UK Digital Securities Sandbox (DSS) ได้ดำเนินการมาเป็นเวลาหนึ่งปีแล้ว โดยได้รับการอนุมัติ Gate 1 จำนวน 11 แห่ง และการอัพเกรดกฎเกณฑ์ได้จุดประกายให้เกิดเส้นทางใหม่สำหรับการเคลียร์บนเครือข่ายในลอนดอน

1️⃣ พื้นหลังและไทม์ไลน์

2️⃣ ภาพผู้เข้าร่วม: จากสตาร์ทอัพสู่ยักษ์ใหญ่

รายการบัตรผ่านประตูที่ 1 (บางส่วน)

• ClearToken CSD : ศูนย์หักบัญชี DLT ที่มีตำแหน่งเป็น “Euroclear on chain”

• Montis Digital : ก่อตั้งโดยมหาวิทยาลัยเคมบริดจ์ มุ่งเน้นการสร้างเครือข่ายการลงทุนในหุ้นเอกชน

• Euroclear UK & Intl.: FMI แบบดั้งเดิมเข้าสู่ตลาดและทดสอบ DVP ข้ามพรมแดนแบบหลายโซ่

• HSBC Bank plc : ออกพันธบัตรดิจิทัลบนแพลตฟอร์ม Orion ของตนเอง
  bankofengland.co.uk

ตามประเภทธุรกิจ:

• ศูนย์หักบัญชี/CSD ของ DLT : 4

• แพลตฟอร์มการค้าพหุภาคี (MTF) หรือ DEX : 3

• ธนาคาร/บริษัทหลักทรัพย์ที่ออกผลิตภัณฑ์แบบ on-chain : 2

• ผู้ให้บริการโทเค็นไนเซชั่นสินทรัพย์ : 2

3️⃣ อัปเกรดสมุดกฎ: การเปลี่ยนแปลงสำคัญสามประการ

1. ระดับเงินทุน : CSD ≥ 5 ล้านปอนด์, DLT-MTF ≥ 2 ล้านปอนด์, เพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าในร่างปี 2024

2. อินเทอร์เฟซการกำกับดูแลแบบเรียลไทม์ : ในระยะเริ่มใช้งาน BoE จะต้องได้รับ API ข้อมูลการชำระเงิน T+0 ควรแจ้งจำนวนเงินสุทธิที่ผิดปกติเกินเกณฑ์ภายใน 15 นาที omfif.org

3. กลไกการออกจากระบบ : ระยะเวลาทดสอบสูงสุดคือ 5 ปี หากระบบไม่สามารถแปลงเป็นระบบปกติได้ ระบบจะต้องถูกย้ายออกไปอย่างราบรื่น โดยไม่สูญเสียทรัพย์สินของลูกค้าเลย

4️⃣ ความสำคัญของตลาด: การเคลียร์แบบออนเชนของลอนดอน "สามขั้นตอน"

• T+Instant : DSS ช่วยให้ผู้เข้าร่วมสามารถบันทึกบัญชีบนเครือข่ายส่วนตัวและชำระเงินแบบซิงโครนัสผ่านโหนด RTGS ของ BoE

• ใบอนุญาตแบบรวม : FCA Instrument บูรณาการการซื้อขายและการดูแลทรัพย์สิน สร้างรูปแบบ “ใบอนุญาตแบบเต็มรูปแบบ” รุ่นแรกของโลก

• การยอมรับซึ่งกันและกันข้ามพรมแดน : กลุ่มงานอังกฤษ-สหรัฐฯ ยืนยันที่จะสำรวจความเป็นไปได้ของอินเทอร์เฟซ DSS-DTCC และมุ่งมั่นที่จะดำเนินการนำร่องทวิภาคีในปี 2569 gov.uk

5️⃣ ความเสี่ยงและความท้าทาย

1. เกณฑ์ทางเทคนิค : ต้องใช้ศูนย์ข้อมูลของอังกฤษหรือสหภาพยุโรป เครือข่ายสาธารณะในต่างประเทศจำเป็นต้องทำการจำลองเป็นโหนดที่มีอำนาจอธิปไตย

2. ประสิทธิภาพการจัดหาเงินทุน : การชำระเงินแบบอัตโนมัติตลอด 24 ชั่วโมงทุกวันช่วยลดความเสี่ยงด้านสินเชื่อ แต่การใช้มาร์จิ้นอาจเพิ่มขึ้น

3. การประสานงานเขตอำนาจศาล : ระบบนิเวศการเคลียร์ของสหราชอาณาจักรและสหภาพยุโรปถูกแบ่งแยก หากสหภาพยุโรปไม่ยอมรับ “ISIN บนเครือข่าย” ที่สร้างขึ้นโดย DSS สภาพคล่องข้ามพรมแดนอาจถูกจำกัด

6️⃣ การเปรียบเทียบระหว่างประเทศ: DSS กับแซนด์บ็อกซ์ของประเทศอื่น

7️⃣ แนวโน้มและข้อเสนอแนะ

• ไตรมาสที่ 4 ปี 2568 : คาดว่าบริษัทสามแห่งแรกจะได้รับใบอนุญาต Gate 2 และดำเนินการทดสอบออนไลน์แบบ “เงินจริง”

• บริษัทหลักทรัพย์/ธนาคารผู้ดูแลทรัพย์สิน : ควรเชื่อมต่อกับ API ของ DSS ล่วงหน้า และประเมินแบบจำลองการเพิ่มประสิทธิภาพยอดคงเหลือสุทธิบนเครือข่าย

• ผู้จัดการสินทรัพย์ : ให้ความสำคัญกับประสิทธิภาพในการจองและขายคืน ETF แบบออนไลน์ และประเมินต้นทุนธุรกรรมและส่วนลดสภาพคล่องอีกครั้ง

• ซัพพลายเออร์ด้านเทคโนโลยี : ความต้องการการประมวลผลแบบหลายฝ่ายที่ปลอดภัย (MPC) และโมดูลแยกฮาร์ดแวร์ (HSM) เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งถือเป็นจุดเริ่มต้น

🔚 บทสรุป

แซนด์บ็อกซ์หลักทรัพย์ดิจิทัลช่วยให้ลอนดอนกลับมามีจุดสูงสุดในการแข่งขันโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินบล็อคเชนระดับโลกได้อีกครั้ง ผู้ผ่านประตู 1 จำนวน 11 คนเป็นเพียงบทนำเท่านั้น และจุดเด่นที่แท้จริงคือการนำ DVP แบบอะตอมข้ามพรมแดนและการควบคุมความเสี่ยงแบบเรียลไทม์มาใช้ในปี 2026 สำหรับสถาบันที่ต้องการมีส่วนร่วมในตลาดทุนรุ่นต่อไป พวกเขาควรอุทิศตนให้กับโครงร่าง "การเคลียร์แบบออนเชน" มิฉะนั้น พวกเขาจะถูกกีดกันโดยกฎใหม่

เขียนโดย Marcus Watts (นักข่าวการเงินชาวออสเตรเลียประจำลอนดอน)