กระแส AI กำลังลดลงหรือไม่? ยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีของจีนเผยความกังวลเกี่ยวกับการเติบโตในช่วงฤดูกาลรายได้

(รายงานทางการเงินเอเชียแปซิฟิก) ต้นปี 2568 อุตสาหกรรมเทคโนโลยีของจีนเริ่มส่งสัญญาณฟื้นตัว DeepSeek บริษัทปัญญาประดิษฐ์ ก้าวขึ้นมาเป็นผู้ท้าชิงความเป็นผู้นำด้านเทคโนโลยีของอเมริกา กระตุ้นความคาดหวังของตลาดที่มีต่ออนาคต AI ของจีนในระดับสูง ก่อนหน้านี้ สีจิ้นผิง ผู้นำจีน ได้กล่าวยกย่องอย่างเป็นทางการถึงการมีส่วนร่วมของผู้ประกอบการหลายรายในการพัฒนานวัตกรรมเทคโนโลยี ซึ่งผลักดันให้หุ้นเทคโนโลยีอย่าง Alibaba, Tencent และ JD.com ปรับตัวเพิ่มขึ้นสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2563

อย่างไรก็ตาม ความกระตือรือร้นดังกล่าวกำลังเผชิญกับการทดสอบที่แท้จริงด้วยการเปิดเผยรายงานทางการเงินประจำไตรมาสใหม่

ผลประกอบการรายไตรมาสของอาลีบาบาที่เพิ่งประกาศออกมาต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ ส่งผลให้ราคาหุ้นร่วงลงอย่างหนักที่สุดในรอบกว่าหนึ่งเดือน ก่อนหน้านี้ อาลีบาบาถือเป็นผู้ได้รับประโยชน์หลักจากการเติบโตของปัญญาประดิษฐ์ในจีน แม้ว่า JD.com และ Tencent จะมีรายได้เติบโตเร็วที่สุดนับตั้งแต่เกิดการระบาดใหญ่ แต่นักลงทุนกลับมีปฏิกิริยาต่อการเติบโตแบบ "รีบาวด์" นี้อย่างเย็นชา ส่งผลให้ราคาหุ้นของทั้งสองบริษัทร่วงลงอย่างหนักในวันที่มีการประกาศรายงานผลประกอบการ

แม้ว่ามาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาลหลายชุดจะช่วยกระตุ้นการฟื้นตัวของการบริโภคได้บางส่วน และฝ่ายอีคอมเมิร์ซของอาลีบาบาก็มีผลการดำเนินงานที่ดี แต่ภาพรวมของตลาดยังคงระมัดระวัง แพลตฟอร์มหลักๆ อย่าง Meituan และ Pinduoduo ยังไม่ได้เปิดเผยรายงานทางการเงิน แต่ข้อมูลที่มีอยู่ชี้ให้เห็นว่าตลาดอาจมีมุมมองเชิงบวกมากขึ้นเกี่ยวกับผลกำไรของผู้บริโภคและเทคโนโลยี

สถานการณ์ระหว่างประเทศยังสร้างความกังวลให้กับนักลงทุน ความขัดแย้งทางการค้าระหว่างสหรัฐฯ และจีนที่ยืดเยื้อของโดนัลด์ ทรัมป์ ทำให้เกิดความไม่แน่นอนในระดับโลก ในตลาดภายในประเทศ การแข่งขันระหว่างแพลตฟอร์มชั้นนำกำลังทวีความรุนแรงขึ้น อาลีบาบา เจดี.คอม และเหม่ยถวน ยังคงลงทุนในธุรกิจต่างๆ เช่น บริการจัดส่งด่วน บริการจัดส่งอาหาร และบริการจัดส่งด่วน เพื่อบีบกำไรเพื่อแลกกับส่วนแบ่งตลาด

จารุ ชานานา หัวหน้านักกลยุทธ์การลงทุนของธนาคาร Saxo กล่าวว่า "รายงานทางการเงินประจำไตรมาสนี้ย้ำเตือนเราว่า ความคาดหวังในแง่ดีของตลาดเกี่ยวกับการฟื้นตัวของการบริโภคในจีนและความเร็วในการสร้างรายได้จาก AI อาจได้รับการผลักดันให้เกิดขึ้นจริง ในปัจจุบัน บริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่ของจีนยังคงอยู่ในขั้นตอนของการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้าง หากพวกเขาต้องการบรรลุการฟื้นตัวของมูลค่า การพึ่งพาการปรับปรุงประสิทธิภาพด้านต้นทุนเพียงอย่างเดียวยังไม่เพียงพอ"

ข้อมูลแสดงให้เห็นว่านักวิเคราะห์ได้ปรับเพิ่มประมาณการกำไรของดัชนี Hang Seng Tech ขึ้นมากกว่า 30% ในช่วงปีที่ผ่านมา ซึ่งสูงกว่าตลาดโดยรวมอย่างมาก การเพิ่มขึ้นนี้ส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากโอกาสจากโครงการปัญญาประดิษฐ์ เช่น DeepSeek

อย่างไรก็ตาม แม้ว่าบริษัทเทคโนโลยีจีนส่วนใหญ่มุ่งเน้นไปที่ตลาดภายในประเทศและในทางทฤษฎีแล้วมีแนวโน้มที่จะได้รับผลกระทบจากภาษีศุลกากรระหว่างประเทศน้อยกว่า เช่น Tencent ที่สร้างรายได้เกือบ 90% จากจีนแผ่นดินใหญ่ แต่ความผันผวนของนโยบายการค้าโลกยังคงส่งผลกระทบต่อความเชื่อมั่นของผู้บริโภค Kok Hoong Wong ประธานบริษัทหลักทรัพย์ Maybank Securities กล่าวว่า "การบริโภคภายในประเทศของจีนแสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นในระดับหนึ่ง แต่นักลงทุนยังคงระมัดระวังเกี่ยวกับแนวโน้มท่ามกลางความไม่แน่นอนระหว่างประเทศ"

ความเข้มข้นของการแข่งขันในอุตสาหกรรมก็เป็นข้อกังวลสำคัญเช่นกัน JD.com กำลังพยายามกดดัน Meituan ด้วยธุรกิจจัดส่งอาหาร ขณะที่ Alibaba และ JD.com ยังคงขยายธุรกิจจัดส่งด่วน การแข่งขันที่สิ้นเปลืองเงินเช่นนี้ทำให้ตลาดนึกถึงช่วงเวลาที่เกิดการแทรกแซงจากหน่วยงานกำกับดูแลอย่างเข้มงวด ซึ่งเพิ่มความเสี่ยงด้านนโยบาย

“แม้ว่าปัจจัยพื้นฐานทางเศรษฐกิจของจีนจะค่อยๆ ฟื้นตัว แต่ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าการฟื้นตัวของผู้บริโภคยังคงค่อนข้างช้า” Sat Duhra ผู้จัดการการลงทุนของ Janus Henderson Investors กล่าว

ในด้านการพัฒนา AI แม้ว่าความก้าวหน้าของ DeepSeek จะกระตุ้นให้มีการประเมินศักยภาพทางการตลาดของจีนในด้านนวัตกรรมเทคโนโลยีอีกครั้ง แต่แพลตฟอร์มหลักส่วนใหญ่ยังไม่ได้ระบุอย่างชัดเจนถึงการมีส่วนร่วมโดยตรงของ AI ต่อรายได้ในรายงานทางการเงิน ผู้บริหารของบริษัทอย่าง Alibaba และ Tencent มักระบุว่า AI สามารถช่วยเพิ่มประสิทธิภาพการโฆษณา ยกระดับประสบการณ์อีคอมเมิร์ซ และผลิตคอนเทนต์ได้ แต่กลับมีความระมัดระวังในการสร้างรายได้มากกว่า

นอกจากนี้ Tencent กำลังพยายามบรรเทาความกังวลของตลาดเกี่ยวกับปัญหาการขาดแคลนชิปของ Nvidia อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นคือ การที่สหรัฐอเมริกาจะจำกัดการส่งออกชิประดับไฮเอนด์เพิ่มเติมในอนาคตหรือไม่

แม้จะเผชิญกับความท้าทายมากมาย แต่ความหวังของตลาดที่บริษัทเทคโนโลยีจีนจะประสบความสำเร็จในระยะยาวด้วยปัญญาประดิษฐ์ก็ยังไม่สูญสิ้นไปโดยสิ้นเชิง ดูห์รา จาก Janus Henderson กล่าวว่า "ความก้าวหน้าของ DeepSeek แสดงให้เห็นว่าการลงทุนด้านการวิจัยทางวิทยาศาสตร์ของจีนในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาเริ่มเห็นผล ศักยภาพทางเทคโนโลยีที่ค่อยๆ ปลดปล่อยออกมานี้ยังคงเป็นแรงสนับสนุนหลักสำหรับมูลค่าการลงทุนระยะยาวของภาคเทคโนโลยี"