HSBCの上半期利益は中国での損失拡大で26%減少

HSBCの上半期利益は予想を下回る

HSBCホールディングス（HSBC）は2025年7月30日、上半期の税引前利益が158億米ドルとなり、前年同期比26%減となったと発表した。これは前年同期の水準を下回っただけでなく、ブルームバーグが調査したアナリストの平均予想（165億米ドル）も下回った。
この下落は主に2つの打撃によるものである。1つ目は、中国交通銀行への投資の21億ドルの減損で、そのうち11億ドルは株式希薄化による損失であった。2つ目は、香港の不動産市場の弱さにより信用損失が9億ドル増加したことだ。

「アジアに賭ける」代表的な銀行であるHSBCは、近年、欧米のリテール事業における保有比率を継続的に削減し、成長の重点を東へとシフトさせてきました。この業績低下は、同社の「中国戦略」が構造的なリスク課題に直面していることを反映しています。

香港株式市場の金融セクターが圧力にさらされている

シティのアナリストは、香港の不動産市場の継続的な下落は、銀行の資産の質のさらなる悪化と、将来的な引当金の積み増し圧力の増大につながる可能性があると指摘した。一部の中小デベロッパーの破綻により、銀行システムの不良債権エクスポージャーが増加し、投資家はHSBCを含む銀行株全体の評価を再評価するようになった。

この報道を受け、HSBCの香港上場株価は30日午後に3%以上下落し、ハンセン銀行指数も小幅に下落した。収益見通しへの不安から、投資家は短期的に安全資産を選好し、銀行セクターに対して慎重な姿勢を維持する可能性がある。

構造改革が依然として鍵

HSBCは収益圧力にもかかわらず、市場の信頼を安定させるため、総額30億ドルの自社株買いと1株当たり10セントの中間配当を発表しました。しかし、金利低下の見通し、米中貿易摩擦の激化、中国不動産市場における未解決のリスクなど、複数の変数に直面し、投資家は銀行の中長期的な収益モデルの再構築と資本配分の最適化により注目しています。

HSBCは現在、AIAに就任予定のマーク・タッカー氏の後任となる新会長を探している一方、グループCEOのジョージ・エルケドリ氏もオーストラリア、インドネシア、スリランカなどの市場での小売事業の見直しを推進しており、より「合理化され、組織化された」戦略に適応する意向を示している。

HSBCは本日の財務報告の発表後も5%近く下落を続けた。

資産負債構造リスク

中国経済の構造的な減速と不動産市場の大幅な調整を背景に、中国の銀行や不動産関連資産に多額の投資を行っている金融株は、短期的にバリュエーション圧力に直面し続けています。中国市場に最も深く根ざした外資系銀行であるHSBCは、アジアの成長ストーリーが明るい兆しからリスク源へと移行していることを象徴する先駆者となっています。

投資家は以下の点に注目すべきです。

• 中国銀行株のエクスポージャー構造：特に中国の都市商業銀行、政策銀行、不動産会社への間接的または直接的なエクスポージャー。

• 信用引当金と自己資本比率のダイナミクス：収益圧力下での資産の質の調整のペース。

• 金利サイクルの変化が純金利マージン（NIM）と資産の再価格設定能力に与える影響。

• 配当と自社株買いの戦略が持続可能であり、「資本を使って体裁を安定させる」兆候があるかどうか。

より防御的な配分を行う投資家は、中規模および大規模リスクにさらされている銀行のウェイトを適切に減らし、代わりに、よりバランスのとれた資産構造と分散された地域的リスクにさらされている国際銀行、または安定したキャッシュフローと反循環能力を備えた金融テクノロジーおよび保険会社に重点を置くことができます。

HSBCの決算発表を受け、市場は再び中国のリスクが多国籍銀行に与える影響に注目している。中国資本へのエクスポージャー、不動産チェーンの影響、そして世界的な事業調整など、金融株はもはや単一のバリュエーションゲームではなく、マクロリスクの集中的な反映となっている。

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