Circle и Paxos одобрены, новый ландшафт стейблкоинов Сингапура: восточные и западные эмитенты конкурируют за голубой океан на 2,6 млрд сингапурских долларов

• Денежно-кредитное управление Сингапура (MAS) выдало лицензии «Крупного эмитента цифровых платежных токенов (DPT)» шести эмитентам , среди которых Circle и Paxos стали первыми иностранными компаниями, получившими «полные лицензии эмитента».

• Эмиссия стейблкоина XSGD , деноминированного в сингапурском долларе, выросла в 2,6 раза до 2,36 млрд за 12 месяцев; за тот же период недавно запущенный пул ликвидности StraitsX USD (XUSD) и USDC-SGD увеличил глубину он-чейн обмена.

• Структура стейблкоина PSA требует 100% резервов высоколиквидных активов + ежемесячных аудитов и капитала ≥ 5 млн сингапурских долларов; требования по борьбе с отмыванием денег/терроризмом сравниваются с местными банковскими стандартами.

1️⃣ Обзор политики: от «песочницы» к формальной структуре

• Четвертый квартал 2020 г .: MAS запускает пилотную версию концепции «Токена электронных денег» в Sandbox Express.

• Август 2023 г .: Публичные консультации по «Проекту консультаций по выпуску стейблкоинов и трансграничным транзакциям».

• 15 января 2024 г .: вступает в силу пересмотренный Закон о платежных услугах, а подробная информация о выпуске стейблкоинов включена в график.

• Июль 2024 г .: открывается первое окно лицензирования; лицензиаты должны до января 2025 г. обеспечить постепенное соблюдение требований.

2️⃣ Список лицензий: 6 владельцев лицензий и распределение треков

3️⃣ Рамочные жесткие индикаторы: первая модель резерва «двойной валюты»

1. 100% обеспечение законных активов : резервы в долларах США или сингапурских долларах должны быть размещены в застрахованных банках или в краткосрочных государственных облигациях.

2. Прозрачность : ежемесячные сторонние аудиты, отчеты публикуются в течение 5 рабочих дней.

3. Достаточность капитала : чистый капитал ≥ 2% резервов и не менее 5 млн сингапурских долларов.

4. Канал погашения : погашение 1:1 должно поддерживаться в рабочие дни T+0, с максимальной комиссией за обработку в размере 0,2%.

5. Трансграничные правила : сотрудничество с зарубежными VASP требует обмена оценками риска адресов в цепочке.

4️⃣ Влияние на рынок: ликвидность, комиссии и экосистема DeFi

• Глубина сети : 30-дневная средняя глубина пула Uniswap XSGD/USDC увеличилась на 180%.

• Снижение комиссий : общая стоимость трансграничного обмена в Юго-Восточной Азии (SG ↔️ IDR) снизилась с 1,45% до 0,85%, а кросс-партнерский API Circle обеспечивает мгновенный обмен валют.

• Стратегическое сотрудничество : Grab и StraitsX открыли платежи в стейблкоинах, а число пользователей превысило 1,2 миллиона за 3 месяца.

• Переток DeFi : годовая доходность стейблкоина в паре сингапурский доллар на SushiSwap составляет 9–12%, что привлекает арбитражные фонды из США и Европы.

5️⃣ Региональная и глобальная конкуренция

6️⃣ Риски и перспективы

• Зависимость от банковского канала : если клиринговый банк доллара США ужесточит свою политику, это создаст уязвимость для выкупа USDC.

• Регуляторный арбитраж : по-прежнему сложно помешать нелицензированным трансграничным эмитентам «обходить» сингапурских пользователей через ончейн-пулы ликвидности.

• Концентрация технологий : большинство эмитентов используют Fireblocks MPC для хостинга, а потенциальные точки отказа должны быть рассредоточены.

• Web3 Pay взрывается : мы с оптимизмом смотрим на запуск первой партии решений BNPL (купи сейчас, заплати позже) на основе стейблкоинов в 2026 году.

🔚 Заключение

Сингапурская модель «двухвалютности и двухстороннего движения» установила стандарт для азиатских стейблкоинов, обеспечивая баланс между прозрачностью фондов и соблюдением требований. Появление Circle и Paxos не только обеспечивает ликвидность в долларах США, но и стимулирует местные XSGD к улучшению вариантов использования в блокчейне. В будущем тот, кто сможет взять на себя инициативу по расширению использования SGD и снижению сложности платежей, сможет занять лидирующие позиции в сфере цифровых платежей на сумму 26 миллиардов сингапурских долларов.