영국 디지털 증권 샌드박스(DSS)가 1년 동안 운영되었습니다. 11개의 게이트 1이 승인되었으며, 규칙 업그레이드로 런던에서 온체인 클리어링을 위한 새로운 트랙이 시작되었습니다.

1️⃣ 배경 및 타임라인

2️⃣ 참가자 초상: 스타트업부터 거대 기업까지

1번 게이트 통과 목록(발췌)

• ClearToken CSD : DLT 청산소, "체인상의 Euroclear"로 자리매김.

• 몬티스 디지털(Montis Digital) : 케임브리지 대학에서 설립되었으며 사모펀드의 체인화에 중점을 두고 있습니다.

• Euroclear UK & Intl.: 기존 FMI가 시장에 진출하여 다중 체인 국경 간 DVP를 시험합니다.

• HSBC Bank plc : 자체 Orion 플랫폼에서 디지털 채권을 발행합니다.
  bankofengland.co.uk

사업 유형별:

• DLT 청산소/CSD : 4

• 다자간 무역 시설(MTF) 또는 DEX 유형 플랫폼 : 3

• 온체인 상품을 발행하는 은행/증권사 : 2

• 자산 토큰화 서비스 제공업체 : 2

3️⃣ 룰북 업그레이드: 세 가지 주요 변경 사항

1. 자본 계층 : CSD ≥ 500만 파운드, DLT-MTF ≥ 200만 파운드, 2024년 초안에서 두 배로 증가.

2. 실시간 감독 인터페이스 : Go-live 단계에서 BoE는 T+0 결제 데이터 API를 제공받아야 하며, 임계값을 초과하는 비정상적인 순금액은 15분 이내에 보고되어야 합니다. omfif.org

3. 퇴출 메커니즘 : 최대 테스트 기간은 5년입니다. 시스템이 정규 시스템으로 전환되지 않을 경우, 고객 자산 손실 없이 원활하게 시스템을 이전해야 합니다.

4️⃣ 시장 중요성: 런던 온체인 클리어링 "3단계"

• T+Instant : DSS를 사용하면 참여자가 개인 체인에 계정을 기록한 다음 BoE RTGS 노드를 통해 동기적으로 결제할 수 있습니다.

• 통합 라이선스 : FCA Instrument는 거래와 보관을 통합하여 세계 최초의 "풀스택 라이선스" 모델을 만들었습니다.

• 국경 간 상호 인정 : 영국-미국 실무 그룹은 DSS-DTCC 인터페이스의 실행 가능성을 탐색하고 2026년에 양자 시범 실시를 위해 노력합니다. gov.uk

5️⃣ 위험과 과제

1. 기술적 임계값 : 영국 또는 EU 데이터 센터를 사용해야 하며, 해외 공개 체인은 주권 노드로 미러링되어야 합니다.

2. 자금 조달 효율성 : 24시간 연중무휴 원자 결제로 신용 위험은 줄어들지만 증거금 활용도는 높아질 수 있습니다.

3. 관할권 조정 : 영국과 EU의 청산 생태계는 분열되어 있습니다. EU가 DSS에서 생성한 "온체인 ISIN"을 인정하지 않을 경우, 국경 간 유동성이 제한될 수 있습니다.

6️⃣ 국제 비교: DSS 대 다른 국가의 샌드박스

7️⃣ 전망 및 제안

• 2025년 4분기 : 상위 3개 회사가 Gate 2 라이선스를 취득하고 "실제 돈"을 투자한 온라인 테스트를 실시할 것으로 예상됩니다.

• 증권회사/보관은행 : 사전에 DSS API에 연결하여 체인상 순잔액 최적화 모델을 평가해야 합니다.

• 자산 관리자 : 온체인 ETF 가입 및 환매의 효율성에 주의를 기울이고, 거래 비용과 유동성 할인을 재평가하세요.

• 기술 공급업체 : 보안 다자 컴퓨팅(MPC)과 하드웨어 격리 모듈(HSM)에 대한 수요가 크게 증가했으며, 이는 진입점입니다.

🔚 결론

디지털 증권 샌드박스를 통해 런던은 글로벌 블록체인 금융 인프라 경쟁에서 다시 선두 자리를 차지할 수 있게 되었습니다. 11개 게이트 1 통과 기업은 단지 시작일 뿐이며, 진정한 하이라이트는 2026년 국경 간 원자 DVP(Dynamic DVP) 및 실시간 위험 관리 시스템 구축입니다. 차세대 자본 시장에 참여하고자 하는 기관들은 이제 "온체인 청산" 청사진에 전념해야 합니다. 그렇지 않으면 새로운 규칙에 의해 소외될 것입니다.

저자: Marcus Watts (런던 거주 호주 금융 저널리스트)