ขนาดของกองทุนโทเค็นสินทรัพย์กระทรวงการคลังสหรัฐฯ แห่งแรกเกิน 5 พันล้านเหรียญสหรัฐฯ กระตุ้นให้เกิดการระดมทุน RWA (สินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริง) ขึ้นมากมาย

ผู้สนับสนุน

ลีเดีย โจว หัวหน้าผู้สื่อข่าวของ Chain Capital Market

1. OUTF คืออะไร? ทำไมถึงเติบโตเร็วขนาดนี้?

• โครงสร้างกองทุน : เปิดตัวโดยที่ปรึกษาการลงทุน WisdomTree ร่วมกับธนาคารผู้ดูแลทรัพย์สินแบบออนไลน์ Anchorage Digital กองทุนพื้นฐานได้รับการจัดสรร 100% ให้กับตั๋วเงินคลังสหรัฐฯ อายุ 3 เดือน

• มาตรฐานโทเค็น : ออกโทเค็นความปลอดภัยที่สอดคล้องกับ ERC-1400 ชื่อ $OUTF ซึ่งสามารถหมุนเวียนได้ทั่วเครือข่ายหลัก Ethereum และ Layer-2 Arbitrum

• โปรไฟล์ผู้ใช้ : 70% ของเงินทุนมาจากกองทุนป้องกันความเสี่ยงในยุโรปและอเมริกาและพันธบัตร DAO และ 30% เป็นสำนักงานครอบครัวและนักลงทุนรายย่อยในสหรัฐอเมริกา/เอเชีย

กราฟเส้นกราฟ AUM 18 เดือนพุ่งสูงขึ้นจาก 100 ล้านเหรียญสหรัฐเป็น 5 พันล้านเหรียญสหรัฐ ซึ่งสร้างสถิติใหม่ด้านอัตราการเติบโตของผลิตภัณฑ์การแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์แบบห่วงโซ่สาธารณะ ข้อมูลเบราว์เซอร์บล็อกบนห่วงโซ่แสดงให้เห็นว่า $OUTF มีธุรกรรมบนห่วงโซ่เฉลี่ยมากกว่า 4,000 ธุรกรรมต่อวัน และสภาพคล่องของ $OUTF นั้นดีกว่า MMF (กองทุนตลาดเงิน) แบบดั้งเดิมที่มีขนาดเท่ากัน

2. แหล่งท่องเที่ยวสำคัญ 3 แห่งของ RWA

รายงานของ Goldman Sachs คาดการณ์ว่าภายในปี 2030 การสร้างโทเค็นของพันธบัตรรัฐบาลและพันธบัตรของบริษัทต่างๆ ทั่วโลกอาจสูงถึง 5 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ

3. ความก้าวหน้าด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบ: โครงการนำร่อง "การยกเว้นหลักทรัพย์โทเค็น" ของ SEC

ก.ล.ต. ได้ผ่านข้อบังคับการยกเว้น "คลาส T" เมื่อสิ้นปี 2024 โดยอนุญาตให้กองทุนออนเชนที่มีคุณสมบัติเหมาะสมข้ามช่วงล็อกอัปแบบส่วนตัว Reg D ภายในจำนวนจำกัดและออกโดยตรงให้กับนักลงทุนที่มีคุณสมบัติเหมาะสม OUTF กลายเป็นหนึ่งในกองทุนแรกๆ ที่ดำเนินการดังกล่าว

ประธาน SEC แกรี่ เจนสเลอร์:
“หากการสร้างโทเค็นสามารถรับประกันได้ว่า KYC/AML การดูแล และการเปิดเผยข้อมูลจะเทียบเท่าหรือดีกว่าระบบดั้งเดิม เราก็ยินดีต้อนรับนวัตกรรมที่จะเข้ามาสู่สนามทดสอบด้านกฎระเบียบ”

IV. ความเสี่ยงและข้อสงสัย

1. ความปลอดภัยแบบออนเชน : ช่องโหว่ของสัญญาอัจฉริยะและการสูญเสียคีย์ส่วนตัวยังคงเป็นความเสี่ยงหลัก OUTF ซื้อประกันภัยแบบออนเชนเต็มจำนวนและนำการดูแลลายเซ็นหลายรายการของ MPC มาใช้

2. การปฏิบัติตามข้อกำหนดระดับรอง : ตลาดรองสำหรับโทเค็นจะต้องซื้อขายบน ATS (ระบบซื้อขายทางเลือก) ที่สอดคล้องกับ SEC แต่ผู้ลงทุนรายย่อยบางส่วนยังคงถือครองโทเค็นทางอ้อมผ่าน DEX และพื้นที่สีเทาของการปฏิบัติตามข้อกำหนดยังต้องได้รับการชี้แจง

3. เส้นอัตราผลตอบแทน : เมื่ออัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว กองทุนจะเผชิญกับส่วนลดราคาโทเค็นหรืออาจเกิดภาวะขาดสภาพคล่อง

5. นวัตกรรมอนุพันธ์: ผลกระทบจากการแพร่กระจายของ RWA Track

• หนี้ระยะสั้น + การซื้อคืนหุ้นแบบรวมกัน : แฟรงคลิน เทมเปิลตันเปิดตัว "กลุ่มการซื้อคืนหุ้นแบบออนไลน์" เพื่อให้จำนำพันธบัตรรัฐบาลต่อผู้สร้างตลาด โดยมีผลตอบแทนรายวันสูงกว่า OUTF

• การสร้างโทเค็นสินค้าโภคภัณฑ์ : CME และ Paxos นำร่องการสร้าง “โทเค็น ETF ทองคำที่กำหนดสกุลเงิน USD” เพื่อให้สามารถแลกรับในอัตราส่วน 1:1 บนเครือข่าย

• พันธบัตรเครดิตคาร์บอน : สำนักงานการเงินสิงคโปร์ (MAS) ส่งเสริมการแปลงพันธบัตร VCM (ตลาดคาร์บอนภาคสมัครใจ) เป็นโทเค็นเพื่อชดเชยคาร์บอนในอุตสาหกรรมการบินและการเดินเรือ

VI. แนวโน้มตลาดและแนวโน้มด้านกฎระเบียบ

Morgan Stanley คาดการณ์ว่าอัตราการเติบโตต่อปีแบบทบต้นของกองทุนตราสารหนี้ภาครัฐแบบออนเชนจะสูงถึง 85% ตั้งแต่ปี 2025 ถึงปี 2027 อย่างไรก็ตาม มาตรฐานการหักบัญชีแบบข้ามเชน วิธีการจัดเก็บภาษี และกฎการเดินทางของ FATF ยังคงเป็นอุปสรรคสำคัญ

บอสตัน คอนซัลติ้ง กรุ๊ป:
“ใครก็ตามที่สามารถหาสมดุลระหว่างการปฏิบัติตามกฎระเบียบและประสิทธิภาพสูงบนห่วงโซ่อุปทานได้ ก็จะถือครองกุญแจสู่ตลาดพันธบัตรแบบดั้งเดิมมูลค่า 100 ล้านล้านดอลลาร์ได้”

บทสรุป

หลักไมล์ 5,000 ล้านดอลลาร์เป็นเพียงจุดเริ่มต้นเท่านั้น Lydia Zhou ชี้ให้เห็นว่า "การเพิ่มขึ้นของ RWA ไม่เพียงแต่จะปรับเปลี่ยนตลาดตราสารหนี้เท่านั้น แต่ยังช่วยสร้างรากฐานของ 'อัตราดอกเบี้ยปลอดความเสี่ยง' ให้กับการเงินแบบออนเชนอีกด้วย ในขั้นตอนถัดไป พันธบัตรรัฐบาลในรูปแบบโทเค็นจะกลายเป็นจุดยึดมูลค่าของระบบนิเวศ DeFi เช่นเดียวกับสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพ"