1. Введение

Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) установила два пути в рамках системы инвестиционных консультантов (IA):

• Полностью зарегистрирован (RIA, зарегистрированный инвестиционный консультант)

• Консультант по освобожденной от уплаты налогов отчетности (ERA)

Для инвестиционных консалтинговых компаний и управляющих фондами выбор между регистрацией и подачей документов не только влияет на расходы на соблюдение требований, но и определяет глубину регулирования и доверие инвесторов. В этой статье систематически сравниваются требования, сборы, процедуры и механизмы защиты инвесторов при регистрации и подаче документов, чтобы помочь читателям понять различия между ними.

II. Нормативно-правовая база и правовая основа

1. Зарегистрированный бухгалтер (RIA)

• Основание: Закон об инвестиционных консультантах 1940 года.

• Регулируется: консалтинговые фирмы с активами под управлением (AUM) ≥ 100 млн долларов США

• Обязанности: полная регистрация, периодические проверки и подача формы ADV, части 1 и 2.

2. Регистрация освобождения от уплаты налогов (ERA)

• Освобождение от ответственности консультанта частного фонда (Правило 203(m)-1)

• Освобождение от ответственности консультанта по венчурному капиталу (Правило 203(l)-1)

• Правовая основа: исключения из Закона Додда-Фрэнка 2010 года

• Два типа исключений:

• Надзор: требуется только упрощённая версия формы ADV. Полная проверка не требуется.

III. Сравнение требований к заявкам

IV. Сборы и расходы на соблюдение требований

1. Зарегистрированный бухгалтер (RIA)

• Регистрационный сбор: 150–1100 долларов США (зависит от штата/размера)

• Ежегодное продление: 300–1000 долларов США

• Гонорары консультантов по вопросам соответствия: 20 000–50 000 долларов США в год

• Плата за аудит: 20 000–100 000 долларов США в год

2. Регистрация освобождения от уплаты налогов (ERA)

• Плата за подачу заявления: 0–30 000 долларов США (в большинстве случаев только плата за подачу заявления в систему IARD)

• Никаких аудиторских сборов

• Значительное снижение затрат на соблюдение требований (обычно < 5000 долларов США в год)

5. Сравнение процессов

Процесс регистрации RIA

1. Подготовка Устава, Руководства по соблюдению требований, Политики KYC/AML

2. Подайте форму ADV, часть 1 и 2, в систему IARD

3. Оплатить регистрационный взнос

4. Пройти первоначальную проверку SEC (30–90 дней)

5. Постоянная отчетность о соответствии после утверждения

Процесс подачи заявления ERA

1. Подайте форму ADV Часть 1A (упрощенная версия) в IARD

2. Освобождение (203(m)-1 или 203(l)-1) основано на

3. Проверка SEC не требуется, требуется только подача заявления

4. Ежегодно обновлять информацию о подаче

VI. Глубина регулирования и защита инвесторов

• Консультанты RIA :

• Инвесторы могут запросить полную историю консультанта (комиссии, дисциплинарные меры, информацию о команде) через систему IAPD.

• Принимайте периодические проверки SEC, снижайте вероятность нарушений

• Консультанты ERA :

• Предоставляется лишь ограниченная информация, что затрудняет инвесторам полную оценку опыта консультанта.

• Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) вмешивается только во время выборочных проверок или отчетов, что ослабляет защиту инвесторов.

7. Часто задаваемые вопросы инвесторов

В1: Являются ли консультанты ERA полностью нерегулируемыми?
A: Нет. Консультанты ERA по-прежнему подчиняются некоторым положениям Закона об инвестиционных консультантах, но не подлежат полной проверке.

В2: Могут ли консультанты ERA продавать продукты розничным инвесторам?
A: Нет. Консультанты ERA могут работать только с фондами прямых инвестиций или венчурными фондами .

В3: Как я могу определить, заслуживает ли консультант доверия?
Ответ: Инвесторам рекомендуется проверить систему IAPD или SEC EDGAR для проверки информации в форме ADV.

8. Выводы и рекомендации

• Консалтинговым фирмам :

• Если у вас большой масштаб управления и множество типов клиентов → полная регистрация RIA вам больше подойдет.

• Если вы управляете только фондами прямых инвестиций/венчурного капитала → подача заявления на освобождение от уплаты ERA, снижение затрат

• Для инвесторов :

• Выбор консультанта по RIA более безопасен из-за глубины регулирования.

• При рассмотрении возможностей консультантов ERA обратите особое внимание на структуру фонда, прошлые результаты и раскрытие информации о рисках.

📊 Общая оценка (10 баллов + комментарии)

• Прозрачность: 8/10 – RIA прозрачен, ERA прозрачен лишь частично

• Расходы на соблюдение требований: 6/10 – высокие для RIA, низкие для ERA

• Защита инвесторов: 9/10 – Надежная защита инвесторов RIA

• Гибкость: 7/10 — ERA более гибкая и имеет меньше требований к регистрации.

• Международное признание: 8/10 – Консультанты RIA имеют более высокую международную репутацию.