1. Понятие дефляции

Дефляция — это явление, при котором общий уровень цен продолжает снижаться в течение длительного периода времени , а покупательная способность денег увеличивается.
В отличие от снижения цены отдельного товара, дефляция отражает систематическую, всеобъемлющую и долгосрочную тенденцию падения цен .

Дефляция часто сопровождается:

• Недостаточный платежеспособный спрос;

• Инвестиции и потребление сократились;

• рост уровня безработицы;

• Долговое бремя возросло.

👉 Показатели:

• ИПЦ (индекс потребительских цен) долгое время был отрицательным;

• ИЦП (индекс цен производителей) продолжает падать;

• Дефлятор ВВП снизился.

2. Основные причины дефляции

1. Жесткая экономия в условиях дефицита спроса

• Снижение совокупного спроса (сокращение потребления, недостаточные инвестиции) приводит к падению цен.

• Обычно сопровождается экономическим спадом.

2. Избыточное ужесточение поставок

• Имеются избыточные производственные мощности, а предложение товаров значительно превышает спрос.

• Распространено в экономиках, следующих за быстрым расширением индустриализации.

3. Ужесточение денежно-кредитной политики и недостаточная ликвидность

• Центральный банк сокращает денежную массу или кредитование, что приводит к дефляции.

4. Дефляция долга

• Предложено экономистом Ирвингом Фишером.

• Увеличение выплат по долгам → снижение совокупного спроса → падение цен → увеличение реальной долговой нагрузки → дальнейший экономический спад.

5. Внешние шоки

• Мировой финансовый кризис, эпидемия или обвал мировых цен на сырьевые товары привели к резкому падению спроса.

III. Экономический и социальный вред дефляции

1. Потребление и инвестиции откладываются.
   Продолжающееся снижение цен заставило жителей и предприятия отложить потребление и инвестиции.

2. Уровень безработицы растет.
   Корпоративные продажи падают → увольнения → снижение доходов → дальнейшее падение спроса.

3. Бремя задолженности увеличивается.
   Когда реальные процентные ставки растут (когда номинальные процентные ставки близки к нулю), давление на должников удваивается.

4. Снижение корпоративной прибыльности.
   Падение цен сокращает норму прибыли и может даже спровоцировать волну банкротств.

5. Риск финансовой системы . Рост числа неработающих банковских кредитов может привести к возникновению системных рисков.

IV. Сравнение дефляции и инфляции

5. Классические исторические случаи

1. Великая депрессия в США (1929–1933)

• Фондовый рынок рухнул, спрос резко упал, а цены упали примерно на 25%.

• Экономика США переживает серьезный кризис дефляции и безработицы.

2. «Потерянные тридцать лет» Японии (1990-е годы – настоящее время)

• Пузыри на рынках недвижимости и акций лопаются, и на смену им приходят долгосрочные низкие темпы роста и дефляция.

• Банк Японии долгое время поддерживал нулевые или даже отрицательные процентные ставки, но все равно трудно избежать тени дефляции.

3. После долгового кризиса еврозоны (2010-е годы)

• В таких странах, как Греция и Испания, наблюдалась временная дефляция из-за сокращения спроса, вызванного мерами жесткой экономии бюджетных средств.

4. В Китае наблюдается частичная дефляция

• С 1998 по 2002 год цены на промышленную продукцию продолжали падать после азиатского финансового кризиса.

6. Политика контроля дефляции

1. Денежно-кредитная политика

• снижение процентных ставок (до нуля или даже отрицательных процентных ставок);

• количественное смягчение (QE);

• Увеличить денежную массу и повысить ликвидность.

2. Фискальная политика

• Увеличить государственные расходы (инвестиции в инфраструктуру, социальное обеспечение);

• Снижение налогов стимулирует потребление и инвестиции.

3. Структурные реформы

• Повысить конкурентоспособность отрасли;

• Решить проблему избыточных мощностей.

4. Управление ожиданиями

• Помогите предприятиям и потребителям восстановить доверие с помощью политических сигналов.

👉 Ссылка:

• МВФ – Риски дефляции

• Банк Японии – Опыт дефляции

7. Влияние дефляции на инвестиционный рынок

1. фондовый рынок

• Прибыли корпораций упали, что оказало давление на фондовый рынок.

• Относительно стабильные показатели наблюдались лишь в некоторых секторах производства товаров народного потребления.

2. рынок облигаций

• По мере роста реальных процентных ставок облигации становятся более привлекательными.

• Как правило, выигрывают долгосрочные государственные облигации.

3. рынок недвижимости

• Цены на жилье упали, а инвестиционный спрос сократился.

4. Золото и наличные

• Золото имеет ограниченный потенциал; наличные деньги и государственные облигации становятся более ценными по мере роста их покупательной способности.

8. Будущие риски дефляции

1. Глобальная среда низких процентных ставок - некоторые развитые экономики сталкиваются с долгосрочными рисками дефляции.

2. Технический прогресс и цифровизация , снижающие издержки, могут сдерживать цены в долгосрочной перспективе.

3. Старение населения и снижение потребительского спроса привели к долгосрочной слабости экономики.

4. Риск задолженности — высокий уровень задолженности в сочетании с дефляцией может образовать порочный круг.

IX. Обучение инвесторов и практические рекомендации

1. Поддерживайте денежный поток и ликвидность — в условиях дефляции стоимость денежных средств растет.

2. Выпускайте высококачественные облигации — долгосрочные государственные облигации являются надежным инструментом хеджирования.

3. Сократить инвестиции с высокой долей заемных средств — во время дефляции долговое давление возрастает.

4. Сосредоточьтесь на антициклических секторах — товарах повседневного спроса, коммунальных услугах.

5. Глобальное распределение активов — избегайте концентрации в странах с высоким риском дефляции.

10. Резюме

Дефляция часто более разрушительна, чем инфляция. Она не только приводит к падению цен, но и может спровоцировать длительную экономическую стагнацию, долговые кризисы и социальные проблемы. Исторический опыт показывает, что борьба с дефляцией требует сочетания активной фискальной политики и мягкой денежно-кредитной политики, а также содействия восстановлению доверия рынка. Для инвесторов ключевыми стратегиями являются понимание механизмов дефляции, рациональное распределение активов и снижение уровня заёмных средств.

📌 Часто задаваемые вопросы

В1: Что такое дефляция?
A1: Дефляция — это явление, при котором общий уровень цен продолжает снижаться, а покупательная способность денег растёт. Обычно это сопровождается недостаточным спросом и экономическим спадом.

В2: Каковы опасности дефляции?
A2: К ним относятся отложенное потребление и инвестиции, рост безработицы, увеличение долгового бремени, снижение прибылей корпораций и риски финансовой системы.

В3: Как инвесторы справляются с дефляцией?
A3: Инвесторам следует сохранить вложения в наличные деньги и государственные облигации, сократить инвестиции с высокой долей заемных средств и сосредоточиться на антициклических отраслях, таких как производство товаров народного потребления.