미국 재무부 최초의 자산 토큰화 펀드 규모가 50억 달러를 돌파하며 실물자산(RWA) 자금 조달 열풍이 불고 있다.

기부자

체인 캐피탈 마켓의 수석 리포터 리디아 저우

1. OUTF란 무엇인가요? 왜 이렇게 빠르게 성장하고 있나요?

• 펀드 구조 : 투자 자문 회사인 WisdomTree가 온체인 보관 은행인 Anchorage Digital과 협력하여 출시한 기초 펀드는 3개월 미국 국채에 100% 할당됩니다.

• 토큰 표준 : ERC-1400 호환 보안 토큰 $OUTF를 발행하여 이더리움 메인넷과 레이어 2 Arbitrum에서 유통될 수 있습니다.

• 사용자 프로필 : 자금의 70%는 유럽과 미국의 헤지펀드와 DAO 국채에서 나왔고, 30%는 패밀리 오피스와 미국/아시아 개인 투자자입니다.

18개월 AUM 곡선은 1억 달러에서 50억 달러로 급등하며 퍼블릭 체인 증권화 상품의 성장률 기록을 세웠습니다. 온체인 블록 브라우저 데이터에 따르면 $OUTF는 하루 평균 4,000건 이상의 온체인 거래를 처리하며, 같은 규모의 기존 MMF(머니마켓펀드)보다 유동성이 우수합니다.

2. RWA의 3대 명소

골드만삭스 보고서는 2030년까지 대체 정부 채권과 기업 채권의 글로벌 토큰화가 5조 달러에 달할 것으로 예측했습니다.

3. 규정 준수 혁신: SEC의 "토큰화 증권 면제" 시범 사업

SEC는 2024년 말 "클래스 T" 면제 규정을 통과시켜, 자격을 갖춘 온체인 펀드가 제한된 금액 내에서 Reg D 사모 투자 잠금 기간을 건너뛰고 자격을 갖춘 투자자에게 직접 발행할 수 있도록 했습니다. OUTF는 이러한 조치를 취한 가장 앞선 기업 중 하나입니다.

SEC 위원장 게리 겐슬러:
"토큰화를 통해 KYC/AML, 보관 및 정보 공개가 기존 시스템과 동등하거나 더 나은 수준을 보장할 수 있다면, 규제 샌드박스에 혁신이 진입하는 것을 환영합니다."

IV. 위험과 의심

1. 온체인 보안 : 스마트 계약 취약성과 개인 키 손실은 여전히 ​​핵심 위험입니다. OUTF는 온체인 보험을 전액 구매하고 MPC 다중 서명 보관을 채택합니다.

2. 2차 규정 준수 : 토큰의 2차 시장은 SEC 규정을 준수하는 ATS(대체 거래 시스템)에서 거래되어야 하지만, 일부 소매 투자자는 여전히 DEX를 통해 간접적으로 토큰을 보유하고 있으며, 규정 준수와 관련된 모호한 부분을 명확히 할 필요가 있습니다.

3. 수익률 곡선 : 미국 국채 수익률이 급등하면 펀드는 토큰 가격 할인이나 심지어 유동성 부족에 직면하게 될 것입니다.

5. 파생 혁신: RWA 트랙의 확산 효과

• 단기 부채 + 재매수 조합 : 프랭클린 템플턴은 정부 채권을 시장 조성자에게 담보로 제공하는 "온체인 재매수 풀"을 출시했으며, 일일 수익률은 OUTF보다 높습니다.

• 상품 토큰화 : CME와 Paxos는 체인에서 1:1 상환을 달성하기 위해 "USD 표시 금 ETF 토큰"을 시범적으로 출시했습니다.

• 탄소 신용 채권 : 싱가포르 통화청(MAS)은 항공 및 해운 분야의 탄소 상쇄를 위해 VCM(자발적 탄소 시장) 채권의 토큰화를 장려합니다.

VI. 시장 전망 및 규제 전망

모건 스탠리는 온체인 국채 펀드의 연평균 성장률이 2025년부터 2027년까지 85%에 달할 것으로 예측했습니다. 그러나 크로스체인 청산 기준, 세금 징수 방법, FATF 여행 규정은 여전히 ​​주요 장애물로 남아 있습니다.

보스턴 컨설팅 그룹:
"규정 준수와 높은 효율성 사이에서 균형을 찾는 사람이 100조 달러 규모의 전통 채권 시장으로 들어가는 열쇠를 손에 넣을 것입니다."

결론

50억 달러라는 이정표는 단지 ​​시작일 뿐입니다. 리디아 저우는 "RWA의 급증은 채권 시장을 재편할 뿐만 아니라 온체인 금융에 '무위험 금리'라는 기반을 제공하고 있습니다. 다음 단계에서는 토큰화된 국채가 스테이블코인처럼 DeFi 생태계의 가치 앵커가 될 것입니다."라고 지적했습니다.