Действительно ли стремление Трампа установить процентную ставку в 1% спасет экономику США?

Недавно Трамп публично призвал Федеральную резервную систему снизить ключевую процентную ставку до 1% , утверждая, что это снизит стоимость государственных заимствований и уменьшит дефицит бюджета, вызванный масштабным сокращением налогов и фискальных расходов. Однако риски, связанные с этим предложением, гораздо сложнее, чем предполагалось изначально.

Процентная ставка в 1% может показаться «сладкой», но может оказаться «ядом».

В нормальных экономических условиях снижение Федеральной резервной системой процентных ставок до 1% не является признаком экономического процветания; скорее, это часто является реакцией на кризис. В качестве примеров можно привести последствия войны в Ираке 2003 года, крах пузыря доткомов , финансовый кризис 2008 года и пандемию COVID-19 2020 года . Глубокая экономическая рецессия вынудила ФРС принять политику радикального смягчения денежно-кредитной политики.

Текущая ситуация в США не является катастрофической : при уровне безработицы 4,1% , экономическом росте около 2% и инфляции 2,5% она далека от рецессии. Однако поспешное снижение процентных ставок до 1% , вероятно, усилит инфляционные ожидания и подорвет уверенность инвесторов в независимости Федеральной резервной системы. Экономист Ernst & Young Грегори Дако прямо заявил: « Если процентные ставки резко снизятся в данный момент, долгосрочные процентные ставки могут даже вырасти, поскольку рынок облигаций опасается нового всплеска инфляции » .

Как низкие процентные ставки влияют на рынок облигаций и кредитоспособность доллара США

Учетная ставка Федеральной резервной системы служит отправной точкой для всех рыночных процентных ставок , но доходность казначейских облигаций в конечном итоге определяется спросом, предложением и премией за риск . Новый план расходов Трампа продолжит увеличивать дефицит, что потребует от Казначейства выпускать больше облигаций. Теоретически, рост предложения приведет к росту доходности, что сведет на нет намерение снизить ставку.

Более того, рынок чрезвычайно чувствителен к независимости центральных банков . Когда в апреле Трамп пригрозил уволить главу Федеральной резервной системы Пауэлла, доходность облигаций мгновенно взлетела, продемонстрировав, что рынки капитала голосуют ногами . Если инвесторы заподозрят, что ФРС поддаётся политическому давлению, доверие к доллару также пострадает.

Что думает Уолл-стрит?

Генеральный директор BlackRock Лоуренс Дуглас Финк однажды отметил, что чрезмерно политизированная денежно-кредитная политика « подорвет доверие мирового капитала к рынку США и приведет к повышению долгосрочных расходов по заимствованиям » . Он подчеркнул, что на самом деле капитал привлекает не уровень краткосрочных процентных ставок, а предсказуемость системы и независимость рынка.

Следуя той же логике, Джон Клифтон Борг, который когда-то привел Vanguard Group ко второй по величине в мире компании по управлению активами , также предупредил инвесторов, чтобы они не поддавались обману кажущейся либеральной денежно-кредитной среды: « Низкие процентные ставки — это временная мера, а не панацея для долгосрочного роста » .

Краткосрочные политические интересы и долгосрочное рыночное доверие

Предложение Трампа о процентной ставке в 1% может ослабить давление на дефицитное финансирование в краткосрочной перспективе, но, исходя из исторического опыта и рыночной логики, риски значительно перевешивают выгоды:

Инфляция может возобновиться , нейтрализовав эффект снижения процентных ставок;

Доверие к рынку государственных облигаций подорвано , а долгосрочные процентные ставки могут инвертироваться;

Независимость Федерального резерва ослабла , а кредитоспособность доллара США оказалась под давлением.

Инвесторов действительно беспокоит не само снижение процентной ставки, а то, останется ли экономика США надёжной, соблюдающей рыночные правила и избегающей административного вмешательства. Как выразился Финк, « рынки могут простить краткосрочную волатильность, но они не потерпят политической неопределённости » .

Ключ к будущему кроется в том, сумеет ли Трамп найти баланс между политическими требованиями и рыночной рациональностью, и сможет ли Федеральная резервная система сохранить независимость в условиях давления. Для инвесторов понимание глубинной логики этой игры важнее, чем сосредоточение на показателях процентных ставок.