สถานการณ์ทางการเมืองของญี่ปุ่นกำลังปั่นป่วน! ชิเงรุ อิชิบะพ่ายแพ้อย่างยับเยินในการเลือกตั้ง แล้วตลาดเงินเยนและพันธบัตรรัฐบาลจะไปทางไหน?

จุดเปลี่ยนสำคัญในภูมิทัศน์ทางการเมือง

การเลือกตั้งวุฒิสภาญี่ปุ่นเมื่อวันอาทิตย์ที่ผ่านมา กลายเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญในการเปลี่ยนแปลงภูมิทัศน์ทางการเมือง พรรคร่วมรัฐบาลสูญเสียเสียงข้างมาก ส่งผลให้อำนาจของนายกรัฐมนตรีชิเงรุ อิชิบะ อ่อนแอลง ถึงแม้ว่าอิชิบะจะให้คำมั่นในการแถลงข่าวว่าจะดำรงตำแหน่งต่อไปและรักษาตำแหน่งไว้ก่อนการเจรจาภาษีศุลกากรกับประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ของสหรัฐฯ ในวันที่ 1 สิงหาคม แต่ก็เกิดข้อกังขาทั้งภายในและภายนอกพรรค และฝ่ายค้านกำลังพิจารณาญัตติไม่ไว้วางใจ ความวุ่นวายทางการเมืองนี้เกิดขึ้นในช่วงเวลาที่สภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจตึงเครียดอยู่แล้ว ซึ่งแน่นอนว่ายิ่งเพิ่มความไม่แน่นอนให้กับสถานการณ์

ความกังวลที่ซ่อนอยู่เบื้องหลังคำว่า “สงบ” สั้นๆ

ในช่วงแรก ตลาดมีความเชื่อมั่นในการป้องกันความเสี่ยง ตลาดหุ้นญี่ปุ่นปิดทำการในช่วงวันหยุดยาวและไม่มีความผันผวนโดยตรงในขณะนี้ แต่ดัชนีนิกเคอิฟิวเจอร์สปรับตัวสูงขึ้นเล็กน้อย และค่าเงินเยนแข็งค่าขึ้นในระยะสั้น บ่งชี้ว่าผลการเลือกตั้งบางส่วนได้รับการคลี่คลายล่วงหน้าแล้ว อย่างไรก็ตาม ความสงบสุขเป็นเพียงภาพสะท้อน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นผันผวนอย่างรุนแรงเนื่องจากความกังวล อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 30 ปีแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ และเส้นอัตราผลตอบแทนยังคงชันขึ้น หากรัฐบาลผสมไม่สามารถฟื้นฟูรากฐานของรัฐบาลได้ ทิศทางของนโยบายการคลังและการบริหารจัดการหนี้จะยากต่อการคาดการณ์มากขึ้น

ปัญหาหนี้-ภาษีลดหย่อน

จุดสนใจในระยะสั้นอยู่ที่การเจรจาภาษีศุลกากรและแนวทางการดำเนินนโยบายการคลัง หากฝ่ายค้านสนับสนุนการลดภาษีและการใช้จ่ายสวัสดิการ ญี่ปุ่นอาจจำเป็นต้องออกพันธบัตรรัฐบาลเพิ่มขึ้นเพื่อเติมเต็มช่องว่างดังกล่าว และระดับหนี้สาธารณะของญี่ปุ่นก็สูงถึง 2.5 เท่าของ GDP และความเสี่ยงทางการคลังระยะยาวก็สูงมาก นักวิเคราะห์ของบาร์เคลย์สประเมินว่าหากลดภาษีการบริโภคลง 5% อัตราผลตอบแทนของพันธบัตรรัฐบาลอายุ 30 ปีจะเพิ่มขึ้นอีก 15-20 จุดพื้นฐาน ซึ่งจะผลักดันให้ต้นทุนทางการเงินสูงขึ้น หรง เหริน โกห์ ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอของอีสต์สปริง อินเวสต์เมนต์ส ชี้ให้เห็นว่านักลงทุนจะไม่เสี่ยงกับธุรกรรมที่ขาดทุนของรัฐบาลผสมอย่างหุนหันพลันแล่น แต่จะรอความคืบหน้าของการเจรจาและการจัดตั้งรัฐบาลผสมชุดใหม่ก่อนจึงจะจัดการเจรจาใหม่

ความระมัดระวังกลายเป็นประเด็นหลัก

ท่ามกลางสถานการณ์เช่นนี้ ความเชื่อมั่นของนักลงทุนจึงเริ่มระมัดระวังมากขึ้น โดยนักลงทุนบางส่วนกังวลว่าหากนายอิชิบะ ชิเงรุ ลาออกหรือมีการเลือกตั้งก่อนกำหนด อาจกระตุ้นให้กองทุนต่างชาติเร่งขายหุ้นญี่ปุ่นและเงินเยน ส่งผลให้เกิดความผันผวนในตลาดรอบใหม่ ค่าเงินเยนผันผวนอย่างรุนแรงในช่วง 140 ถึง 160 เยนต่อดอลลาร์สหรัฐในปีนี้ ก่อนหน้านี้มีการฟื้นตัวเล็กน้อยจากการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางญี่ปุ่น แต่กลับตกอยู่ในภาวะลังเลอีกครั้งภายใต้แรงกดดันสองทาง คือความไม่แน่นอนทางการเมืองและการเจรจาด้านภาษีศุลกากรที่ถูกขัดขวาง ขณะเดียวกัน ดัชนีดอลลาร์ก็ปรับตัวสูงขึ้นมากกว่า 11% หลังจากที่ทรัมป์ประกาศมาตรการภาษีศุลกากรทั่วโลก ส่งผลให้ค่าเงินเยนอ่อนค่าลงอย่างหนัก

การเลือกพันธมิตรและทิศทางนโยบาย

ในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้านี้จะเป็นช่วงเวลาสำคัญที่ตลาดจะต้องจับตาดูว่าพรรค LDP จะพยายามสร้างพันธมิตรกับพรรคประชาธิปไตยเพื่อประชาชน (DPP) หรือพรรคการเมืองอื่นๆ เพื่อรักษารัฐบาลเสียงข้างน้อย หรือจะประนีประนอมเพื่อส่งเสริมการลดภาษีและการผ่อนคลายทางการเงิน หากสถานการณ์ทางการเมืองยังคงผันผวน มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจและการเจรจาการค้าของญี่ปุ่นจะล่าช้าออกไป และนักลงทุนจะเผชิญกับความไม่แน่นอนที่สูงขึ้น โอโมริ อากิกิ หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์ของ Mizuho Securities กล่าวว่าการเปลี่ยนแปลงผู้นำแบบบังคับในระยะสั้นนั้นไม่น่าจะเกิดขึ้น แต่รัฐสภาในฤดูใบไม้ร่วงนี้ถือเป็นช่วงเวลาที่เหมาะสมที่สุดในการสังเกตการณ์ว่าจะมีการเสนองบประมาณเพิ่มเติมทางการคลังหรือไม่

แรงบันดาลใจสำหรับนักลงทุนและคำแนะนำเชิงกลยุทธ์

หากมีการเปลี่ยนแปลงนโยบายที่ไม่คาดคิด อาจก่อให้เกิดความผันผวนรอบใหม่ในตลาด โดยเฉพาะอย่างยิ่งความเสี่ยงจากการปรับตัวลงอย่างรุนแรงของค่าเงินเยนและตลาดพันธบัตรรัฐบาล สำหรับนักลงทุนแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศและกองทุนระยะยาว ควรใช้กลยุทธ์รอดูสถานการณ์ (wait-and-see) ดีกว่าการเสี่ยงวิ่งไล่ตามราคาสูงสุด และรอจนกว่าสถานการณ์ทางการเมืองและนโยบายจะชัดเจนขึ้นก่อนจึงค่อยตัดสินใจ