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SEC 투자 자문사 등록 vs. ERA 신고: 수수료, 요건 및 절차 비교 | SEC IA vs. ERA: 종합 분석
2주 전
요약：이 가이드는 SEC 투자자문사 등록(RIA)과 ERA 면제의 차이점을 포괄적으로 설명하며, 수수료, 요건, 절차 및 투자자 보호에 대해 다룹니다. SEC IA와 ERA의 핵심 차이점을 파악하고, Form ADV 질의 기법을 숙지하며, 투자자가 규정을 준수하는 투자자문사와 잠재적 위험을 파악하는 데 도움을 드립니다.
1. 서론
미국 증권거래위원회(SEC)는 투자자문사(IA) 시스템에 따라 두 가지 경로를 설정했습니다.
정식 등록(RIA, 등록 투자 자문사)
면제 보고 자문가(ERA)
투자자문 회사와 펀드 운용사에게 등록과 신고 중 어떤 것을 선택하느냐는 규정 준수 비용에 영향을 미칠 뿐만 아니라 규제의 강도와 투자자 신뢰도를 좌우하기도 합니다. 본 글 에서는 등록과 신고의 요건, 수수료, 절차 및 투자자 보호 메커니즘을 체계적으로 비교하여 독자들이 두 가지의 차이점을 이해할 수 있도록 돕습니다.
II. 규제 체계 및 법적 근거
등록 회계사(RIA)
근거: 1940년 투자자문법
규제 대상: 관리 자산(AUM)이 1억 달러 이상인 컨설팅 회사
의무: 전체 등록, 정기 검사 및 ADV 양식 1부 및 2부 제출
면제 기록(ERA)
사모펀드 자문자 면제(규칙 203(m)-1)
벤처 캐피털 자문자 면제(규칙 203(l)-1)
법적 근거: Dodd-Frank Act 2010의 면제
면제에는 두 가지 유형이 있습니다.
감독: ADV 양식의 간소화된 버전만 필요합니다. 전체 검사는 필요하지 않습니다.
III. 지원 요건 비교
| 조건부 차원 | RIA 전체 등록 | ERA 면제 신청 |
|---|---|---|
| 관리 자산 | ≥ 1억 달러(어떤 경우에는 ≥ 2억 5천만 달러) | 엄격한 하한은 없지만 사모펀드 또는 벤처캐피털 자문사의 정의를 충족해야 합니다. |
| 고객 범위 | 공적 자금, 기관 고객 및 개인 고객 | 사모펀드 또는 벤처캐피털 펀드 투자자만 |
| 규정 준수 책임자 | 최고 규정 준수 책임자(CCO)가 필요합니다. | 기존 고위 임원이 동시에 직위를 맡을 수 있습니다. |
| 감사 의무 | PCAOB 공인회계사의 연간 감사를 받아야 함 | 의무적인 연간 감사 요구 사항 없음 |
| 공개 문서 | ADV 양식 1부 및 2부 | ADV 양식 1A부(간소화) |
IV. 수수료 및 준수 비용
등록 회계사(RIA)
신청 수수료: $150 – $1,100 (주/규모에 따라 다름)
연간 갱신: $300 – $1000
규정 준수 컨설턴트 수수료: 연간 $20,000~50,000
감사 수수료: 연간 $20,000~$100,000
면제 기록(ERA)
신청 수수료: 0~30,000 USD (대부분의 경우 IARD 시스템 신청 수수료만 해당)
감사 수수료 없음
규정 준수 비용이 크게 절감됨(일반적으로 연간 5,000달러 미만)
5. 프로세스 비교
RIA 등록 절차
정관, 규정 준수 매뉴얼, KYC/AML 정책 준비
IARD 시스템에 ADV 양식 1부 및 2부를 제출하세요
등록금을 지불하세요
초기 SEC 검토를 거칩니다(30~90일)
승인 후 지속적인 규정 준수 보고
ERA 제출 절차
IARD에 ADV 양식 1A 부분(간소화된 버전)을 제출하세요.
면제(203(m)-1 또는 203(l)-1)에 의존함
SEC 검토 불필요, 서류 제출만 필요
매년 신고 정보 업데이트
VI. 규제 심도 및 투자자 보호
RIA 어드바이저 :
투자자는 IAPD 시스템을 통해 자문가의 전체 내역(수수료, 징계 조치, 팀 정보)을 조회할 수 있습니다.
SEC 정기 검사 수용, 위반 가능성 낮춰
ERA 컨설턴트 :
제한된 정보만 제공되어 투자자가 자문자의 배경을 완전히 평가하기 어렵습니다.
SEC는 임의 조사나 보고에만 개입하기 때문에 투자자 보호가 취약합니다.
7. 투자자들이 자주 묻는 질문
질문 1: ERA 자문가들은 전혀 규제되지 않습니까?
답변: 아니요. ERA 자문사는 여전히 투자자문법의 일부 조항을 준수해야 하지만, 전면적인 검사를 받지는 않습니다.
질문 2: ERA Advisors가 개인 투자자에게 상품을 판매할 수 있나요?
답변: 아니요. ERA 자문가는 사모펀드 또는 벤처캐피털 펀드 와만 협력할 수 있습니다.
질문 3: 컨설턴트가 신뢰할 만한지 어떻게 알 수 있나요?
답변: 투자자는 IAPD 또는 SEC EDGAR 시스템을 확인하여 ADV 양식 정보를 확인하는 것이 좋습니다.
8. 결론 및 권고사항
컨설팅 회사에 :
관리 규모가 크고 고객 유형이 다양한 경우 → RIA 정식 등록 이 더 적합
사모펀드/벤처캐피털 펀드만 운용하는 경우 → ERA 면제 신청, 비용 절감
투자자를 위한 정보 :
RIA 자문사를 선택하는 것은 규제가 엄격하기 때문에 더 안전합니다.
ERA 자문사를 고려하는 경우 펀드 구조, 과거 실적, 위험 공개에 특히 주의하세요.
📊 전체 평점 (10점 + 댓글)
투명성: 8/10 – RIA는 투명하고 ERA는 부분적으로만 투명합니다.
규정 준수 비용: 6/10 – RIA의 경우 높음, ERA의 경우 낮음
투자자 보호: 9/10 – 강력한 RIA 투자자 보호
유연성: 7/10 – ERA는 더 유연하고 등록 요구 사항이 적습니다.
국제적 인정: 8/10 – RIA 자문가의 국제적 평판이 더 강함
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