การผลักดันอัตราดอกเบี้ย 1% ของทรัมป์จะช่วยเศรษฐกิจสหรัฐฯ ได้จริงหรือ?

ทรัมป์ เพิ่ง เรียกร้องต่อสาธารณชนให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ ลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายลงเหลือ 1% โดยอ้างว่าการทำเช่นนี้จะช่วยลดต้นทุนการกู้ยืมของรัฐบาลและลดแรงกดดันด้านการขาดดุลที่เกิดจากการลดภาษีและการใช้จ่ายทางการคลังจำนวนมหาศาล อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับข้อเสนอนี้มีความซับซ้อนมากกว่าที่คาดการณ์ไว้ในตอนแรกมาก

อัตราดอกเบี้ย 1% อาจดู "ดี" แต่กลับอาจเป็น "ยาพิษ" ได้

ในสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจปกติ การที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ ลดอัตราดอกเบี้ยลงเหลือ 1% ไม่ได้ส่งสัญญาณถึงความเจริญรุ่งเรืองทางเศรษฐกิจ แต่กลับกลายเป็นการตอบสนองต่อวิกฤตการณ์ ตัวอย่างที่ผ่านมา ได้แก่ ผลพวงจากสงครามอิรักในปี 2003 ฟองสบู่ดอทคอมแตก วิกฤตการณ์ทางการเงิน ในปี 2008 และ การ ระบาดใหญ่ของโควิด-19 ในปี 2020 ภาวะเศรษฐกิจถดถอยอย่างรุนแรงบีบให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ ต้องใช้นโยบายผ่อนคลายทางการเงินอย่างสุดโต่ง

สถานการณ์ปัจจุบันในสหรัฐอเมริกาไม่ได้เลวร้ายนัก ด้วย อัตราการว่างงาน 4.1% การเติบโตทางเศรษฐกิจ ประมาณ 2% และอัตราเงินเฟ้อ ที่ 2.5% แม้จะยังห่างไกลจากภาวะเศรษฐกิจถดถอย อย่างไรก็ตาม การลดอัตราดอกเบี้ยลงอย่างเร่งรีบเหลือ 1% น่าจะกระตุ้นให้เกิดการคาดการณ์เงินเฟ้ออีกครั้ง และบั่นทอนความเชื่อมั่นของนักลงทุนต่อความเป็นอิสระของธนาคารกลางสหรัฐฯ เกรกอรี ดาโก นักเศรษฐศาสตร์จาก Ernst & Young กล่าวอย่างตรงไปตรงมาว่า " หากอัตราดอกเบี้ยลดลงอย่างรวดเร็วในขณะนี้ อัตราดอกเบี้ยระยะยาวอาจสูงขึ้นจริง ๆ เนื่องจากตลาดพันธบัตรกังวลว่าเงินเฟ้อจะพุ่งสูงขึ้นอีกครั้ง "

อัตราดอกเบี้ยต่ำส่งผลต่อตลาดพันธบัตรและความน่าเชื่อถือของเงินดอลลาร์สหรัฐอย่างไร

อัตราดอกเบี้ยนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ ถือเป็นจุดเริ่มต้นของอัตราดอกเบี้ยตลาดทั้งหมด แต่ ผลตอบแทน พันธบัตร รัฐบาล สหรัฐฯ ถูกกำหนดโดย อุปทาน อุปสงค์ และเบี้ยประกันความเสี่ยง แผนการใช้จ่ายฉบับใหม่ของทรัมป์จะยิ่งทำให้การขาดดุลงบประมาณขยายตัวมากขึ้น ส่งผลให้กระทรวงการคลังต้องออกพันธบัตรเพิ่มขึ้น ในทางทฤษฎี อุปทานที่เพิ่มขึ้นจะผลักดันให้ผลตอบแทนพันธบัตรสูงขึ้น ซึ่งเป็นการสวนทางกับเจตนาที่จะลดอัตราดอกเบี้ย

ยิ่งไปกว่านั้น ตลาดมีความอ่อนไหวอย่างยิ่งต่อ ความเป็นอิสระของธนาคารกลาง เมื่อทรัมป์ขู่ว่าจะปลดพาวเว ล ล์ ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ ในเดือนเมษายน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรก็พุ่งสูงขึ้นทันที แสดงให้เห็นว่าตลาดทุน กำลังแสดงจุดยืนอย่างชัดเจน หาก นัก ลงทุนสงสัยว่าเฟดกำลังรองรับแรงกดดันทางการเมือง ความน่าเชื่อถือของดอลลาร์ก็จะได้รับผลกระทบเช่นกัน

วอลล์สตรีทคิดอย่างไร?

ลอว์เรนซ์ ดักลาส ฟิงค์ ซีอีโอ ของแบล็คร็อ ค เคยชี้ให้เห็นว่านโยบายการเงินที่มีการเมืองเข้ามาเกี่ยวข้องมากเกินไป " จะบั่นทอนความเชื่อมั่นของทุนโลกในตลาดสหรัฐฯ และนำไปสู่ต้นทุนการกู้ยืมระยะยาวที่สูงขึ้น " เขาย้ำว่าสิ่งที่ดึงดูดทุนได้อย่างแท้จริงไม่ใช่ระดับอัตราดอกเบี้ยระยะสั้น แต่เป็นความสามารถในการคาดการณ์ระบบและความเป็นอิสระของตลาด

โดยใช้ตรรกะเดียวกัน จอห์น คลิฟตัน บอร์ก ซึ่งครั้งหนึ่งเคยเป็นผู้นำ Vanguard Group จนกลายเป็นบริษัทจัดการสินทรัพย์ที่ใหญ่เป็นอันดับสองของโลก ยังได้เตือนนักลงทุนไม่ให้หลงเชื่อสภาพแวดล้อมทางการเงินที่ดูเหมือนจะผ่อนคลาย โดยกล่าวว่า " อัตราดอกเบี้ยต่ำเป็นเพียงมาตรการแก้ปัญหาเฉพาะหน้า ไม่ใช่ยารักษาโรคทุกชนิดสำหรับการเติบโตในระยะยาว "

ผลประโยชน์ทางการเมืองในระยะสั้นและ ความไว้วางใจในตลาดในระยะยาว

ข้อเสนออัตราดอกเบี้ย 1% ของทรัมป์ อาจช่วยบรรเทาแรงกดดันการจัดหาเงินทุนขาดดุลในระยะสั้น แต่หากพิจารณาจากประสบการณ์ในอดีตและตรรกะของตลาด ความเสี่ยงนั้นมีมากกว่าประโยชน์อย่างมาก:

อัตราเงินเฟ้ออาจกลับมาเกิดขึ้นอีกครั้ง ชดเชยผลกระทบจากการลดอัตราดอกเบี้ย

ความเชื่อมั่นในตลาดพันธบัตรรัฐบาลได้รับความเสียหาย และอัตราดอกเบี้ยระยะยาวอาจพลิกกลับ

ความเป็นอิสระของธนาคารกลางสหรัฐฯ อ่อนแอลง และเครดิตของเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ก็ตกอยู่ภายใต้แรงกดดัน

สิ่งที่นักลงทุนกังวลอย่างแท้จริงไม่ใช่การลดอัตราดอกเบี้ย แต่เป็นเรื่องของสหรัฐฯ จะยังคงเป็นระบบเศรษฐกิจที่เชื่อถือได้ เคารพกฎเกณฑ์ของตลาด และหลีกเลี่ยงการแทรกแซงของฝ่ายบริหารหรือไม่ ดังที่ฟิงค์กล่าวไว้ว่า " ตลาดสามารถให้อภัยความผันผวนระยะสั้นได้ แต่จะไม่ยอมรับความไม่แน่นอนของนโยบาย "

กุญแจสู่อนาคตอยู่ที่ว่าทรัมป์จะสามารถสร้างสมดุลระหว่างความต้องการทางการเมืองกับความมีเหตุผลของตลาดได้หรือไม่ และธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) จะสามารถรักษาความเป็นอิสระภายใต้แรงกดดันได้หรือไม่ สำหรับนักลงทุน การเข้าใจตรรกะเบื้องหลังของเกมนี้สำคัญกว่าการมุ่งเน้นไปที่ตัวเลขอัตราดอกเบี้ย