เฟดส่งสัญญาณการลดอัตราดอกเบี้ยอย่างชัดเจนในช่วงครึ่งหลังของปี และตลาดทุนโลกอาจเปิดโอกาสเชิงโครงสร้าง

เขียนโดย: เจสัน มิตเชลล์

1. ความคาดหวังต่อการลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มสูงขึ้น: เหตุใดเฟดจึงเปลี่ยนทัศนคติ?

รายงานการประชุมคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ (FOMC) ประจำเดือนมิถุนายน 2568 เสนอไว้ในตอนแรกว่า "จะมีการติดตามข้อมูลเศรษฐกิจและการจ้างงานอย่างใกล้ชิดในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า เพื่อประเมินว่าจำเป็นต้องปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายหรือไม่" ซึ่งแตกต่างจากน้ำเสียงที่เน้นย้ำว่า "ต่อสู้กับเงินเฟ้อก่อน" ในช่วงสองปีที่ผ่านมา ข้อความนี้ถูกตีความว่าเป็นการเปิดประตูสู่การปรับลดอัตราดอกเบี้ยอย่างเป็นทางการในปีนี้

ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ พาวเวลล์ ระบุในการแถลงข่าวว่า "ปัจจุบันอัตราเงินเฟ้อลดลงอย่างมาก แม้ว่าอัตราการเติบโตทางเศรษฐกิจจะชะลอตัวลง แต่โดยรวมแล้วยังคงมีเสถียรภาพ ขณะเดียวกันก็จะยังคงรักษาเสถียรภาพด้านราคาไว้ได้ เราจะให้ความสำคัญกับความเสี่ยงด้านการจ้างงานและเสถียรภาพทางการเงินมากขึ้น" ธนาคารเพื่อการลงทุน เช่น โกลด์แมน แซคส์ และมอร์แกน สแตนลีย์ ได้เลื่อนการปรับลดอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกของเฟดในปีนี้จากเดือนธันวาคมเป็นเดือนกันยายนทันที และโอกาสที่เฟดจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยตามสัญญาซื้อขายล่วงหน้าอัตราดอกเบี้ยตลาดก็เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วเป็น 85%

2. ดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ ตกอยู่ภายใต้แรงกดดัน และทองคำพุ่งแตะระดับสูงสุดใหม่

ดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (DXY) ได้รับผลกระทบจากสัญญาณการลดอัตราดอกเบี้ยอย่างต่อเนื่องตั้งแต่ปลายเดือนมิถุนายนถึงต้นเดือนกรกฎาคม จาก 104 สู่ 101.8 ซึ่งถือเป็นจุดต่ำสุดใหม่ในรอบเกือบหนึ่งปี อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ก็ลดลงเช่นกัน โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี เคยลดลงต่ำกว่า 3.9% ในช่วงเวลาหนึ่ง ทองคำ ซึ่งเป็นสินทรัพย์ปลอดภัย ได้รับประโยชน์อย่างมาก โดยราคาทองคำในตลาดโลกทะลุ 2,650 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์ ทำลายสถิติใหม่

นักวิเคราะห์จากสภาทองคำโลก (World Gold Council) กล่าวว่า "จุดเปลี่ยนสภาพคล่องและความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มสูงขึ้นเป็นแรงผลักดันให้ธนาคารกลางและสถาบันต่างๆ ทั่วโลกยังคงเพิ่มการถือครองทองคำอย่างต่อเนื่อง คาดว่าความต้องการทองคำทั่วโลกจะเติบโตขึ้น 15% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้าในปีนี้" ขณะเดียวกัน โลหะมีค่าอย่างเงินและแพลทินัมก็ปรับตัวสูงขึ้นพร้อมกัน และมีเงินทุนไหลเข้ากองทุน ETF โลหะมีค่าจำนวนมาก

3. หุ้นสหรัฐฯ และตลาดเกิดใหม่ปรับตัวสูงขึ้นทั่วกระดาน โดยภาคเทคโนโลยีมีผลงานโดดเด่น

ในตลาดหุ้นสหรัฐฯ ดัชนี S&P 500 และ Nasdaq เพิ่มขึ้น 7% และ 10% ตามลำดับนับตั้งแต่ปลายเดือนมิถุนายน บริษัทเทคโนโลยีชั้นนำ เช่น ปัญญาประดิษฐ์ เซมิคอนดักเตอร์ และคลาวด์คอมพิวติ้ง ได้รับประโยชน์จากเงินทุนไหลเข้าและการคาดการณ์ผลประกอบการที่ดีขึ้น ราคาหุ้นของบริษัทต่างๆ เช่น Nvidia, Microsoft และ TSMC พุ่งขึ้นแตะระดับสูงสุดใหม่ ดัชนีดาวโจนส์ยังทะลุ 39,000 จุด เนื่องจากการฟื้นตัวของภาคการเงินและอุตสาหกรรม

ตลาดเกิดใหม่ในเอเชียต่างได้รับประโยชน์พร้อมกัน โดยดัชนี KOSPI ของเกาหลีใต้ ดัชนี Nifty 50 ของอินเดีย และดัชนี VN ของเวียดนาม ต่างทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ข้อมูลด้านเงินทุนแสดงให้เห็นว่าเงินทุนต่างชาติไหลเข้าสู่ตลาดหุ้นเอเชียแปซิฟิกติดต่อกัน 5 สัปดาห์นับตั้งแต่เดือนมิถุนายน สถาบันต่างๆ เชื่อว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) จะผลักดันให้ความต้องการรับความเสี่ยงทั่วโลกฟื้นตัว ซึ่งจะช่วยฟื้นฟูสภาพแวดล้อมทางการเงินและการประเมินมูลค่าสินทรัพย์ในตลาดเกิดใหม่

4. พันธบัตรและอสังหาริมทรัพย์กำลังอยู่ในช่วง "พักหายใจ" และการจัดสรรสินทรัพย์ที่หลากหลายกลายเป็นแนวทางหลัก

ความคาดหวังต่อการลดอัตราดอกเบี้ยทำให้ตลาดพันธบัตรโลก "เฉลิมฉลองล่วงหน้า" ดัชนีพันธบัตรระดับ Investment-grade ของสหรัฐฯ ดีดตัวขึ้น 6% ในช่วงครึ่งปีแรก พันธบัตรผลตอบแทนสูงและพันธบัตรสกุลเงินดอลลาร์เอเชียก็ดึงดูดเงินทุนจำนวนมากเช่นกัน กองทุนบำเหน็จบำนาญขนาดใหญ่และกองทุนอธิปไตยหลายแห่งได้เพิ่มน้ำหนักพันธบัตรเพื่อล็อกกำไรจากส่วนต่างราคาทุนที่เกิดจากอัตราดอกเบี้ยที่ลดลง

ในขณะเดียวกัน ตลาดอสังหาริมทรัพย์ทั่วโลกคาดว่าจะเข้าสู่ "ช่วงเวลาแห่งการหายใจ" อัตราดอกเบี้ยสินเชื่อบ้านในสหรัฐอเมริกา สหราชอาณาจักร ออสเตรเลีย และประเทศอื่นๆ เริ่มผ่อนคลายลงหลังจากพุ่งสูงสุดติดต่อกันสามปี ขณะที่ปริมาณการซื้อขายบ้านใหม่และบ้านมือสองก็ฟื้นตัว นักวิเคราะห์หลายรายชี้ให้เห็นว่า แม้วัฏจักรการลดอัตราดอกเบี้ยจะส่งผลดีต่อการฟื้นตัวของตลาดอสังหาริมทรัพย์ แต่การเคลียร์สินค้าคงคลังและการฟื้นตัวของอุปสงค์ยังคงเป็นสิ่งที่ต้องติดตาม

ในแง่ของการจัดสรรสินทรัพย์หลัก หน่วยงานแนะนำให้คงสัดส่วนการลงทุนแบบผสมผสาน (ternary combination) ของ "หุ้น + พันธบัตร + ทองคำ" ไว้ในช่วงหกเดือนข้างหน้า การเติบโตของเทคโนโลยี พลังงาน โลหะมีค่า และหุ้นบลูชิพบางตัวที่ให้เงินปันผลสูง ถือเป็นกลุ่มที่ได้รับประโยชน์หลัก

5. ความเสี่ยงจากจุดเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ยและความไม่แน่นอนของโลก

แม้ว่าการลดอัตราดอกเบี้ยคาดว่าจะนำไปสู่ ​​"ภาวะน้ำขึ้นเรือทุกลำก็ลอยได้" แต่ผู้เชี่ยวชาญเตือนว่าไม่ควรมองข้ามความเสี่ยง ประการแรก ประสบการณ์ในอดีตแสดงให้เห็นว่าการลดอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกมักมาพร้อมกับความผันผวนของตลาดที่เพิ่มขึ้น การตัดสินใจของธนาคารกลางสหรัฐฯ เกี่ยวกับความสมดุลระหว่างเงินเฟ้อและการจ้างงานยังคงมีความไม่แน่นอน หากข้อมูลเศรษฐกิจมีความผันผวน เส้นทางอัตราดอกเบี้ยอาจมีการปรับเปลี่ยนอีกครั้ง

นอกจากนี้ สถานการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์โลกในปี 2568 (เช่น การเลือกตั้งสหรัฐฯ และยุโรป ความขัดแย้งในตะวันออกกลาง และประเด็นรัสเซีย-ยูเครน) อาจส่งผลกระทบต่อการหลีกเลี่ยงความเสี่ยงและกระแสเงินทุนไหลเข้า หลังจากสภาพคล่องของดอลลาร์สหรัฐฯ ผ่อนคลายลงเล็กน้อย ตลาดเกิดใหม่บางแห่งที่มีพื้นฐานสกุลเงินท้องถิ่นอ่อนแอ มีแนวโน้มที่จะเกิดความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนและเงินทุนไหลออก

VI. แนวโน้ม: โอกาสเชิงโครงสร้างและรูปแบบระยะยาว

สถาบันส่วนใหญ่เชื่อว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยรอบนี้จะเป็น "ตลาดกระทิงเชิงโครงสร้างที่มีนวัตกรรมเทคโนโลยี เศรษฐกิจดิจิทัล และการเงินสีเขียวเป็นปัจจัยหลัก" หุ้นชั้นนำของสหรัฐฯ หุ้น A-share พลังงานใหม่ อินเทอร์เน็ตเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ กองทุน ETF ทองคำ และทิศทางอื่นๆ ล้วนน่าจับตามองในระยะกลางและระยะยาว

หลิน หนาน สรุปว่า “มีความเป็นไปได้สูงที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยในปีนี้ ซึ่งจะปรับเปลี่ยนภูมิทัศน์ตลาดทุนโลก นักลงทุนควรลดความกังวลเกี่ยวกับความผันผวนระยะสั้น มุ่งเน้นไปที่สินทรัพย์คุณภาพสูงที่มีรายได้เติบโตและมีปัจจัยพื้นฐานที่ดีขึ้น และคว้าโอกาสรอบต่อไปในภาวะโลกาภิวัตน์และการกระจายการลงทุน”