Валютное управление Гонконга (HKMA) и Валютное управление Сингапура (MAS) совместно запустили экспериментальный трансграничный клиринг стейблкоинов, что стало существенным шагом вперед в развитии цифровой финансовой взаимосвязанности в Азии.

I. Введение: Азиатские финтех-компании открывают новую главу трансграничного сотрудничества

В конце октября 2025 года Валютное управление Гонконга (HKMA) и Валютное управление Сингапура (MAS) совместно объявили об официальном запуске **«Пилотного проекта по трансграничному клирингу и взаимодействию стейблкоинов» (проект Evergreen).
Целью плана является достижение взаимного признания и мгновенных расчетов по цифровым валютам в соответствии с нормативными актами двух регионов с помощью технологии блокчейн, что станет существенным шагом вперед в построении цифровой финансовой инфраструктуры Азии.

На совместной пресс-конференции официальные лица обеих сторон заявили, что проект «предоставит недорогое и высокопрозрачное цифровое решение для трансграничных потоков капитала в Азиатско-Тихоокеанском регионе», и планируют завершить отчет о результатах испытаний в первом квартале 2026 года.
Это еще один трансграничный эксперимент в области цифровых финансов, совместно проводимый двумя крупнейшими международными финансовыми центрами Азии после проекта «mBridge» между Китаем и Гонконгом.

II. Обзор проекта: Технический план ликвидации стейблкоина

Этот пробный проект по трансграничному клирингу разработан на основе базовой концепции «взаимодействия стейблкоинов» с целью достижения взаимодействия между цифровыми валютами, признанными регулирующими органами в разных регионах , и одновременного обеспечения согласованности стандартов по борьбе с отмыванием денег (AML) и идентификации клиентов (KYC).

Эксперимент разделен на трехуровневую техническую архитектуру:

1. Слой поселений
   В нём используется эксклюзивная блокчейн-система с узлами, совместно управляемыми Валютным управлением Гонконга и Валютным управлением Сингапура. Проверка транзакций осуществляется с помощью «механизма многостороннего консенсуса», что позволяет осуществлять трансграничные клиринги в течение 3 секунд.

2. Уровень соответствия
   Система оснащена встроенным регулирующим интерфейсом, позволяющим регулирующим органам в двух местах проводить аудит транзакций в режиме реального времени без прямого доступа к личным данным пользователей. Технология доказательства с нулевым разглашением используется для обеспечения баланса между конфиденциальностью и прозрачностью.

3. Уровень взаимодействия
   Он совместим с основными стейблкоинами и цифровыми валютами центральных банков, включая цифровой юань (e-CNY), сингапурскую тестовую версию CBDC (Project Orchid) и коммерческие стейблкоины, такие как USDT и USDC.

Целью данного проекта является создание **«проверяемого цифрового валютного моста между системами регулирования»**, который послужит базовым шаблоном протокола для клиринга в азиатском регионе.

III. Политическая мотивация: финансовая конкуренция и региональное сотрудничество одновременно

За последние годы объем мирового рынка стейблкоинов превысил 1,5 триллиона долларов, а наиболее перспективным сценарием его применения стали трансграничные платежи.
Будучи ключевым регионом мировой торговли, Азия часто сталкивается с трансграничными финансовыми расчётами. Однако традиционная система SWIFT характеризуется высокими комиссиями за транзакции и длительными сроками расчётов.
Если взять в качестве примера Гонконг и Сингапур, то объем двусторонней торговли превышает 70 миллиардов долларов США, но трансграничные расчеты в среднем занимают 1-2 рабочих дня.

Основная цель HKMA и MAS в продвижении данного исследования заключается в следующем:

• Сокращение расходов на трансграничные платежи : ожидается, что комиссии за расчеты снизятся на 70%.

• Повышение региональной финансовой независимости : снижение зависимости от сети расчетов в долларах США.

• Содействие сближению стандартов регулирования : создание азиатской версии руководящих принципов регулирования цифровых валют.

Эдди Юэ, генеральный директор Валютного управления Гонконга, заявил, что этот проект — не только технологическое сотрудничество, но и «институциональная инновация для повышения доверия к регулированию».
Рави Менон, управляющий директор Валютного управления Сингапура, подчеркнул, что план поможет «вывести цифровые валюты в Азии на безопасный и соответствующий требованиям этап трансграничного использования».

IV. Участники технологического процесса: модель государственно-частного сотрудничества

В этой пилотной программе приняли участие несколько организаций:

• Технологически обусловленный :
  Блокчейн-лаборатория Гонконгского университета науки и технологий, Финтех-институт Национального университета Сингапура и несколько финтех-компаний, таких как HashKey, R3 и Temasek Blockchain.

• Банки и платежные учреждения :
  К участию в тестовых транзакциях были приглашены Standard Chartered Bank, DBS Bank, HSBC, Hang Seng Bank, Alipay Hong Kong и GrabPay.

• Регулирующие наблюдатели :
  В их число входят Банк Таиланда, Центральный банк Объединенных Арабских Эмиратов и группа наблюдателей Центра инноваций БМР.

Этот многопрофильный выставочный проект имеет международную перспективу и закладывает основу для будущего сотрудничества в АСЕАН и районе Большого залива Гуандун-Гонконг-Макао.

V. Операционный механизм: модель стабильной ликвидации в двух валютах

Основная инновация этого эксперимента заключается в предложении « модели двойной устойчивости ».
Конкретно:
Когда гонконгская компания производит платеж сингапурскому получателю в стейблкоинах гонконгских долларов (HKD-S), система одновременно генерирует сопоставление в стейблкоинах сингапурских долларов (SGD-S) и выполняет обмен в соотношении 1:1.
Клиринг автоматически сопоставляется центральным регулирующим узлом, чтобы гарантировать соответствие потоков средств регулирующим записям.

Данная модель имеет следующие преимущества:

• Избегать проскальзывания обменного курса при традиционном кросс-валютном клиринге;

• Предоставляет проверяемые данные о циркуляции в режиме реального времени;

• Он поддерживает круглосуточную работу и не ограничен часами работы банка.

MAS сообщила, что в первом раунде тестирования среднее время завершения трансграничных платежей составило всего 2,8 секунды, а общая стоимость транзакции сократилась примерно на 82% по сравнению с традиционным SWIFT.

VI. Нормативно-правовое регулирование: инновации в рамках нормативно-правового соответствия

В соглашении о сотрудничестве между двумя регулирующими органами четко указано:
Все участвующие учреждения должны получить местную финансовую лицензию и соблюдать единые требования по борьбе с отмыванием денег и идентификации клиентов.
Кроме того, система регулирования будет оснащена **«системой оценки рисков в реальном времени»**, которая использует алгоритмы искусственного интеллекта для анализа аномальных схем транзакций. При обнаружении высокорискованного пути система автоматически заморозит и ликвидирует транзакцию, а также инициирует ручную проверку второго уровня.

Этот проект считается новаторской попыткой обеспечить соблюдение нормативных требований в отношении цифровых валют.
Высокопоставленный представитель Валютного управления Гонконга отметил: «Развитие цифровых финансов должно осуществляться в контролируемых рамках, а ключом к клирингу стейблкоинов является параллельная разработка регулирования и технологий».

VII. Потенциальное влияние: изменение азиатского ландшафта цифровых валют

Влияние проекта выходит далеко за рамки двух регионов и потенциально может изменить экосистему цифровых финансов Азии в течение следующих трех-пяти лет.

1. Интеграция региональной клиринговой сети . Если пилотная программа окажется успешной, в будущем она будет расширена на другие государства-члены АСЕАН для достижения взаимного признания и клиринга в нескольких валютах.

2. Легализация стейблкоинов набирает обороты . Гонконг и Сингапур могут стать первыми странами, которые создадут систему лицензирования стейблкоинов, обеспечив правовую основу для корпоративных стейблкоинов и токенизированных депозитов, выпускаемых банками.

3. Содействие трансграничным потокам капитала : предприятия могут использовать регулируемые стейблкоины для завершения торговых расчетов в разных юрисдикциях, что значительно снижает международные транзакционные издержки для МСП.

4. Содействие дедолларизации азиатских финансов
   Если расчеты в стейблкоинах будут основаны на региональных валютах, это ослабит доминирование доллара в азиатских торговых расчетах.

VIII. Риски и противоречия: баланс между конфиденциальностью и денежно-кредитной политикой

Несмотря на оптимистичный прогноз, проект по-прежнему сталкивается с рядом рисков:

• Различия в регулировании : между Гонконгом и Сингапуром все еще существуют небольшие различия в стандартах конфиденциальности данных и борьбы с отмыванием денег, а унификация нормативного языка остается сложной задачей.

• Риск денежно-кредитной политики : Трансграничное обращение стейблкоинов может ослабить контроль центрального банка над ликвидностью национальной валюты.

• Безопасность системы : хотя механизм консенсуса блокчейна безопасен, атаки на узлы или уязвимости смарт-контрактов остаются потенциальными угрозами.

• Проблемы общественного доверия : рядовым пользователям по-прежнему необходимо знание рынка, чтобы понять уровень принятия «поддерживаемых государством стейблкоинов».

Технический консультант MAS заявил: «Наша цель — найти «динамический баланс» между конфиденциальностью, прозрачностью и нормативным контролем».

IX. Реакция рынка: лидерами роста стали акции финтех-компаний, а проекты стейблкоинов пользовались высоким спросом.

Это заявление было положительно воспринято представителями финтех-сектора в Сингапуре и Гонконге.
На Гонконгской фондовой бирже акции компании BC Group, занимающейся инфраструктурой блокчейна, в тот день выросли на 6,2%.
Акции финансовой облачной компании Silvergate Asia выросли на Сингапурской бирже на 5,7%.

Аналитики полагают, что подобные проекты, инициированные регулирующими органами, создадут широкие возможности для применения соответствующих требованиям стейблкоинов и привлекут больше традиционных банков к участию в клиринговых услугах на основе блокчейна.
Инвесторы в целом полагают, что «трансграничные стейблкоины» станут основной сферой конкуренции на следующем этапе развития финтеха.

X. Заключение: краеугольный камень будущего цифровых финансов в Азии

От проекта mBridge между Гонконгом и Китаем до эксперимента по совместному клирингу между Гонконгом и Сингапуром Азия продвигает регионализацию цифровых валют посредством прагматичного и совместного подхода.
Гонконг и Сингапур, один из которых является воротами в международные финансы Китая, а другой — финансовым центром в Юго-Восточной Азии, вместе представляют институциональную силу и инновационное направление цифровых финансов в Азии.

В будущем, как только механизм трансграничного клиринга стейблкоинов будет официально запущен в эксплуатацию, азиатские компании, банки и отдельные пользователи смогут воспользоваться более эффективным, недорогим и безопасным способом трансграничных платежей.
Это не только технологический эксперимент, но и важная веха в азиатской финансовой интеграции.

Как говорится в заявлении Валютного управления Гонконга:

«Это важный шаг для перехода цифровой валюты от концепции к реальности и от конкуренции к сотрудничеству».