Политическая ситуация в Японии хаотична! Сигэру Исиба потерпел сокрушительное поражение на выборах. Что будет с иеной и рынком государственных облигаций?

Критический поворотный момент в политической ситуации

Выборы в Сенат Японии, состоявшиеся в воскресенье, стали важным этапом в изменении политического ландшафта. Правящая коалиция потеряла большинство, что ещё больше ослабило власть премьер-министра Сигэру Исибы. Хотя Исиба на пресс-конференции пообещал сохранить пост и сохранить свои позиции до переговоров с президентом США Дональдом Трампом по тарифам 1 августа, внутри партии и за её пределами возникли сомнения, и оппозиция рассматривает возможность вынесения вотума недоверия. Этот политический кризис произошёл на фоне и без того напряжённой экономической ситуации, что, несомненно, добавляет неопределённости.

Скрытые тревоги за кратким «затишьем»

Первоначально на рынке наблюдалась некоторая склонность к хеджированию. Японский фондовый рынок был закрыт в связи с праздником, и прямых колебаний пока не наблюдалось, однако фьючерсы Nikkei немного выросли, а иена в краткосрочной перспективе укрепилась, что указывает на то, что некоторые результаты выборов были учтены заранее. Однако это спокойствие — лишь видимость. Доходность японских государственных облигаций резко колебалась из-за опасений. Доходность 30-летних государственных облигаций достигла рекордного максимума, а кривая доходности продолжала расти. Если правящая коалиция не сможет восстановить свою правящую базу, направление фискальной политики и управления долгом станет сложнее предсказать.

Дилемма «долг-снижение налогов»

В краткосрочной перспективе основное внимание уделяется переговорам по тарифам и реализации фискальной политики. Если оппозиция будет продвигать снижение налогов и увеличение расходов на социальное обеспечение, Японии, возможно, потребуется выпустить больше государственных облигаций, чтобы восполнить дефицит. Уровень её долга достиг 2,5 ВВП, а долгосрочный фискальный риск крайне значим. Аналитики Barclays подсчитали, что при снижении налога на потребление на 5 процентных пунктов доходность 30-летних государственных облигаций вырастет ещё на 15–20 базисных пунктов, что приведёт к увеличению стоимости финансирования. Ронг Рен Го, управляющий портфелем Eastspring Investments, отметил, что инвесторы не будут бездумно делать ставки на убыточные сделки коалиционного правительства, а дождутся прогресса переговоров и формирования новой коалиции, прежде чем пересмотреть свои планы.

Осторожность становится главной темой

На этом фоне настроения инвесторов стали осторожными: некоторые участники рынка опасаются, что отставка Исибы Сигэру или проведение досрочных выборов могут спровоцировать ускорение продаж японских акций и иены иностранными фондами, что приведет к новому витку волатильности рынка. В этом году курс иены резко колебался в диапазоне от 140 до 160 иен по отношению к доллару. Ненадолго восстановившись из-за повышения процентной ставки Банком Японии, он вновь оказался в состоянии колебаний под двойным давлением политической неопределенности и блокирования переговоров о тарифах. В то же время индекс доллара вырос более чем на 11% после объявления Трампом о введении мировых тарифов, что еще больше усилило давление на иену в сторону ее ослабления.

Выбор альянса и направление политики

Ближайшие несколько недель станут для рынка критически важным периодом, чтобы увидеть, будет ли ЛДП стремиться к альянсу с Демократической партией народа (ДПП) или другими партиями для сохранения правительства меньшинства или же пойдёт на компромиссы, чтобы способствовать снижению налогов и смягчению денежно-кредитной политики. Если политическая ситуация продолжит оставаться нестабильной, фискальное стимулирование и торговые переговоры в Японии будут отложены, а инвесторы столкнутся с большей неопределённостью. Главный стратег Mizuho Securities Омори Акики заявил, что принудительная смена руководства в краткосрочной перспективе маловероятна, но осенняя сессия парламента — это реальный момент, чтобы увидеть, будет ли принят дополнительный бюджет.

Вдохновение для инвесторов и стратегические рекомендации

Неожиданное изменение политики может спровоцировать новый виток рыночной волатильности, особенно риск резких корректировок на рынках иены и государственных облигаций. Валютным трейдерам и долгосрочным фондам целесообразнее придерживаться выжидательной стратегии, чем рисковать и гнаться за максимумами, и дождаться прояснения политической ситуации, прежде чем принимать какие-либо решения.