されなければ、株式市場と債券市場は反発を維持することが困難になる可能性がある。