Chính sách thuế quan của Mỹ gây bất ổn trong chuỗi thị trường tài chính toàn cầu, kỳ vọng toàn cầu hóa kinh tế bị ảnh hưởng nặng nề

Căng thẳng thương mại toàn cầu leo thang và sự không chắc chắn của thị trường gia tăng đáng kể khi Mỹ tăng thuế nhập khẩu và thường xuyên điều chỉnh các chính sách liên quan. Trong ngắn hạn, sự đột biến trong chính sách thương mại của Mỹ đang nhanh chóng làm gián đoạn nhịp độ hoạt động của thị trường vốn toàn cầu, dẫn đến biến động lớn về giá của các tài sản tài chính lớn; Về lâu dài, việc tái cấu trúc chuỗi công nghiệp phi thị trường do thuế quan gây ra sẽ ảnh hưởng sâu sắc đến hệ thống tài chính toàn cầu.

---

Sốc ngắn hạn: Thị trường toàn cầu biến động mạnh, phí bảo hiểm rủi ro tăng nhanh

Vòng điều chỉnh thuế quan mới của Mỹ đã làm tăng đáng kể kỳ vọng rủi ro địa chính trị, gây ra một cú sốc lớn đối với sự bền vững của toàn cầu hóa, khiến tâm lý trú ẩn an toàn trên thị trường toàn cầu tăng vọt.

Chỉ số hoảng loạn VIX đã tăng lên 52,3% vào ngày 8 tháng 4, phản ánh mức độ nhạy cảm cao của thị trường đối với các cuộc xung đột địa lý bất ngờ và sự không chắc chắn về chính sách kinh tế. Trong khi đó, thị trường tài chính Mỹ đã chứng kiến "sự điều chỉnh ba lần" của thị trường chứng khoán, đô la Mỹ và thị trường trái phiếu. Theo WIND, từ ngày 2 đến ngày 8 tháng 4, ba chỉ số Dow Jones, Nasdaq và S&P 500 lần lượt giảm 10,8%, 13,3% và 13,5%. Chỉ số đô la Mỹ đã giảm 5,1% từ ngày 2 đến ngày 21 tháng 4 và tại một thời điểm đã giảm xuống dưới mức 98; Về thị trường trái phiếu Mỹ, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm tăng 20 điểm cơ bản lên gần 4,5%.

Thị trường hàng hóa lớn cũng bị ảnh hưởng. Giá vàng London và COMEX giảm lần lượt 4,9% và 6,0% trong cùng kỳ. Trên thị trường dầu thô, giá dầu Brent và WTI lần lượt giảm 16,0% và 17,7%.

Sự chấn động dữ dội của thị trường tài chính Mỹ nhanh chóng lan ra toàn cầu. Từ ngày 2-8/4, chỉ số DAX của Đức và chỉ số STOXX50 của Eurozone đều giảm gần 10%. Về thị trường châu Á, chỉ số Nikkei 225 và Hàn Quốc Composite lần lượt giảm 7,6% và 6,8%. Chỉ số Shanghai và Hang Seng lần lượt giảm 6,1% và 13,3%.

Ngoài ra, sự suy yếu của đồng đô la Mỹ đã đẩy các đồng tiền lớn khác tăng giá nhanh chóng. Trong suốt tháng 4, chỉ số đồng đô la Mỹ đã giảm khoảng 4,7% và đồng euro, đồng yên và đồng bảng Anh tăng lần lượt 5,1%, 4,8% và 3,6% so với đồng đô la Mỹ, gây ra biến động mạnh trên thị trường ngoại hối và làm gián đoạn kỳ vọng tỷ giá hối đoái của các doanh nghiệp và nhà đầu tư.

---

B5-05=giá trị thông số Kd, (cài 2)

Chính sách thuế quan vòng này cho thấy lập trường ngoại thương liên tục theo chủ nghĩa đơn phương của Mỹ, hệ thống thương mại tự do theo quy tắc toàn cầu đang bị quấy nhiễu nghiêm trọng. Mô hình phân công lao động toàn cầu lấy hiệu quả chi phí làm cốt lõi đang phải đối mặt với sự định hình lại, nguy cơ phân mảnh địa kinh tế và phân mảnh thị trường rõ ràng gia tăng, khả năng phục hồi và tiềm năng tăng trưởng kinh tế toàn cầu bị suy yếu nghiêm trọng.

Cơ chế thuế quan làm tăng chi phí hàng hóa nhập khẩu thông qua truyền giá, gây áp lực chuyển giao thương mại và điều chỉnh hàng tồn kho trong ngắn hạn. Các công ty buộc phải tích trữ trước thời hạn hoặc tìm kiếm các nhà cung cấp thay thế, dẫn đến chi phí hoạt động tăng cao và tiếp tục lan sang người tiêu dùng, đẩy lạm phát lên cao. Nhìn vào trung và dài hạn, cơ sở sản xuất có thể di chuyển ra ngoài, dòng thương mại toàn cầu và kết cấu chuỗi ngành nghề sẽ được tái tạo sâu sắc.

Ngoài ra, các hạn chế về công nghệ và thuế quan chồng chéo làm tăng rủi ro trong chuỗi cung ứng, ảnh hưởng đến dòng vốn xuyên biên giới và niềm tin đầu tư, làm suy yếu hiệu quả và khả năng phục hồi của chuỗi công nghiệp toàn cầu và làm tăng chi phí chuỗi cung ứng sản xuất toàn cầu.

Người tiêu dùng cũng sẽ phải chịu áp lực tăng chi phí và hiệu ứng chuyển giá sẽ đẩy giá sản phẩm cuối cùng tăng lên, làm tăng kỳ vọng lạm phát. Lạm phát cao và chi phí cao sẽ làm giảm lợi nhuận doanh nghiệp và dòng tiền, kìm hãm sự mở rộng thương mại và đầu tư toàn cầu, tiếp tục đè nặng lên động lực tăng trưởng toàn cầu và gây ra thất nghiệp cơ cấu.

---

B5-03=giá trị thông số Ki, (cài 3)

Lạm phát cao dự kiến sẽ làm tăng phí bảo hiểm lạm phát trên thị trường trái phiếu, trong khi sự không chắc chắn do thuế quan gây ra sẽ làm tăng phí bảo hiểm rủi ro và thời hạn, định hình lại đường cong lợi suất trên thị trường trái phiếu toàn cầu và thúc đẩy giá tài sản định giá lại. Kỳ vọng thu nhập doanh nghiệp xấu đi sẽ ảnh hưởng đến hiệu suất của thị trường chứng khoán và các tài sản rủi ro toàn cầu đang chịu áp lực định giá.

Ở cấp độ thị trường vốn, các dòng vốn ngắn hạn có thể trở nên mất trật tự và thị trường ngoại hối có nguy cơ biến động tần suất cao. Ngoài ra, nhu cầu trú ẩn an toàn trên thị trường tăng mạnh do sự không chắc chắn gia tăng trong thương mại và đầu tư, khiến phân bổ tài sản nghiêng về các tài sản trú ẩn an toàn như vàng và trái phiếu kho bạc. Mặc dù có thể đẩy giá tài sản trú ẩn an toàn cao hơn trong ngắn hạn, nhưng nếu bong bóng giá vỡ, nó cũng sẽ gây ra rủi ro tài chính hệ thống mới.

Việc tiếp tục thiếu hỗ trợ tài chính cho các tài sản rủi ro có thể dẫn đến giảm hoạt động đổi mới và khả năng thu hút việc làm, làm suy yếu mức sản lượng tiềm năng của nền kinh tế toàn cầu trong dài hạn và tạo ra "bẫy tăng trưởng chậm".

---

Kết luận: Chính sách toàn cầu đối phó với thách thức khó khăn

Chính sách thuế quan của Mỹ không chỉ tăng cường áp lực suy giảm đối với nền kinh tế toàn cầu mà còn đặt ra những thách thức mới đối với khuôn khổ chính sách vĩ mô toàn cầu. Các quốc gia cần cân bằng giữa việc giảm thiểu các cú sốc thị trường ngắn hạn và tái cấu trúc chuỗi cung ứng dài hạn ổn định.

Hiện nay, thị trường tài chính toàn cầu đang trải qua một vòng chấn động sâu sắc do tính không xác định chính sách gây ra, con đường phát triển của toàn cầu hóa kinh tế đối mặt với sự xem xét lại, ảnh hưởng tiêu cực của nó có thể sẽ kéo dài nhiều năm.