Панорамный взгляд на цифровую валюту центрального банка (CBDC): технические решения, регуляторная политика и перспективы трансграничных платежей

В последние годы пилотный проект по созданию цифровой валюты центральных банков мира идёт полным ходом. В июне 2025 года Европейский центральный банк (ЕЦБ) опубликовал тендерную документацию для второго этапа технического решения по цифровому евро, разъяснив технические стандарты базовой архитектуры реестра и механизма защиты конфиденциальности. В том же месяце Центральный банк Китая (BoE) также запустил проект проверки концепции цифрового фунта (PoC) под названием «Project Aurora», направленный на проверку эффективности трансграничных платежей в розничных и оптовых продажах. В то же время Народный банк Китая (PBoC) завершил полномасштабное тестирование функции офлайн-платежей цифрового юаня в конце 2024 года и расширил её применение на некоторых розничных торговцев в районе Большого залива Гуандун, Гонконг и Макао в первой половине 2025 года. Действия трёх крупнейших экономик в области CBDC свидетельствуют о том, что глобальный ландшафт цифровых валют претерпевает изменения.

В Европе тестирование цифрового евро разделено на два этапа: техническое обоснование и практическое применение. Первый этап посвящен гибридной архитектуре распределенных реестров и централизованных баз данных для обеспечения баланса между отслеживаемостью транзакций и защитой конфиденциальности; второй этап посвящен трансграничным платежам и механизмам равноценного обмена законных валют. Представители ЕЦБ заявили, что цифровой евро будет легко интегрироваться с существующей системой банковских расчетов, обеспечит стабильность банковской системы и предоставит недорогие варианты платежей для физических лиц, а также малых и средних предприятий.

В Великобритании проект «Aurora» реализуется совместно Банком Англии (BoE) и участниками финансового рынка Банка Англии. Он охватывает такие бизнес-сценарии, как валютообменные операции и трансграничные торговые расчеты, а также будет тестировать функции микроплатежей и офлайн-переводов цифрового фунта на уровне розничных продаж. Главный экономист Банка Англии отметил, что внедрение цифрового фунта поможет снизить трансграничные транзакционные издержки и повысить международную конкурентоспособность финансового рынка Великобритании. Кроме того, Банк Англии сотрудничает с компаниями, работающими в сфере финансовых технологий, в изучении схемы автоматического исполнения и расчетов по смарт-контрактам на основе технологии распределенного реестра (DLT) для дальнейшего повышения прозрачности и эффективности транзакций.

Проект цифрового юаня (e-CNY) в Китае был запущен одним из первых и сейчас вступил в стадию масштабного пилотного проекта. В первом квартале 2025 года центральный банк запустил цифровые кошельки в юанях в сотнях торговых точек в таких городах, как Шэньчжэнь и Сучжоу, охватывая такие повседневные сферы, как общественное питание, розничная торговля и общественный транспорт. Данные Народного банка Китая показывают, что по состоянию на май 2025 года совокупный объем транзакций в цифровом юане превысил 50 миллиардов юаней, а среднее количество активных пользователей в день превысило 8 миллионов. На следующем этапе центральный банк сосредоточится на тестировании функций трансграничных платежей и трансграничного клиринга и планирует провести совместные пилотные проекты в некоторых странах вдоль «Одного пояса, одного пути» во второй половине этого года.

С технической точки зрения, центральные банки разных стран различаются по базовой платформе CBDC. ЕЦБ и Банк Англии предпочитают гибридное решение, основанное на эксклюзивном блокчейне и традиционной финансовой архитектуре, чтобы удовлетворить двойные требования к стабильности системы и регуляторной управляемости; в то время как Народный банк Канады (НБК) провел углубленные сравнительные испытания модели UTXO (неизрасходованный выход транзакции) и модели счета и в конечном итоге принял модель счета, учитывающую как производительность, так и масштабируемость, а также разработал механизм «двойной подписи» для обеспечения безопасности офлайн-платежей, чтобы предотвратить риск двойного платежа в офлайн-сценариях.

Что касается надзора за политикой, в апреле этого года ЕС запустил «Пакет цифровых финансов», который прямо включил цифровой евро в нормативно-правовую базу платёжных систем ЕС и потребовал от поставщиков услуг внедрения обязательств по борьбе с отмыванием денег (AML) и принципу «Знай своего клиента» (KYC) при транзакциях в цифровой валюте. В том же месяце Управление по финансовому регулированию и надзору Великобритании (FCA) также опубликовало руководящие принципы «песочницы» для финансово-технологических компаний, связанных с CBDC, обеспечив более гибкую пилотную среду для инновационных компаний. Китай подчеркнул важность безопасности данных и защиты личной конфиденциальности в вспомогательных нормативных актах для пилотных проектов цифровой валюты, совместно изданных «двумя верховными органами и одним министерством» (Верховным народным судом, Верховной народной прокуратурой и Государственным управлением по регулированию рынка), требуя от сторонних организаций прохождения оценки безопасности на национальном уровне перед участием в создании экосистемы цифрового юаня.

С точки зрения влияния на рынок, масштабное продвижение CBDC может изменить структуру пассивов коммерческих банков. Некоторые исследовательские институты прогнозируют, что замена некоторых банковских депозитов цифровой валютой может привести к росту расходов банков на финансирование, но в то же время может увеличить рентабельность платёжного бизнеса. Кроме того, повышение эффективности трансграничных платежей поможет малым и средним предприятиям снизить издержки на обмен валюты и усилить их позиции в международной торговле. Для потребителей CBDC означает более удобный и недорогой опыт трансграничных покупок и более широкий выбор способов оплаты.

В сфере финансовых технологий продвижение CBDC привело к появлению новых технологических приложений, таких как смарт-контракты, распределённая аутентификация личности (DID) и многосторонние защищённые вычисления (MPC). Многие поставщики платёжных услуг заявили о запуске серии инновационных продуктов на основе CBDC, таких как программируемые платежи на основе смарт-контрактов, платформы для хранения цифровых активов и трансграничного управления активами. В то же время поставщики облачных услуг и компании, работающие в сфере блокчейн-технологий, также активно внедряют комплексные решения на основе CBDC, включая базовые платформы, API-интерфейсы и сервисы обеспечения безопасности.

Что касается инвесторов, внимание к CBDC и производным от неё инструментам продолжает расти. В своих последних отчётах несколько инвестиционных банков отметили, что такие сегменты рынка, как строительство инфраструктуры, технические услуги и консалтинг по вопросам соответствия в экосистеме CBDC, в ближайшие пять лет сформируют рынок объёмом в сотни миллиардов долларов США. Фонды прямых инвестиций с более высокой склонностью к риску также начали обращать внимание на ранние платформы блокчейн-платежей и разработчиков цифровых кошельков, надеясь получить высокую доходность, обусловленную как политикой, так и технологиями.

Однако продвижение CBDC не идёт гладко. Некоторые эксперты обеспокоены естественным противоречием между эффективностью регулирования цифровых валют и вопросами конфиденциальности. Поиск баланса между прозрачным надзором и защитой личной информации — важная задача, стоящая перед центральными банками разных стран. Кроме того, для предотвращения кибератак и злоупотреблений функциями системы цифровых валют необходимо создать полноценный механизм реагирования на чрезвычайные ситуации и многоуровневую систему защиты.

В целом, цифровая валюта центрального банка вышла из стадии теоретических исследований и перешла в стадию пилотной проверки, а в ближайшие несколько лет её применение будет развиваться в новых сценариях. Три крупнейшие экономики Европы, Великобритании и Китая имеют собственные приоритеты в технических аспектах, политике регулирования и продвижении на рынке, но все они нацелены на модернизацию платёжной системы и повышение финансовой доступности и международной конкурентоспособности посредством CBDC. Для финансовых учреждений и технологических компаний активное участие в построении экосистемы CBDC откроет беспрецедентные возможности для развития; в то же время им необходимо заранее планировать и активно реагировать на технические, регуляторные и рыночные риски для защиты финансовых инноваций в эпоху цифровых валют.