CPI của Mỹ trong tháng 4 thấp hơn một chút so với dự kiến, tác động của thuế quan hoặc chưa được thể hiện đầy đủ.

Vào ngày 13 tháng 5 năm 2025, Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ đã công bố dữ liệu mới nhất cho thấy chỉ số giá tiêu dùng (CPI) đã tăng 2,3% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 4, thấp hơn một chút so với kỳ vọng của thị trường là 2,4% (dữ liệu FactSet), nhưng vẫn vượt quá mục tiêu lạm phát 2% do Cục Dự trữ Liên bang đặt ra, cho thấy áp lực tăng giá liên tục đối với người tiêu dùng Hoa Kỳ.

Xét về tỷ lệ hàng tháng, CPI tháng 4 tăng 0,2%, cũng thấp hơn dự kiến 0,3%. Là một thước đo quan trọng về sự thay đổi giá của hàng tiêu dùng và dịch vụ, CPI phản ánh trực quan tác động của lạm phát đối với chi tiêu hàng ngày của các hộ gia đình trung bình.

Phân tích từ nhân tố cấu thành, chi phí nhà ở vẫn là động lực cốt lõi thúc đẩy lạm phát. Mặc dù giá xăng giảm, chi phí năng lượng cao hơn như khí đốt và điện vẫn hỗ trợ chi tiêu năng lượng tổng thể, duy trì áp lực giá.

Cộng đồng kinh tế đang theo dõi chặt chẽ hiệu quả truyền tải thực tế của thuế quan do chính quyền Trump áp đặt. Do thuế quan là thuế đối với liên kết nhập khẩu, các doanh nghiệp thường chuyển chi phí bổ sung cho người tiêu dùng cuối, có nghĩa là các tác động có liên quan có thể dần dần xuất hiện trong giá tiêu dùng trong tương lai.

Chủ tịch Fed Jerome Powell gần đây cho biết ngân hàng trung ương sẽ áp dụng cách tiếp cận "chờ và xem" đối với tác động của thuế quan và cảnh báo rằng chính sách thuế quan có thể làm trầm trọng thêm áp lực lạm phát và kìm hãm tăng trưởng kinh tế. Tuy nhiên, hiện tại, dữ liệu kinh tế vẫn chưa phản ánh đáng kể hiệu ứng thuế quan, một phần là do việc truyền tải thuế quan có độ trễ nhất định.

Về mặt bối cảnh, chính sách thuế quan "Ngày giải phóng" mà Trump tuyên bố vào đầu tháng 4 đã được điều chỉnh vào ngày 9 tháng 4, với hầu hết các mức thuế quốc gia bị đình chỉ trong 90 ngày và mức thuế cơ bản thống nhất là 10%. Hôm thứ Hai, Hoa Kỳ đã đạt được một thỏa thuận thương mại tạm thời với Trung Quốc để cắt giảm đáng kể một số thuế nhập khẩu trước đó, tạo không gian cho việc giảm căng thẳng thương mại.

Đáng chú ý, nhiều doanh nghiệp và người tiêu dùng đã tăng tốc mua sắm trước khi thuế quan chính thức có hiệu lực, tránh gánh nặng thuế trong tương lai, dẫn đến số liệu CPI tháng 4 có thể chưa phản ánh đầy đủ áp lực giá cả do thuế quan tăng.

Julian Lafarge, chiến lược gia trưởng thị trường tại Barclays Private Bank, phân tích trong email: "Dữ liệu CPI tháng 4 về cơ bản không bị ảnh hưởng bởi chính sách thuế quan'Ngày Giải phóng'vì chính sách này miễn trừ hàng hóa được vận chuyển trước ngày 2 tháng 4 và hoạt động tiêu dùng và mua sắm lớn đã được hoàn thành sớm vào tháng 2 và tháng 3. Ông nói thêm: "Fed và các nhà đầu tư toàn cầu cần phải kiên nhẫn trước khi họ có thể đánh giá đầy đủ tác động thực sự của sự không chắc chắn về chính sách thương mại đối với giá tiêu dùng của Mỹ".

Nhìn chung, mặc dù dữ liệu lạm phát tháng 4 tốt hơn một chút so với dự kiến và rủi ro về giá do xung đột thương mại vẫn chưa được loại bỏ, thị trường vẫn thận trọng về xu hướng lạm phát trong tương lai.