В книге «Секреты регулирования цифровых активов: сравнение трех основных моделей Великобритании, США и Европы в 2025 году» рассматриваются последние изменения в сфере глобального регулирования цифровых активов, а также анализируются инновации в области соблюдения требований и проблемные вопросы регулирования в различных юрисдикциях с точки зрения Лондона.

1. Обзор истории вопроса

Цифровые активы включают криптовалюты, стейблкоины и токенизированные ценные бумаги. По мере стремительного расширения их масштабов и сфер применения регулирующие органы сталкиваются с двойной задачей: «сбалансировать инновации и риски». В первой половине 2025 года крупнейшие экономики мира последовательно выпускали или пересмотрели политику регулирования цифровых активов, а также непрерывно появлялись регуляторные «песочницы», пилотные проекты и стандарты соответствия.

2 Сравнение основных моделей регулирования

2.1 Великобритания: надлежащее регулирование и открытые инновации

Управление по финансовому регулированию и надзору Великобритании (FCA) в конце 2024 года запустит « Регулятивную песочницу цифровых активов », которая позволит квалифицированным компаниям тестировать приложения DeFi и доступ к CBDC в реальной среде.

• Особенности : Порог входа в «песочницу» относительно низок, а регуляторный инструментарий (RegTech API) является бесплатным и открытым;

• Результаты : Первая группа из 12 компаний прошла тест «песочницы», включающий трансграничные платежи, аудит соответствия и хранение активов;

• Проблема : МСП сталкиваются с «пиком расходов на соблюдение требований», и FCA стремится упростить этот процесс.

2.2 Соединенные Штаты: децентрализованное регулирование и федеральная координация

Система регулирования США разделена между несколькими агентствами (SEC, CFTC, FinCEN), и криптоактивы представляют собой «мультирегуляторную» модель.

• Преимущества : Каждое учреждение может гибко реагировать в соответствии со своими функциями;

• Недостатки : отсутствие единой нормативно-правовой базы, высокие затраты на соблюдение требований для компаний в разных штатах;

• Прогресс : В мае 2025 года FINRA и SEC совместно выпустили «Единый стандарт раскрытия информации», охватывающий операции по выпуску и обмену стейблкоинов.

2.3 Европа: Улучшенная правовая система и единый рынок

В 2023 году Европейский союз принял Регламент рынка цифровых активов (MiCA), который устанавливает комплексные требования к соблюдению требований для операторов стейблкоинов, торговых платформ и кошельков.

• Эффект от внедрения : MiCA вступит в силу с января 2025 года, и все платформы, предоставляющие услуги в пределах ЕС, должны быть лицензированы или освобождены от уплаты;

• Реакция рынка : азиатские и североамериканские биржи подали заявки на освобождение от уплаты MiCA или создали дочерние компании в Ирландии и Люксембурге.

3. Инновации в регулировании и болевые точки

3.1 Мониторинг в реальном времени и аудит в цепочке

• Анализ цепочки : Chainalysis, Elliptic и другие компании беспрепятственно связывают данные цепочки с системами KYC/AML для обеспечения мониторинга транзакций в режиме реального времени;

• Пример применения : В первом квартале 2025 года FCA и Chainalysis совместно работали над пилотным проектом «черного списка подозрительных адресов», который позволил заранее пресечь десятки потенциальных операций по отмыванию денег.

3.2 Аудит соответствия смарт-контрактам

• Платформа инструментов : OpenZeppelin и CertiK предоставляют автоматизированные инструменты аудита для обнаружения уязвимостей контрактов с помощью статического анализа и нечеткого тестирования;

• Тенденция : все больше проектов DeFi используют «аудиторские отчеты» в качестве предварительного условия входа в цепочку.

3.3 Регулирование стейблкоинов

• Глобальная конвергенция : как G7, так и G20 предложили однородное регулирование «системно важных» стейблкоинов.

• Основные требования : Стейблкоины должны иметь 100%-ную поддержку активов, регулярно публиковать аудиторские отчеты и разрабатывать планы действий в чрезвычайных ситуациях для защиты прав и интересов держателей.

4. Последствия для институтов и инвесторов

1. Раннее планирование соответствия : ранняя практика в «песочнице» или пилотной программе может значительно снизить риск последующих заявлений на получение лицензии;

2. Аудит с использованием технологий : внедрение инструментов он-чейн-мониторинга и автоматического аудита контрактов для повышения эффективности соблюдения требований;

3. Оптимизация трансграничной архитектуры : гибкая настройка операционных объектов в соответствии с MiCA, MiCAR и другими нормативными актами для избежания конфликтов между несколькими регулирующими органами.

5. Взгляд в будущее

• Интеграция технологий регулирования : в будущем регулирующие органы будут внедрять больше технологий искусственного интеллекта и блокчейна для содействия синергии «RegTech + SupTech»;

• Глобальная конвергенция стандартов : международные организации содействуют разработке «единой структуры соответствия цифровым активам» для достижения трансграничного сотрудничества в сфере регулирования;

• Зрелость рынка : по мере постепенного внедрения нормативных актов рынок цифровых активов перейдет от «бурного роста» к «регулируемому развитию», создавая более безопасную инвестиционную среду для институциональных и розничных инвесторов.