Sự thay đổi của các ngân hàng trung ương toàn cầu: Cơ hội cắt giảm lãi suất vào tháng 9 của Fed xuất hiện, ECB nới lỏng thêm lần nữa và New Zealand vẫn giữ nguyên - Triển vọng lãi suất toàn cầu trong nửa cuối năm 2025

Cục Dự trữ Liên bang: Bước ngoặt ôn hòa giữa những chia rẽ nội bộ

Biên bản cuộc họp ngày 17-18 tháng 6 được thị trường coi là "dấu hiệu" cho kịch bản cắt giảm lãi suất vào tháng 9 trước khi chúng được công bố vào hôm nay (ngày 9 tháng 7). Biên bản sẽ tiết lộ quan điểm thực sự của các thành viên ủy ban về bốn lần giảm liên tiếp của lạm phát và mức thuế quan mới của chính quyền Trump. Theo báo cáo của Barron's và Reuters, ít nhất ba thành viên bỏ phiếu đã công khai đề cập đến lựa chọn "hai lần cắt giảm lãi suất trong năm nay" sau cuộc họp và các nhà giao dịch đã định giá 90% khả năng không có hành động nào vào cuối cuộc họp tháng 7 và khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 9 đã tăng lên 63%. barrons.com reuters.com

Thông tin nhanh

• Lãi suất hiện tại : 4,25%-4,50%

• Tín hiệu chính : Chú ý đến tác động chậm trễ của thuế quan đối với chuỗi lạm phát sau tháng 8; tốc độ tăng trưởng việc làm vẫn là "ngưỡng"

• Giá thị trường : Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2 năm đã giảm 37 điểm cơ bản so với mức cao nhất vào tháng 5 và đường cong đang phẳng trở lại

ECB: "Tạm dừng kỹ thuật" sau lần cắt giảm lãi suất thứ hai

Vào ngày 4 tháng 6, ECB đã cắt giảm ba mức lãi suất chính lần thứ hai trong năm nay, mỗi mức giảm -25 điểm cơ bản, và nhắc lại "mục tiêu đối xứng 2%" trong đợt đánh giá chiến lược cuối tháng.
Mặc dù Lagarde ám chỉ rằng có thể có "sự tạm dừng hành động" vào mùa hè, nhưng những dự báo mới nhất cho thấy lạm phát khu vực đồng euro có thể giảm xuống dưới 2% vào năm 2025. Cùng với sự gia tăng căng thẳng thương mại giữa Hoa Kỳ và EU, lợi suất trái phiếu chính phủ châu Âu đã chạm mức thấp nhất trong 16 tháng.

Phân tích sâu sắc

• Xu hướng giảm của lạm phát cơ bản cộng hưởng với hiệu ứng cơ sở năng lượng

• Tiến độ sửa chữa biên lãi suất ròng của cổ phiếu ngân hàng châu Âu có thể bị nén lại do nới lỏng thêm

• Xu hướng giảm phát nhập khẩu của các mặt hàng được định giá bằng đồng euro đáng được chú ý

Xu hướng Châu Đại Dương: Ngân hàng Dự trữ New Zealand vẫn giữ nguyên

Sáng nay, Wellington đã quyết định duy trì lãi suất tiền mặt chính thức (OCR) ở mức 3,25%, nhưng lần đầu tiên đưa "bước tiếp theo có thể là điều chỉnh giảm" vào nội dung tuyên bố.
Điều này trái ngược với giọng điệu "giữ vững" của Ngân hàng Dự trữ Úc một tuần trước, cho thấy khả năng chịu đựng của ngân hàng trung ương ở Nam bán cầu đối với sự suy thoái kinh tế địa phương đang giảm nhanh chóng. Chỉ số niềm tin kinh doanh ANZ của New Zealand trong tháng 6 đã giảm xuống -22, mức thấp nhất trong 20 tháng.

Triển vọng : Nếu giá xuất khẩu sữa tiếp tục giảm trong quý 3, cặp NZD/USD có thể kiểm tra mức hỗ trợ 0,57 một lần nữa và phân bổ trái phiếu nước ngoài sẽ phải đối mặt với áp lực kép từ lãi và lỗ tỷ giá.

Sự đồng bộ và phân kỳ của giá tài sản toàn cầu

• Trái phiếu : Chênh lệch lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm giữa Hoa Kỳ và Đức đã thu hẹp 18 điểm cơ bản so với mức cao nhất vào tháng 5, khi thị trường định giá lại tốc độ cắt giảm lãi suất là "nhanh hơn ở Hoa Kỳ và chậm hơn ở châu Âu".

• Ngoại hối : Chỉ số đô la Mỹ dao động trong biên độ hẹp do tâm lý sợ rủi ro và kỳ vọng chính sách không phù hợp; đồng euro bị hạn chế ở mức 1,09 trong ngắn hạn nhưng có thể phục hồi về mặt kỹ thuật vào cuối quý.

• Thị trường chứng khoán : Cổ phiếu công nghệ tiếp tục đạt mức cao theo logic kép "lãi suất thấp + chi tiêu vốn cho AI", nhưng hiệu suất của ngành tài chính lại khác biệt và triển vọng lợi nhuận của các ngân hàng châu Âu và Mỹ tiếp tục chịu áp lực.

Điểm rủi ro và Khung hành động của nhà đầu tư

1. Thất bại trong truyền đạt chính sách : Nếu tuyên bố của FOMC vào cuối tháng 7 bất ngờ mang tính diều hâu, sự biến động của thị trường có thể gia tăng.

2. Tác động lan tỏa của thuế quan : Nếu căng thẳng thương mại Mỹ-EU leo thang, nó sẽ có tác động thứ cấp đến PMI sản xuất toàn cầu và lợi nhuận doanh nghiệp.

3. Ổn định tài chính : Việc thay đổi lãi suất quá nhanh có thể đẩy đòn bẩy trái phiếu lợi suất cao lên cao và chúng ta cần chú ý đến tỷ lệ vỡ nợ đang gia tăng.

gợi ý

• Quản lý thời hạn trái phiếu : Khóa chặt mức giảm thông qua hợp đồng hoán đổi lãi suất USD trong 2-5 năm;

• Phòng ngừa ngoại hối : Người mua dài hạn Euro có thể kết hợp các quyền chọn để xây dựng chiến lược bướm rộng 1,08-1,12;

• Vốn chủ sở hữu : Chọn các công ty công nghệ đa quốc gia hàng đầu có khả năng phục hồi lợi nhuận mạnh mẽ và tỷ lệ doanh thu tính bằng đô la Mỹ cao.

kết luận

Từ Hoa Kỳ đến Châu Âu và Châu Đại Dương, các ngân hàng trung ương lớn đang chuyển sang một loạt chính sách nới lỏng hơn nữa, nhưng lộ trình và cường độ không nhất quán.
Các nhà đầu tư nên cảnh giác: mặc dù lãi suất giảm là tốt cho định giá, nhưng các rào cản thương mại và bóng ma giảm phát đang tăng lên cùng lúc. Nếu bạn muốn "ngồi trên hàng rào", ý tưởng cốt lõi trong nửa cuối năm nên là thời hạn linh hoạt + tài sản đô la mạnh + phòng ngừa có cấu trúc , nắm bắt chênh lệch lãi suất và cổ tức biến động trong giai đoạn đầu nới lỏng, đồng thời để lại chỗ cho khả năng phòng thủ trước những đánh giá sai lầm về vĩ mô có thể xảy ra.

Được viết bởi Jonathan Kelly (Phóng viên tài chính cao cấp có trụ sở tại London)