สหรัฐอเมริกาผ่านร่างพระราชบัญญัติโครงสร้างตลาดสินทรัพย์ดิจิทัล | CFTC และ SEC แบ่งอำนาจใหม่ ยกระดับกรอบการกำกับดูแลสำหรับอุตสาหกรรมคริปโตอย่างครอบคลุม

1. ช่วงเวลาประวัติศาสตร์: สหรัฐฯ ผ่านร่างกฎหมายควบคุมตลาดคริปโตระบบแรก

เมื่อวันที่ 3 ตุลาคม พ.ศ. 2568 สภาผู้แทนราษฎรของสหรัฐอเมริกาได้ผ่านร่าง กฎหมายโครงสร้างตลาดสินทรัพย์ดิจิทัล (DAMSA ) ด้วย คะแนนเสียงท่วมท้น 312 ต่อ 118 เสียง กฎหมายฉบับนี้ซึ่งรู้จักกันในชื่อ " ร่างกฎหมายหลักทรัพย์ฉบับสินทรัพย์ดิจิทัล " ถือเป็นมาตรการควบคุมที่สำคัญที่สุดในสหรัฐอเมริกาตั้งแต่มี Bitcoin เกิดขึ้น

ร่างกฎหมายซึ่งร่างขึ้นร่วมกันโดยคณะกรรมการบริการทางการเงินของสภาผู้แทนราษฎรและคณะกรรมการการเกษตร มีเป้าหมายเพื่อสร้างกรอบทางกฎหมายที่ชัดเจน เป็นหนึ่งเดียว และบังคับใช้ได้สำหรับตลาดสินทรัพย์เข้ารหัสที่เติบโตอย่างรวดเร็ว โดยยุติภาวะคลุมเครือทางกฎระเบียบและการแข่งขันระหว่างแผนกต่างๆ ที่เกิดขึ้นมายาวนาน

📊 ข้อมูลพื้นหลัง:

• มูลค่าตลาดคริปโตของสหรัฐฯ ทั้งหมด: 2.9 ล้านล้านดอลลาร์ (ไตรมาส 3 ปี 2025)

• แพลตฟอร์มสินทรัพย์ดิจิทัลที่จดทะเบียนในสหรัฐอเมริกา: 142

• ปริมาณธุรกรรมออนเชนประจำปี: 8.7 ล้านล้านดอลลาร์

II. การกำหนดความรับผิดชอบด้านกฎระเบียบใหม่: SEC ไม่มีการผูกขาดอีกต่อไป และ CFTC ขยายอำนาจของตน

ส่วนที่สร้างประวัติศาสตร์มากที่สุดของ DAMSA คือการกำหนดอำนาจการกำกับดูแลของ SEC (สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์) และ CFTC (คณะกรรมการกำกับการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ล่วงหน้า) ใหม่เป็นระบบ:

🔎การเปลี่ยนแปลงที่สำคัญ:

• Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH) และ stablecoin หลักๆ จะถูกจัดประเภทอย่างชัดเจนว่าเป็น " สินค้าโภคภัณฑ์ดิจิทัล " → กฎระเบียบ CFTC

• โทเค็นผลตอบแทน (เช่น โทเค็นสเตกกิ้ง, หุ้น DAO) จะถือเป็น " สินทรัพย์หลักทรัพย์ " → กฎระเบียบของ SEC

• แพลตฟอร์มการซื้อขายทั้งหมดจะต้อง ลงทะเบียนใหม่ให้เสร็จสิ้นภายในหนึ่งปี และผ่านการตรวจสอบสองครั้ง

3. สี่คำหลัก: ภูมิทัศน์อุตสาหกรรมอาจได้รับการปรับรูปใหม่ทั้งหมด

พระราชบัญญัติโครงสร้างตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลกำหนดกรอบการกำกับดูแลใหม่ในสี่ด้านหลัก:

📌 มุมมองของนักวิเคราะห์อุตสาหกรรม:

“การผ่านร่างกฎหมายฉบับนี้ถือเป็นการเปลี่ยนแปลงจุดยืนด้านกฎระเบียบของสหรัฐฯ จาก ‘การปราบปรามอย่างคลุมเครือ’ ไปสู่ ​​‘การยอมรับอย่างเป็นระบบ’ สินทรัพย์คริปโตได้เข้าสู่ระบบการกำกับดูแลหลักอย่างเป็นทางการควบคู่ไปกับหลักทรัพย์และสัญญาซื้อขายล่วงหน้า”
—ลอ ร่า เฉิน หัวหน้าฝ่ายปฏิบัติตามกฎหมาย Galaxy Digital

IV. ผลกระทบโดยตรงต่อตลาด: การแลกเปลี่ยนและ Stablecoins แบกรับ Bruins

📉 ในระยะสั้น คาดว่าร่างกฎหมายฉบับนี้จะกระตุ้นให้เกิด "การปรับกฎเกณฑ์ใหม่"

• แพลตฟอร์มการซื้อขายขนาดเล็กและขนาดกลางมากกว่า 40% อาจถอนตัวออกจากตลาดสหรัฐฯ เนื่องจากไม่ปฏิบัติตามข้อกำหนดการลงทะเบียนและการปฏิบัติตาม

• Stablecoin บางตัว (เช่น USDT) อาจเผชิญกับการถอดรายชื่อเนื่องจากปัญหาคุณสมบัติในการออก

• DAO และโปรโตคอลการสร้างรายได้ จะต้องส่งรายงานประจำปีและการตรวจสอบสัญญาอัจฉริยะ

ในระยะกลางและระยะยาว นักวิเคราะห์เชื่อว่ากฎระเบียบใหม่จะดึงดูดกองทุนสถาบันและเงินทุนที่เป็นไปตามกฎเกณฑ์เข้ามามากขึ้น ส่งผลให้ตลาดคริปโตมีความโปร่งใสและน่าเชื่อถือมากขึ้น

5. ผลกระทบระดับโลก: กฎระเบียบของสหรัฐฯ และยุโรปเข้าสู่ช่วง “การแข่งขันร่วมกัน”

การผ่าน DAMSA จะไม่เพียงแต่ส่งผลกระทบอย่างลึกซึ้งต่อตลาดภายในประเทศของสหรัฐฯ เท่านั้น แต่ยังจะเร่งการประสานและการแข่งขันของกฎระเบียบระดับโลกอีกด้วย:

6. แนวโน้มในอนาคต: ตลาดกระทิงแห่งการปฏิบัติตามกฎอาจเริ่มต้นขึ้น

การผ่านร่างพระราชบัญญัติโครงสร้างตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลถือเป็นจุดเปลี่ยนสำหรับอุตสาหกรรมคริปโตจาก "การเติบโตที่ไม่เป็นระเบียบและป่าเถื่อน" ไปสู่ ​​"การพัฒนาที่เป็นสถาบัน"
ธนาคารเพื่อการลงทุนและสถาบันวิจัยหลายแห่งคาดการณ์ว่าเมื่อกรอบการกำกับดูแลมีการปรับปรุง:

• ขนาดของการเก็บรักษาสินทรัพย์ดิจิทัลในสหรัฐฯ จะ เกิน 3 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2569

• นักลงทุนสถาบันมากกว่าร้อยละ 70 จะเข้าสู่ตลาดผ่านช่องทางที่เป็นไปตามข้อกำหนด

• ปริมาณการซื้อขายในตลาดอนุพันธ์คริปโตและ ETF จะเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่า

📊 สรุปในหนึ่งประโยค:

“การมาถึงของกฎระเบียบไม่ใช่จุดสิ้นสุดของอุตสาหกรรมคริปโต แต่เป็นจุดเริ่มต้นของการเข้าสู่กระแสหลัก”