ตลาดน้ำมันดิบโลกกำลังประสบกับภาวะอุปทานล้นตลาดที่เลวร้ายลง โดยอาจแตะระดับต่ำสุดในรอบ 6 ปีในปี 2568-2569 และนักลงทุนควรระมัดระวังความเสี่ยงด้านโครงสร้าง

I. แรงกดดันสองด้านของอุปทานที่พุ่งสูงและอุปสงค์ที่ชะลอตัวกลายเป็นสิ่งที่เห็นได้ชัด

ตามรายงานล่าสุดของ IEA คาดว่าอุปทานน้ำมันดิบทั่วโลกจะเพิ่มขึ้นประมาณ 3 ล้านบาร์เรลต่อวันในปี 2568 ขณะที่ความต้องการเติบโตเพียงประมาณ 710,000 บาร์เรลต่อวัน ส่งผลให้ช่องว่างระหว่างอุปทานและอุปสงค์กว้างขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ argusmedia.com +2 IEA +2
ในขณะเดียวกัน สมาชิกโอเปกพลัสบางรายได้ปรับเพิ่มเป้าหมายการผลิตน้ำมันดิบขึ้นมากกว่า 2.7 ล้านบาร์เรลต่อวันนับตั้งแต่เดือนเมษายน ส่งผลให้แรงกดดันด้านอุปทานยิ่งรุนแรงขึ้น รอยเตอร์ +1

ในด้านอุปสงค์ การเติบโตทางอุตสาหกรรมที่ชะลอตัวในยุโรปและสหรัฐอเมริกา การใช้งานรถยนต์ไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้น และความต้องการเชื้อเพลิงสำหรับการบินและการขนส่งที่ลดลง ล้วนส่งผลให้การบริโภคน้ำมันดิบเติบโตต่ำกว่าปกติ IEA ระบุ ว่าการเติบโตในไตรมาสที่สามอยู่ที่ประมาณ 750,000 บาร์เรลต่อวัน ซึ่งชะลอตัวลงกว่าปีก่อนๆ นอกจากนี้ ธนาคารโลกยังเตือนว่าราคาสินค้าโภคภัณฑ์ทั่วโลกอาจแตะระดับต่ำสุดในรอบ 6 ปีในปี 2569 (ตลาดเนื้อหาทางการเงิน)

II. แนวโน้มราคา: ลดลงปานกลาง แต่ความเสี่ยงเชิงโครงสร้างเพิ่มขึ้น

การวิเคราะห์และการคาดการณ์บ่งชี้ว่าแม้จะมีความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์อย่างต่อเนื่อง คาดว่าราคาน้ำมันดิบเบรนท์จะทรงตัวอยู่ที่ประมาณ 68 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในปี 2568 เนื่องมาจากปริมาณสินค้าคงคลังที่สะสมและความต้องการที่เติบโตอย่างอ่อนแอ ในขณะที่อาจลดลงเหลือประมาณ 52 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในปี 2569 (eia.gov +1)
ตัวอย่างเช่น บริษัท Saudi Aramco อาจลดราคาขายน้ำมันอย่างเป็นทางการในตลาดเอเชียในเดือนธันวาคมลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบหลายเดือนเพื่อตอบสนองต่อแรงกดดันตลาดที่ซบเซา (รอยเตอร์)

แม้ราคาน้ำมันจะลดลง แต่บริษัทน้ำมันขนาดใหญ่บางแห่งยังคงทำกำไรได้จากการขยายกำลังการผลิตและการควบคุมต้นทุน เชฟรอนและเอ็กซอนโมบิลต่างก็มีปริมาณการผลิตที่สูงในไตรมาสที่สาม (Financial Times)

อย่างไรก็ตาม จากมุมมองการลงทุน ความเสี่ยงหลักในปัจจุบันอยู่ที่:

• ระดับสินค้าคงคลังที่เพิ่มขึ้นอาจกระตุ้นให้ผู้ขายเร่งระบายสินค้าออก ส่งผลให้ราคาลดลงอีก

• หากสินค้าโภคภัณฑ์เข้าสู่ภาวะขาลงเป็นวัฏจักร ผลตอบแทนจากการลงทุนในภาคพลังงานและวัสดุที่เกี่ยวข้องจะลดลงอย่างมาก

• ในสภาพแวดล้อมที่ราคาน้ำมันตกต่ำ ความเสี่ยงทางการคลังและอำนาจอธิปไตยของประเทศผู้ผลิตน้ำมันเกิดใหม่อาจได้รับผลกระทบ ส่งผลกระทบต่อเสถียรภาพของตลาดโดยรวม

III. มุมมองระดับโลกและเชิงกลยุทธ์: ใครคือผู้ชนะและใครอยู่ภายใต้แรงกดดัน?

ในสภาพแวดล้อมนี้ ภูมิภาคต่างๆ และห่วงโซ่อุตสาหกรรมมีปฏิกิริยาตอบสนองแตกต่างกัน:

• ฝั่งผู้ชนะ: อุตสาหกรรมการกลั่นและปิโตรเคมี อาจได้เปรียบด้านต้นทุนเมื่อมีอุปทานเพียงพอและราคาน้ำมันดิบต่ำ ผู้ให้บริการด้านอุปกรณ์และบริการน้ำมันและก๊าซ ก็อาจได้รับประโยชน์เช่นกันหากสามารถปรับปรุงประสิทธิภาพได้

• ด้านแรงกดดัน: ประเทศผู้ผลิตน้ำมันที่มีต้นทุนสูง (เช่น ประเทศสมาชิกที่ไม่ใช่กลุ่ม OPEC บางแห่ง) อาจประสบกับแรงกดดันทางการคลังและการดำเนินงานเนื่องจากราคาน้ำมันที่ตกต่ำ กองทุนที่ลงทุนในสินทรัพย์น้ำมันดิบขั้นต้น จะต้องเผชิญกับระยะเวลาคืนทุนที่ยาวนานขึ้น

• ตลาดการเงิน: กองทุนสินค้าโภคภัณฑ์และภาคพลังงานอาจถูกขายออก นักลงทุนควรพิจารณาเปลี่ยนไปลงทุนใน บริษัทที่มีโครงสร้างต้นทุนที่เหมาะสมและมีกระแสเงินสดที่มั่นคง หรือเลือกลงทุนในพันธบัตรและพลังงานหมุนเวียน

IV. นักลงทุนควรตอบสนองอย่างไร?

• รักษาการ จัดสรรสินทรัพย์ให้มีความยืดหยุ่น และหลีกเลี่ยงการเดิมพันครั้งใหญ่ในสถานการณ์ "ราคาน้ำมันดีดตัวกลับ"

• เพิ่มการลงทุน ในบริษัทน้ำมันต้นทุนต่ำประสิทธิภาพสูง หรือ ห่วงโซ่การกลั่น/เคมีภัณฑ์ เพื่อลดความเสี่ยงโดยตรงต่อต้นน้ำ

• กลยุทธ์การป้องกันความเสี่ยงอาจรวมถึง สินค้าโภคภัณฑ์ล่วงหน้าหรือ ETF ที่เกี่ยวข้อง แต่ควรพิจารณาสภาพคล่องและความเสี่ยงด้วย

• จากมุมมองระยะยาว ควรให้ความสนใจอย่างใกล้ชิดกับตัวแปรที่เร่งตัวขึ้นของ ยานยนต์พลังงานใหม่ แนวโน้มการใช้ไฟฟ้า และนโยบายความเป็นกลางทางคาร์บอน เนื่องจากปัจจัยเหล่านี้อาจกัดกร่อนความต้องการเชื้อเพลิงมากขึ้น

☑ บทสรุป

ตลาดน้ำมันดิบกำลังเข้าสู่วัฏจักรใหม่ ซึ่งมีลักษณะเด่นคือ “อุปทานแข็งแกร่ง อุปสงค์อ่อนแอ และสินค้าคงคลังสูง” ช่วงปี 2568-2569 อาจกลายเป็นช่วงเวลาสำคัญสำหรับการปรับโครงสร้างในภาคพลังงาน นักลงทุนที่ไม่ตระหนักถึงรูปแบบใหม่นี้ของ “การเติบโตต่ำแต่กำลังการผลิตสูง” อาจตกหลุมพรางของความผันผวนสูงและผลตอบแทนต่ำ