ФРС ясно дала понять, что снизит ставку во второй половине года, и на мировом рынке капитала могут появиться структурные возможности.

Автор: Джейсон Митчелл

1. Ожидания снижения процентных ставок растут: почему ФРС изменила свою позицию?

В протоколе заседания Комитета по открытым рынкам Федеральной резервной системы (FOMC) от июня 2025 года впервые было высказано предположение, что «в ближайшие месяцы будут тщательно отслеживаться экономические данные и данные о занятости для оценки необходимости снижения процентной ставки». В отличие от тональности «борьба с инфляцией в первую очередь», звучавшей в последние два года, эта формулировка была интерпретирована как официальное открытие двери для снижения процентной ставки в этом году.

Председатель Федеральной резервной системы Пауэлл отметил на пресс-конференции: «В настоящее время инфляция значительно снизилась. Хотя темпы экономического роста замедлились, в целом он стабилен. Обеспечивая стабильность цен, мы будем уделять больше внимания рискам для занятости и финансовой стабильности». Инвестиционные банки, такие как Goldman Sachs и Morgan Stanley, сразу же перенесли сроки первого в этом году снижения процентной ставки ФРС с декабря на сентябрь, а вероятность снижения ставки, подразумеваемая рыночными фьючерсами на процентные ставки, также быстро выросла до 85%.

2. Индекс доллара США находится под давлением, а золото достигает нового максимума.

Под влиянием сигнала о снижении процентной ставки индекс доллара США (DXY) непрерывно падал с конца июня до начала июля, со 104 до 101,8, достигнув нового почти годового минимума. Доходность казначейских облигаций США также снизилась: доходность 10-летних казначейских облигаций США в какой-то момент опустилась ниже 3,9%. Золото, актив-убежище, значительно выиграло: мировая цена на него превысила 2650 долларов за унцию, установив новый рекорд.

Аналитики Всемирного совета по золоту заявили: «Переломный момент в сфере ликвидности и растущие геополитические риски побудили мировые центральные банки и институты продолжать наращивать свои золотые резервы. Ожидается, что мировой спрос на золото в этом году вырастет на 15% в годовом исчислении». В то же время цены на драгоценные металлы, такие как серебро и платина, выросли, и наблюдался значительный приток средств в ETF драгоценных металлов.

3. Американские акции и развивающиеся рынки выросли по всем направлениям, при этом технологический сектор показал выдающиеся результаты.

На фондовом рынке США индексы S&P 500 и Nasdaq выросли на 7% и 10% соответственно с конца июня. Ведущие технологические компании, такие как компании, работающие в сфере искусственного интеллекта, полупроводников и облачных вычислений, выиграли от притока капитала и улучшения ожиданий относительно прибыли. Цены на акции таких компаний, как Nvidia, Microsoft и TSMC, достигли новых максимумов. Индекс Dow Jones также преодолел отметку 39 000 пунктов благодаря восстановлению финансового и промышленного секторов.

Развивающиеся рынки Азии выиграли одновременно: южнокорейский индекс KOSPI, индийский индекс Nifty 50 и вьетнамский индекс VN достигли рекордных максимумов. Данные по финансированию показали, что иностранный капитал притекает на фондовые рынки Азиатско-Тихоокеанского региона уже пять недель подряд, начиная с июня. Институциональные институты считают, что снижение процентной ставки ФРС приведет к восстановлению глобальной склонности к риску, что поможет улучшить финансовую ситуацию и стоимость активов на развивающихся рынках.

4. Облигации и недвижимость переживают «период передышки», и диверсифицированное распределение активов стало основным направлением

Ожидание снижения ставок привело к тому, что мировой рынок облигаций «праздновал заранее». Индекс облигаций инвестиционного уровня США вырос на 6% в первой половине года, а высокодоходные облигации и облигации, деноминированные в азиатских долларах, также привлекли значительные объёмы капитала. Многие крупные пенсионные и суверенные фонды увеличили долю облигаций, чтобы зафиксировать прирост капитала, вызванный снижением процентных ставок.

В то же время ожидается, что мировой рынок недвижимости вступит в «период передышки». Процентные ставки по ипотеке в США, Великобритании, Австралии и других странах начали снижаться после трёх лет подряд пиковых значений, а объём сделок с новым и вторичным жильём восстановился. Многие аналитики отмечают, что, хотя цикл снижения процентных ставок благоприятен для восстановления рынка недвижимости, необходимо ещё наблюдать за ликвидацией запасов и восстановлением спроса.

Что касается распределения основных активов, агентство рекомендует сохранить тройную комбинацию «акции + облигации + золото» в течение следующих шести месяцев. Основными бенефициарами считаются акции компаний, занимающихся развитием технологий, энергетики, драгоценных металлов и некоторых высокодивидендных «голубых фишек».

5. Риск поворотного момента процентной ставки и глобальная неопределенность

Хотя ожидается, что снижение процентной ставки вызовет эффект «прилива, поднимающего все лодки», эксперты предупреждают, что нельзя игнорировать риски. Во-первых, исторический опыт показывает, что первое снижение процентной ставки часто сопровождается ростом волатильности рынка. Решение ФРС о балансе между инфляцией и занятостью по-прежнему неопределенно. В случае колебаний экономических данных траектория процентной ставки может быть снова скорректирована.

Кроме того, глобальная геополитическая ситуация в 2025 году (например, выборы в США и Европе, конфликт на Ближнем Востоке и российско-украинский конфликт) может повлиять на нежелание рисковать и потоки капитала. После незначительного снижения ликвидности в долларах США некоторые развивающиеся рынки со слабой национальной валютной базой подвержены колебаниям обменного курса и оттоку капитала.

VI. Перспективы: структурные возможности и долгосрочная планировка

Большинство институтов считают, что этот раунд снижения процентных ставок будет представлять собой «структурный бычий рынок, основными направлениями которого будут технологические инновации, цифровая экономика и зелёное финансирование». Ведущие американские акции, акции компаний новой энергетики класса «А», интернет-компании Юго-Восточной Азии, золотые ETF и другие направления заслуживают внимания в среднесрочной и долгосрочной перспективе.

Линь Нань подвёл итог: «Весьма вероятно, что Федеральная резервная система снизит процентные ставки в этом году, что изменит ландшафт мирового рынка капитала. Инвесторам следует минимизировать краткосрочные колебания, сосредоточиться на высококачественных активах с ростом прибыли и улучшением фундаментальных показателей, а также воспользоваться следующим раундом возможностей глобализации и диверсификации распределения активов».