หนึ่งปีหลังจากเปิดตัวใบอนุญาตสินทรัพย์เสมือนของฮ่องกง: ใบอนุญาต 11 ใบ เงินทุนไหลเข้าทางเหนือ และ Binance ยังคงอยู่นอกเหนือ

1️⃣ การทบทวนนโยบาย: จากกรอบการทำงานสู่การนำไปปฏิบัติ

• ไทม์ไลน์ : ระบบการออกใบอนุญาต VATP จะมีผลบังคับใช้ใน วันที่ 1 มิถุนายน 2023 โดยให้เวลาหกเดือนสำหรับการแก้ไขแก่ตลาดแลกเปลี่ยน OTC ที่มีอยู่ และตั้งแต่ วันที่ 1 มกราคม 2024 เป็นต้นไป แพลตฟอร์มที่ไม่มีใบอนุญาตจะไม่ได้รับอนุญาตให้ทำการตลาดต่อสาธารณชนในฮ่องกง sfc.hk

• หน่วยงานกำกับดูแล : คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และสัญญาซื้อขายล่วงหน้าของฮ่องกง (SFC) มีหน้าที่รับผิดชอบในการออกใบอนุญาตและการกำกับดูแลอย่างต่อเนื่อง ประเภทใบอนุญาตสอดคล้องกับประเภท 1 (นายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์) + ประเภท 7 (ระบบซื้อขายอัตโนมัติ) ของพระราชกฤษฎีกาหลักทรัพย์และสัญญาซื้อขายล่วงหน้า

• หลักการสำคัญ : การแยกสินทรัพย์ การจัดการกระเป๋าเงินร้อนและเย็น 98%/2% การตรวจสอบโดยบุคคลที่สาม และการประกันภัยภาคบังคับ

2️⃣ แผนที่ใบอนุญาต: ผู้ถือใบอนุญาตและผู้สมัคร 11 ราย

ณ วันที่ 30 มิถุนายน 2025 รายชื่ออย่างเป็นทางการของ SFC แสดงให้เห็นว่ามี แพลตฟอร์ม 11 แห่ง ที่ได้รับการอนุมัติสำหรับใบอนุญาต VATP ซึ่งเพิ่มขึ้นเกือบสองเท่าจากต้นปี 2024: fintechnews.hk apps.sfc.hk

ผู้ที่ขาดการเข้าร่วม : Binance, Coinbase และ OKX ยังคงอยู่ในขั้นตอนการสื่อสารการสมัคร และเวลาในการจดทะเบียนยังไม่ได้รับการกำหนด reuters.com

3️⃣ กระแสเงินทุนไหลเข้า: กระแสเงินทุนไหลเข้าทางเหนือ การเก็งกำไรจากดอลลาร์ และผลกระทบของ ETF

• กองทุนขาขึ้น : ข้อมูลการชำระราคาหลักทรัพย์แสดงให้เห็นว่าแพลตฟอร์มที่ได้รับอนุญาตได้เพิ่มบัญชีบุคคลในแผ่นดินใหญ่ จำนวน 120,000 บัญชีในปีนี้ และขนาดของการโอนเงินข้ามพรมแดนก็สูงถึง 1.8 พันล้านดอลลาร์ฮ่องกง

• สภาพคล่องดีขึ้น : ความลึกของ BTC/HKD เพิ่มขึ้น 240% และสเปรดราคาเสนอซื้อ-เสนอขายลดลงจาก 0.9% เป็น 0.35%

• ขับเคลื่อนโดย ETF : หลังจาก ETF สปอต Bitcoin และ Ethereum ชุดแรกในเอเชียจดทะเบียนในเดือนกุมภาพันธ์ 2025 มูลค่าการซื้อขายเฉลี่ยต่อวันของตลาดหลักทรัพย์ฮ่องกงอยู่ที่ 430 ล้านดอลลาร์ฮ่องกง และ 40% ของการสมัครรับข้อมูลตลาดหลักมาจากแพลตฟอร์มที่ได้รับอนุญาตในพื้นที่ reuters.com

4️⃣ บรรยากาศการแข่งขัน : “ความโรแมนติกสามก๊ก” กับสิงคโปร์และดูไบ

โดยทั่วไปแล้วอุตสาหกรรมเชื่อว่า หลักนิติธรรมของฮ่องกงและเงินหยวน เป็นข้อได้เปรียบที่ใหญ่ที่สุด แต่ต้นทุนการปฏิบัติตามนั้นสูงกว่าสิงคโปร์ประมาณ 30% cryptoninjas.net

5️⃣ ความเสี่ยงและความท้าทาย

1. แรงกดดันด้านต้นทุน : การตรวจสอบกระเป๋าเงินแบบเย็น/ร้อนและเบี้ยประกันภัยเพิ่มเกณฑ์การดำเนินงานให้สูงขึ้น และแพลตฟอร์มขนาดเล็กอาจถูกบังคับให้ "ขายเปลือก" ของตนเอง

2. การกระจายสภาพคล่อง : ก่อนที่บริษัทขนาดใหญ่จะได้รับใบอนุญาต ความลึกยังคงถูกกระจายบนแพลตฟอร์มนอกชายฝั่ง ซึ่งอาจนำไปสู่ความผันผวนของการเก็งกำไร

3. ความไม่ราบรื่นของ KYC : ต้องใช้ "การตรวจสอบอย่างละเอียดถี่ถ้วน" เมื่อทำการเชื่อมต่อกับสถาบันการเงินในแผ่นดินใหญ่ และระยะเวลาการเปิดบัญชีโดยเฉลี่ยอยู่ที่ 21 วัน

4. สะพานเงิน Fiat : ระบบการชำระเงินดอลลาร์ฮ่องกงจะต้องตรงกับ T+0 มิฉะนั้น ความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนจะเพิ่มขึ้น

6️⃣ แนวโน้มและข้อเสนอแนะ

• License Window : SFC เปิดเผยว่าจะพิจารณาใบสมัครอีก 6 ใบจากการแลกเปลี่ยนขนาดใหญ่ในไตรมาสที่ 4 ปี 2025 ซึ่งรวมถึง Binance และ Coinbase

• โอกาสด้านสถาบัน : ตลาดสนับสนุนทั้งสามแห่ง ได้แก่ การดูแล การประกัน และการตรวจสอบบัญชี ยังคงเป็นมหาสมุทรสีน้ำเงิน และขนาดตลาดค่าธรรมเนียมรายปีโดยประมาณอยู่ที่ 600-800 ล้านดอลลาร์ฮ่องกง

• กลยุทธ์การลงทุน :

• มองบวกระยะยาวต่อเบี้ยประกันภัยการปฏิบัติตาม คุณสามารถใส่ใจกับ ความเท่าเทียมทางนิเวศของ HashKey TOKEN ได้

• นำ ETF + โมเดลการป้องกันความเสี่ยงแบบจุด มาใช้เพื่อลดความเสี่ยงจากการเก็งกำไรข้ามแพลตฟอร์ม

• ให้ความสนใจกับกรอบเวิร์ก stablecoin เวอร์ชันฮ่องกงในปี 2026 และวางแผนล่วงหน้าสำหรับเส้นทาง "DeFi ที่กำหนดมูลค่าเป็น HKD"

บทสรุป

ใบอนุญาตขนาดเล็กช่วยสนับสนุน "ป้ายประกาศการกำกับดูแล" ของสินทรัพย์ดิจิทัลของฮ่องกง รายงานผลการปฏิบัติงานหนึ่งปีแสดงให้เห็นว่าในเส้นทางการปฏิบัติตามกฎระเบียบระดับโลก ฮ่องกงประสบความสำเร็จในผลลัพธ์สองประการของ "ระยะขอบความปลอดภัย + แรงดึงดูดของเงินทุน" จุดเปลี่ยนที่แท้จริงอยู่ที่: เมื่อยักษ์ใหญ่เช่น Binance ตั้งร้านค้าใน Victoria Harbour ฮ่องกงจะใช้สิ่งนี้เพื่อรวบรวมชิ้นส่วนสุดท้ายของปริศนาของศูนย์กลางสภาพคล่องของเอเชียได้หรือไม่ คำตอบอาจเปิดเผยในอีกหกเดือนข้างหน้า