Системные хедж-фонды понесли последовательные убытки в октябре | Высокочастотные модели и количественные стратегии столкнулись с давлением просадки

🕘 Дата выхода: 13 октября 2025 г.

📍 Источник: BrokerHiveX Global Macro

🧩 Категории: Количественная торговля | Хедж-фонды | Волатильность рынка

1. Предыстория: отчет Goldman Sachs раскрывает «систематическую волну коррекции».

В октябре 2025 года Goldman Sachs опубликовал свой последний отчет по отслеживанию ликвидности рынка, отметив, что
В начале октября систематические хедж-фонды понесли самые значительные ежедневные потери с прошлого года.
Средняя просадка составила 1,8–2,6% , при этом некоторые фонды стратегий высокочастотных моделей потеряли более 4% .

В отчете отмечается, что основными источниками потерь являются:

• Краткосрочный рост доходности казначейских облигаций США привел к сбою трендовой модели;

• Количественные программы на основе ИИ не способны отражать внезапные изменения в макроэкономической политике;

• Высокочастотные трейдеры вынуждены сокращать свои позиции и ограничивать убытки, когда волатильность усиливается.

2. Основная причина: модель чрезмерно полагается на «предположение о стабильности».

Goldman Sachs в отчете отметил, что за последние три месяца алгоритмические модели некоторых систематических фондов чрезмерно полагались на предположение о «среде низкой волатильности».
Однако изменения в политических сигналах Федеральной резервной системы и Банка Японии в октябре привели к структурному несоответствию на рынке.

«Модель верна, но мир меняется». — Goldman Sachs QIS

III. Влияние на рынок: внезапное падение ликвидности и рост волатильности

В начале октября сокращение позиций количественными и систематическими фондами усилило напряженность на рынке ликвидности.

Согласно совместным данным Goldman Sachs и JPMorgan Chase:

• Систематические фонды сократили свои запасы мировых акций примерно на 32 миллиарда долларов за неделю;

• Позиции CTA (фонд, следующий за трендом) упали более чем на 25% ;

• Индекс волатильности мирового фондового рынка (VIX) в краткосрочной перспективе вырос до 22,8 пунктов .

Это вызвало резкое падение краткосрочной ликвидности рынка, что спровоцировало дальнейшие программные продажи .
Формирование «петли обратной связи по потерям».

IV. Основные категории пострадавших фондов

Источник: Отчет Goldman Sachs о количественных инвестиционных стратегиях (QIS), 2025 г.

5. Мнение аналитиков: риск смещается в сторону «стабильности модели»

Стратеги Goldman Sachs отметили, что этот раунд отката произошел не из-за спада традиционных рынков, а из-за «эффекта переполненной торговли», вызванного чрезмерной последовательностью поведения модели .

• Несколько фондов используют схожие модели обучения параметров (например, регрессию макрофакторов и прогнозирование тренда LSTM).
  Это приводит к коллективному сокращению позиций и усилению волатильности при возникновении разворота триггерного сигнала.

• Средний период удержания высокочастотной модели составляет всего 30 минут, а период коррекции короткий, но частота высока.

Morgan Stanley добавил:
«Главная проблема, с которой сегодня сталкиваются количественные фонды ИИ, — это не вычислительная мощность, а недостаточные динамические адаптивные возможности ».

6. Потенциальная передача риска: что это означает для рынка?

1️⃣ Краткосрочные риски : волатильность увеличивается, а эластичность CTA и высокочастотной торговли по рыночным ценам снижается.
2️⃣ Среднесрочный риск : если отток системных средств продолжится, это может спровоцировать «волну пассивного снижения задолженности».
3️⃣ Долгосрочные риски : обучающие наборы моделей ИИ опираются на старые данные о циклах и могут столкнуться с необходимостью перестройки долгосрочной стратегии в будущем.

Отдел внутренних исследований Федеральной резервной системы (FRB Labs) отметил:

«Системная синхронность финансирования — это новая переменная финансовой стабильности».

7. Корректировка стратегии: как должны реагировать фонды

Столкнувшись с постоянным сокращением объемов, многие количественные институты принимают следующие контрмеры:

• Расширение динамических весовых коэффициентов : улучшение реагирования переменных макроэкономической политики в режиме реального времени;

• Внедрение модуля мониторинга рисков на основе ИИ : оценка в режиме реального времени рисков переобучения модели или дрейфа параметров;

• Перекрестная проверка сигналов разных рынков : одновременное сопоставление сигналов с рынков облигаций, иностранной валюты и сырьевых товаров для снижения риска несогласованности;

• Укрепить механизм ручного вмешательства : вручную пересматривать торговые сигналы, если модель выдает ненормальные результаты.

В отрасли ожидают, что некоторые учреждения перенесут цикл обновления модели 2026 года на конец текущего года.

8. Заключение: «Алгоритмические пределы» количественных фондов снова раскрыты.

Концентрированный вывод систематических средств не только выявил уязвимость высокочастотных моделей,
Это также напоминает рынку, что в эпоху искусственного интеллекта алгоритмы не всесильны, а ликвидность остается конечным граничным условием .

В отчете Goldman Sachs сделан вывод о следующем:

«Основной проблемой финансовых рынков на протяжении последних 20 лет были человеческие эмоции, а теперь — алгоритмический консенсус».

🔗 Ссылки

• Рейтер – Goldman Sachs сообщает, что хедж-фонды систематически несли ежедневные убытки в октябре (2025)

• Отчет Goldman Sachs о количественных инвестиционных стратегиях, октябрь 2025 г.