글로벌 중앙은행의 변화: 연준의 9월 금리 인하 시점 도래, ECB의 재차 완화, 뉴질랜드는 여전히 동결 - 2025년 하반기 글로벌 금리 전망

연방준비제도: 내부 분열 속 비둘기파적 전환점

6월 17-18일 회의 의사록은 오늘(7월 9일) 공개되기 전, 시장에서 9월 금리 인하의 "이정표" 로 받아들여졌습니다. 이 의사록은 4차례 연속 인플레이션 하락과 트럼프 행정부의 새로운 관세에 대한 위원들의 진정한 견해를 보여줄 것입니다. 배런스와 로이터 통신의 보도에 따르면, 최소 세 명의 위원들이 회의 후 "올해 두 차례의 금리 인하" 가능성을 공개적으로 언급했으며, 투자자들은 7월 회의에서 아무런 조치도 취하지 않을 가능성을 90%로 예상하고 있으며, 9월 금리 인하 가능성은 63%로 상승했습니다. barrons.com reuters.com

빠른 사실

• 현재 이자율 범위 : 4.25%-4.50%

• 주요 신호 : 8월 이후 관세가 인플레이션 체인에 미치는 지연된 영향에 주의하세요. 고용 증가율은 여전히 ​​"임계값"입니다.

• 시장 가격 : 2년 국채 수익률은 5월 최고치에서 37bp 하락했으며, 곡선은 다시 평탄화되고 있습니다.

ECB, 2차 금리 인하 후 "기술적 일시정지"

6월 4일, ECB는 올해 두 번째로 3대 주요 금리를 각각 -25bp씩 인하했으며, 월말 전략적 검토에서 "대칭적 2% 목표"를 재확인했습니다.
라가르드는 여름에 "행동 중단"이 있을 수 있다고 암시했지만, 최근 전망에 따르면 유로존 물가상승률은 2025년에 2% 아래로 떨어질 수 있습니다. 미국과 EU의 무역 마찰이 심화되면서 유럽 국채 수익률은 16개월 만에 최저치를 기록했습니다.

심층 분석

• 핵심 인플레이션의 하향 추세는 에너지 기반 효과와 공명합니다.

• 유럽 ​​은행주 순이자마진 회복세는 추가적인 완화로 인해 더욱 압축될 가능성이 있습니다.

• 유로화 표시 상품의 수입 디플레이션 추세에 주목할 필요가 있다

오세아니아 동향: 뉴질랜드 중앙은행은 여전히 ​​동결 상태

웰링턴은 오늘 아침 공식 현금 금리(OCR)를 3.25%로 유지하기로 결정했지만, 성명서에 처음으로 "다음 단계는 하향 조정일 수 있습니다"라는 내용을 포함했습니다.
이는 일주일 전 호주 중앙은행이 "높은 수준을 유지"하는 기조를 보였던 것과 대조되는데, 이는 남반구 중앙은행의 국내 경기 둔화에 대한 관용이 빠르게 약화되고 있음을 보여줍니다. 뉴질랜드의 6월 ANZ 기업신뢰지수는 -22로 하락하며 20개월 만에 최저치를 기록했습니다.

전망 : 유제품 수출 가격이 3분기에도 계속 하락한다면 NZD/USD는 다시 0.57 지지선을 시험할 가능성이 있으며, 외국 채권 배분은 환차익과 손실이라는 이중 압박에 직면하게 될 것입니다.

세계 자산 가격의 동기화와 발산

• 채권 : 미국과 독일의 10년 수익률 격차는 5월 최고치에서 18bp 좁혀졌습니다. 시장에서는 금리 인하 속도가 "미국에서는 빠르고 유럽에서는 더 느리다"고 재평가했기 때문입니다.

• 외환 : 미국 달러 지수는 위험 회피와 정책 기대의 불일치로 인해 박스형으로 변동했습니다. 유로는 단기적으로 1.09로 제한되었지만 분기말에 기술적 반등을 보일 수 있습니다.

• 주식시장 : 기술주는 "저금리+AI 자본지출"의 이중 논리로 계속해서 최고치를 경신했지만, 금융권의 실적은 차별화되었고, 유럽과 미국 은행의 이익 전망은 계속해서 압박을 받았습니다.

위험 지점 및 투자자 조치 프레임워크

1. 정책 소통 실패 : 7월 말 FOMC 성명에서 예상치 못하게 강경한 입장을 취한다면 시장 변동성이 확대될 수 있습니다.

2. 관세 파급 효과 : 미국-EU 무역 마찰이 심화되면 글로벌 제조업 PMI와 기업 이익에 부차적인 영향을 미칠 것입니다.

3. 금융 안정성 : 이자율을 너무 빨리 전환하면 고수익 채권 레버리지가 높아질 수 있으며, 채무 불이행률의 상승에 주의를 기울여야 합니다.

제안

• 채권 기간 관리 : 2~5년 USD 금리 스왑을 통해 하락세를 고정합니다.

• 외환 헤지 : 유로 롱 포지션은 옵션을 결합하여 1.08-1.12의 폭넓은 버터플라이 전략을 구축할 수 있습니다.

• 자본 : 강력한 수익 회복력과 높은 비중의 미화 매출을 보유한 다국적 기술 리더를 선택합니다.

결론적으로

미국에서 유럽, 오세아니아에 이르기까지 주요 중앙은행은 광범위한 정책 완화를 추진하고 있지만, 그 방향과 강도는 일관적이지 않습니다.
투자자들은 주의해야 합니다. 금리 하락은 밸류에이션에 긍정적이지만, 무역 장벽과 디플레이션의 그림자가 동시에 커지고 있습니다. "중립적인 입장"을 유지하려면 하반기의 핵심 전략은 유연한 듀레이션 + 강력한 달러 자산 + 구조적 헤지 전략 입니다. 완화 초기 단계에서는 금리 스프레드와 변동성 배당금을 파악하는 동시에, 거시경제적 오판에 대비한 방어적 여지를 남겨두는 것이 좋습니다.

런던에 거주하는 수석 재무 리포터 Jonathan Kelly가 작성했습니다.