Спустя год после запуска лицензий на виртуальные активы в Гонконге: 11 лицензий, приток средств на север, а Binance все еще за пределами

1️⃣ Обзор политики: от проекта до реализации

• Сроки : Система лицензирования НДС вступит в силу 1 июня 2023 года , предоставляя существующим внебиржевым биржам шестимесячный период для исправления ситуации; с 1 января 2024 года нелицензированным платформам будет запрещено осуществлять маркетинговые операции для публики в Гонконге. sfc.hk

• Регулирующий орган : Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга (SFC) отвечает за лицензирование и текущий надзор. Категории лицензий соответствуют Типу 1 (брокерская деятельность на рынке ценных бумаг) и Типу 7 (автоматизированная торговая система) Закона о ценных бумагах и фьючерсах.

• Основные принципы : изоляция активов, управление 98%/2% горячими и холодными кошельками, сторонний аудит и обязательное страхование.

2️⃣ Карта лицензий: 11 владельцев лицензий и заявителей

По состоянию на 30 июня 2025 года официальный список SFC показывает, что 11 платформ были одобрены для получения лицензий VATP, что почти вдвое больше, чем в начале 2024 года: fintechnews.hk apps.sfc.hk

Отсутствующие : Binance, Coinbase и OKX все еще находятся на стадии обмена заявками, и время листинга еще не определено. reuters.com

3️⃣ Потоки капитала: приток капитала на север, долларовый арбитраж и влияние ETF

• Средства, направляемые на север : данные по расчетам с ценными бумагами показывают, что в этом году лицензированные платформы добавили 120 000 счетов физических лиц на материке, а масштаб трансграничных денежных переводов достиг 1,8 млрд гонконгских долларов .

• Улучшение ликвидности : глубина BTC/HKD увеличилась на 240%, а спред между ценой покупки и продажи сократился с 0,9% до 0,35%.

• На основе ETF : после того, как в феврале 2025 года в Азии была зарегистрирована первая партия спотовых ETF на Bitcoin и Ethereum, средний дневной оборот Гонконгской фондовой биржи составил 430 млн гонконгских долларов, а 40% подписок на первичном рынке приходилось на местные лицензированные платформы. reuters.com

4️⃣ Конкурентный ландшафт: «Роман трех королевств» с Сингапуром и Дубаем

В отрасли в целом считают, что верховенство закона в Гонконге и маржинальная премия в юанях являются его главными преимуществами, но расходы на соблюдение требований примерно на 30% выше, чем в Сингапуре. cryptoninjas.net

5️⃣ Риски и проблемы

1. Давление затрат : аудит холодных/горячих кошельков и страховые премии повышают операционные пороги, и небольшие платформы могут быть вынуждены «продать свои оболочки».

2. Дисперсия ликвидности : до того, как гиганты получат лицензии, глубина все еще распределена по морским платформам, что может привести к колебаниям арбитража.

3. Препятствия к процедуре KYC : при обращении в финансовые учреждения материкового Китая требуется «двойная проверка», а средний срок открытия счета составляет 21 день.

4. Мост фиатных валют : система расчетов в гонконгских долларах должна соответствовать T+0, в противном случае увеличится валютный риск.

6️⃣ Перспективы и предложения

• Окно лицензирования : SFC сообщила, что в четвертом квартале 2025 года рассмотрит еще шесть заявок от крупных бирж, включая Binance и Coinbase.

• Институциональные возможности : три вспомогательных рынка — депозитарный, страховой и аудиторский — по-прежнему остаются голубыми океанами, а предполагаемый годовой размер рынка комиссионных составляет 600–800 млн гонконгских долларов .

• Стратегии инвесторов :

• В долгосрочной перспективе оптимистично оцениваем премию за соблюдение требований, вы можете обратить внимание на экологический капитал HashKey TOKEN ;

• Внедрение модели хеджирования ETF + спот для снижения рисков кросс-платформенного арбитража;

• Обратите внимание на гонконгскую версию структуры стейблкоинов в 2026 году и заранее планируйте развитие «DeFi-платформы, деноминированной в гонконгских долларах».

Заключение

Небольшая лицензия служит «регуляторной вывеской» цифровых активов Гонконга . Годовой отчёт показывает, что в сфере глобального соответствия Гонконг достиг двойного эффекта: «запаса прочности + притяжения капитала». Настоящий переломный момент заключается в следующем: сможет ли Гонконг использовать это, когда такие гиганты, как Binance, откроют свои представительства в гавани Виктория, чтобы собрать последний фрагмент пазла азиатского центра ликвидности? Ответ может быть найден в ближайшие полгода.