미국 증권거래위원회(SEC)는 기관 암호화폐 자산 보관에 대한 기준을 완화하는 방안을 검토하고 있다. 정보 공개 요건이 간소화될 가능성이 있으며, 규제적 태도도 약간 변화하고 있다.

I. 서론: 암호화폐 규제 환경의 미묘한 변화

2025년 10월 말, 미국 증권거래위원회(SEC)의 내부 논의 문서가 유출되면서 규제 당국이 암호화폐 자산을 보유한 기관 투자자에 대한 공개 및 보관 규정을 조정하는 방안을 평가하고 있다는 사실이 밝혀졌습니다.
업계에서는 이러한 움직임을 미국이 디지털 자산 정책에 있어 고압적인 정책에서 구조적 완화로 전환하고 있다는 신호로 보고 있습니다.

지난 3년 동안 SEC는 암호화폐 산업에 대해 강경한 규제 입장을 취하며 거래소, 스테이블코인 발행사, 그리고 수탁기관을 대상으로 수많은 집행 조치를 취해 왔습니다. 그러나 시장이 성숙해지고 기관 투자자들의 수요가 확대되며 법적 환경이 더욱 명확해짐에 따라, 규제 당국은 "규제 준수 자본을 암호화폐 시장에 안전하게 유입하는 방법"을 재평가하기 시작했습니다.

SEC 위원장 게리 겐슬러는 내부 메모에서 "규제의 목적은 혁신을 억제하는 것이 아니라 투명성, 책임성, 투자자 보호가 함께 이루어지도록 하는 것"이라고 밝혔습니다.

II. 정책 배경: 규제 딜레마와 시장 압력의 공존

2022년 FTX 폭락 이후, 미국 규제 기관은 암호화폐 자산의 보관 및 공개에 대한 요건을 강화했습니다.
특히, SEC의 "보관 규정 제안"에서는 다음 사항을 요구합니다.

• 모든 투자 자문가는 고객의 암호화폐 자산을 안전하게 보관하기 위해 "자격을 갖춘 보관인"에게 위탁해야 합니다.

• 보관 기관은 은행 또는 신탁 라이선스를 소지해야 합니다.

• 투자자의 암호화폐 보유량과 지갑 주소는 주기적으로 공개되어야 합니다.

그러나 이 제안은 업계 내에서 엄청난 논란을 불러일으켰습니다.
많은 기관들은 구현 비용이 너무 높고, 공개 범위가 과도하며, 기술적 특성과 맞지 않는다고 생각하여 전통적인 금융 기관들이 암호화 보관 분야 진출을 주저하고 있습니다.

이제 대규모 규정 준수 보관 기관(예: Coinbase Custody, Anchorage Digital, BitGo Trust)이 점차 표준화된 운영 모델을 확립함에 따라 SEC는 요구 사항을 적절히 완화하고 "제도적 특성"을 "위험 관리 역량"으로 대체하여 주요 평가 기준으로 삼을 수 있는지에 대한 논의를 시작했습니다.

III. 핵심 개혁 방향: 세 가지 핵심 조정

논의를 위한 초안에 따르면 SEC는 다음 세 가지 영역에서 구조적 조정을 할 계획입니다.

1. 더욱 유연한 보관자 자격
   원래 규정에서는 은행이나 신탁 회사만이 "자격을 갖춘 보관자" 역할을 할 수 있었습니다. 새로운 제도에서는 위험 평가 및 보험 메커니즘을 통해 인증된 기술 기반 보관 기관이 참여할 수 있습니다.
   즉, 일부 비은행 기관도 콜드 월렛, 다중 서명, 보험 보호 시스템을 갖추고 있음을 입증하면 보관 라이선스를 취득할 수 있습니다.

2. 정보 공개 주기 연장
   현재 기관은 암호화폐 자산 보유 현황을 분기별로 공개해야 합니다. 새로운 제안은 정보 공개 주기를 6개월로 연장하고, 변동성이 높은 기간에는 실시간 데이터 대신 간격 보고를 허용할 것을 제안합니다.
   이러한 변화는 규제 준수 부서에 대한 압박을 크게 줄이는 동시에 시장이 기관 보유 자산의 변화를 과도하게 해석하는 것을 방지할 것입니다.

3. 자산 유형별 계층적 규제
   SEC는 암호 자산을 세 가지 범주로 분류할 것을 제안합니다.

• 유동성이 높은 자산(BTC, ETH 등)

• 스테이블코인 자산(USDC, USDT)

• 사용 가능한 토큰(DeFi 토큰, NFT 펀드 주식 등).
  다양한 범주에는 서로 다른 공개 및 평가 기준이 적용됩니다.

규제 자문가들은 이것이 미국이 디지털 자산에 대한 "계층적 규제 시스템을 구축"하려는 첫 번째 시도라고 말하며, 이는 미래의 법적 틀의 기반을 형성할 것으로 기대됩니다.

IV. 업계 대응: 신중한 낙관론과 규제 기대

이 소식이 전해지자, 미국 주요 기관 투자자들은 대체로 환영의 뜻을 밝혔습니다.
BlackRock의 디지털 자산 부문은 보관 규정을 완화하면 자금 기관이 비트코인과 이더리움을 더 낮은 비용으로 보유할 수 있고, 이를 통해 자산 배분의 유연성이 높아질 것으로 보고 있습니다.

Fidelity 분석가들은 공개 빈도 감소와 분류된 규제로 인해 기관들이 단기 변동성으로 인한 불필요한 규정 준수 위험을 피하면서 장기적으로 암호 자산을 할당하려는 의지가 커질 것이라고 지적합니다.

한편, 여러 블록체인 호스팅 회사도 긍정적인 반응을 보였습니다.
앵커리지 디지털의 공동 창립자는 SEC의 태도 변화는 "규제 성숙의 신호"라고 말하며, 규제 당국이 "금지 조치가 위험을 예방하는 것은 아니며, 투명성과 신뢰가 장기적인 해결책"임을 인식하고 있음을 시사했습니다.

그러나 일부 전문가들은 이에 대해 의구심을 갖고 있다.
그들은 SEC의 "완화 신호"가 단기적으로 시장의 과도한 낙관론을 촉발할 수 있지만, 실제 규칙 변경에는 여전히 장기간의 입법 과정이 필요할 것이라고 생각합니다.

V. 사법적 영향: 법원 판결은 정책 조정을 촉진합니다.

최근 몇 년 동안 암호화폐 자산의 분류 및 보관과 관련된 수많은 미국 소송이 SEC의 규제 방식에 큰 영향을 미쳤습니다.
특히 2025년 상반기에 '리플 2심'과 '그레이스케일 비트코인 ​​ETF 소송'이 종결된 이후, 법원은 대체로 SEC의 과도한 규제권한 확대를 제한하는 경향이 있습니다.

판사는 판결문에서 암호 자산은 전통적인 증권 프레임워크를 사용하여 직접 정의할 수 없으며 기술, 유동성, 시장 활용을 고려해야 한다고 지적했습니다.
이러한 사법적 입장은 SEC 개혁에 대한 법적 지원을 제공하고, 또한 내부 정책을 "강력한 규제"에서 "정확한 규제"로 전환하도록 촉진합니다.

업계 관계자들은 이번 정책 논의가 실제로는 법원 판결에 대한 자연스러운 대응이라고 보고 있습니다.
SEC는 공개 및 보관 규칙을 조정함으로써 규제 권한을 유지하는 동시에 시장 수요에 대응할 수 있습니다.

VI. 규제 논리: 방어적 집행에서 프레임워크 기반 거버넌스로

거시적 관점에서 볼 때, SEC의 새로운 움직임은 미국 규제 논리의 큰 변화를 반영합니다.
지난 3년 동안 미국의 규제는 "방어적 집행"의 특징을 보였습니다.

• 불법 발행 및 사기성 사업에 대한 조사 및 기소를 우선시합니다.

• 등록되지 않은 거래소와 토큰 판매에 대한 집중 단속

• 이 기관은 수탁에 대해 거의 엄격한 검토 기준을 채택하고 있습니다.

그러나 2025년부터 입법부와 사법부 간의 상호작용이 심화되면서 규제 기관은 보다 지속 가능한 거버넌스 경로를 모색하기 시작했습니다.
"프레임워크 거버넌스"는 다음을 의미합니다.

• 정책은 장기적인 시장 개발을 지원해야 합니다.

• 규제는 기술 발전에 맞춰야 합니다.

• 초점은 '금지'에서 '감독 및 지도'로 옮겨갔습니다.

이러한 논리의 변화는 미국 암호화폐 정책의 "성숙"의 신호로 여겨진다.

VII. 기관 보관 생태계: 시장 규모 및 동향

최신 업계 통계에 따르면, 2025년 9월 기준 미국 내 기관 디지털 자산 보관의 총 규모는 약 4,100억 달러 로, 2023년 대비 약 250% 증가했습니다.
안에:

• 약 62%는 전문 암호화폐 호스팅 회사에서 처리합니다.

• 26%는 은행이나 신탁기관에서 관리합니다.

• 12%는 펀드 자체가 보유합니다.

SEC가 공식적으로 자격 요건을 완화한다면, 보관 시장은 향후 3년 안에 1조 달러를 넘어설 것으로 예상되며, 이에 따라 보험, 감사, 규정 준수 기술 산업 체인이 동시에 확대될 것입니다.

한편, 기관 보호에 대한 기술 표준도 업그레이드되고 있습니다.
다중 서명, 하드웨어 격리, 지리적으로 분산된 백업은 일반적인 산업 요구 사항이 되었습니다.
AI 기반 위험 관리 및 실시간 감사 시스템이 점차 기존의 수동 감독 프로세스를 대체하고 있습니다.

VIII. 국제 비교: 미국의 "규제 완화"와 유럽의 "규제 조화"

미국에서 점진적으로 완화하는 것과 대조적으로 유럽과 아시아는 "표준화되고 중앙화된 규제"로 움직이고 있습니다.
유럽중앙은행은 디지털 자산 보관(DACF)에 대한 통합 표준을 개발하고 있습니다.
싱가포르 MAS는 모든 보관인에게 제3자 보안 감사를 제공하도록 요구했습니다.
홍콩 금융관리국은 디지털 자산 신탁에 대한 신고 시스템을 구축했습니다.

이러한 차이는 규제 문화의 차이를 반영합니다.

• 유럽은 통일과 강압을 추구했다.

• 아시아는 시범 프로그램과 규제 샌드박스를 강조합니다.

• 미국은 시장 자율 규제와 사법적 제약을 선호합니다.

분석가들은 미국의 이러한 움직임으로 인해 유럽이 규제가 느슨한 지역으로의 자본 유출을 막기 위해 규제 유연성을 재평가하게 될 수 있다고 보고 있습니다.

IX. 잠재적 위험: 이완의 어려움

시장은 정책 변화를 환영했지만, 위험을 무시해서는 안 됩니다.

1. 규제 차익 거래 : 느슨한 기준을 엄격하게 시행하지 않으면, 금융기관은 불분명한 영역을 이용해 규정을 회피할 수 있습니다.

2. 투자자 보호 부족 ​​
   정보 공개 빈도가 낮아지면 투명성이 낮아져 소규모 투자자가 위험을 평가하기 어려워질 수 있습니다.

3. 시장 변동성이 확대됩니다 . 기관의 보유 주식이 크게 변동하면 정보 지연으로 인해 시장 반응이 더욱 악화될 수 있습니다.

4. 정치적 위험 : 정책 조정은 여전히 ​​의회 절차를 거쳐야 하며, 당파 정치가 최종 버전에 영향을 미칠 수 있습니다.

SEC 내부자들은 어떠한 완화 조치도 보험 적용, 예비금, 지속적인 감사 의무 등 "더 높은 책임 요건"을 수반할 것이라고 말했습니다.

X. 결론: 규제 제약에서 기관 지침으로의 핵심 전환

미국 증권거래위원회(SEC)는 암호화폐 규제의 경계를 새롭게 정의하고 있습니다.
점차 단순한 법 집행 기관에서 디지털 금융 시스템의 규칙을 만드는 기관으로 발전했습니다.
보관 기준을 완화하고 공개 요건을 간소화하는 것은 규제 입장의 완화를 의미할 뿐만 아니라, 미국 금융 시스템 내에서 암호 자산의 장기적 존재를 수용하기 시작했다는 것을 의미하기도 합니다.

이러한 정책 전환의 진정한 의미는 규제가 더 이상 '혁신을 막는' 벽이 아니라 '자본을 인도하는' 다리가 된다는 사실에 있습니다.
앞으로 몇 년 동안 SEC 개혁이 어떻게 진행되느냐에 따라 미국이 디지털 금융을 위한 글로벌 경쟁에서 지배적 위치를 되찾을 수 있을지가 결정될 것입니다.

전직 SEC 위원은 워싱턴 회의에서 다음과 같이 말했습니다.

"규제의 미래는 누구도 시장에 진입하지 못하도록 금지하는 것이 아니라, 누가 안전하고 투명하며 책임감 있는 방식으로 남을 수 있는지를 결정하는 것입니다."