Cổ phiếu Mỹ đạt mức cao mới: Đây có phải là điểm khởi đầu mới cho thị trường tăng giá hay là bước chạy nước rút cuối cùng trước khi điều chỉnh từ mức cao?

Dữ liệu tăng trưởng và báo cáo tài chính gây tiếng vang, khơi dậy sự lạc quan của thị trường

Dữ liệu mới nhất cho thấy doanh số bán lẻ tại Mỹ tăng trưởng tốt hơn dự kiến theo tháng, trong khi số đơn xin trợ cấp thất nghiệp ban đầu giảm, phản ánh sức bật liên tục của thị trường tiêu dùng và việc làm. Những dữ liệu kinh tế mạnh mẽ này đã xoa dịu lo ngại của thị trường về suy thoái, tạo ra sự hỗ trợ ngắn hạn cho chứng khoán Mỹ. Cổ phiếu công nghệ đặc biệt được hưởng lợi, với các công ty dẫn đầu về AI và bán dẫn như TSMC và NVIDIA tiếp tục tăng trưởng mạnh mẽ, tiếp tục dẫn đầu thị trường.

Báo cáo thu nhập của Netflix cũng vượt kỳ vọng thị trường một chút, với cả mức tăng trưởng thuê bao và doanh thu đều phù hợp với kỳ vọng. Tuy nhiên, giá cổ phiếu đã giảm sau khi thị trường đóng cửa do công ty thận trọng đưa ra dự báo cho các quý tiếp theo, cho thấy khả năng chấp nhận sai sót của nhà đầu tư đang dần giảm sút. Nói cách khác, ngay cả khi thu nhập của một công ty đáp ứng được kỳ vọng, niềm tin của thị trường vào sự tăng trưởng tiếp theo đang trở nên quan trọng hơn.

Tuy nhiên, dữ liệu kinh tế mạnh mẽ cũng cho thấy việc Cục Dự trữ Liên bang dự kiến cắt giảm lãi suất có thể bị trì hoãn thêm, và áp lực lãi suất dài hạn cao vẫn chưa giảm bớt, dẫn đến sự biến động gia tăng trên thị trường trái phiếu. Thị trường đang dao động giữa lập luận rằng "một nền kinh tế quá tốt chưa chắc đã là tin tốt", với sự lạc quan ngắn hạn cân bằng với sự bất ổn chính sách.

Ray Dalio từng cảnh báo trong một bài phát biểu gần đây rằng "khi tâm lý thị trường quá tập trung vào sự lạc quan ngắn hạn, rủi ro thực sự thường tích tụ ở mặt tiêu cực của thanh khoản và định giá". Quan điểm của ông khiến đợt tăng giá này đáng để cảnh giác hơn.

Sự khác biệt và mong manh đằng sau sự trỗi dậy

Đợt tăng giá hiện tại nhiều khả năng là kết quả của sự kết hợp giữa tâm lý và dòng vốn, chứ không chỉ đơn thuần là sự cải thiện về mặt cơ bản. Các ngành công nghiệp AI, bán dẫn và điện toán đám mây vẫn mang lại sự chắc chắn về tăng trưởng, khiến chúng trở thành mục tiêu đầu tư hàng đầu. Tuy nhiên, mức độ tập trung vốn cao này cũng đồng nghĩa với việc có thể xảy ra một đợt điều chỉnh mạnh hơn nếu tâm lý thị trường thay đổi.

Biến động sau phiên giao dịch của Netflix sau báo cáo thu nhập là một tín hiệu cho thấy ngay cả việc vượt kỳ vọng một chút cũng không đủ để làm hài lòng thị trường. Nếu có bước ngoặt nào xảy ra trong bất kỳ quý nào trong tương lai, ngành công nghệ có thể sẽ là ngành đầu tiên chịu áp lực. Trong khi đó, đường cong lợi suất trái phiếu đảo ngược vẫn chưa phục hồi, phản ánh những lo ngại dai dẳng của các tổ chức về nền kinh tế và chính sách trung và dài hạn.

Lawrence Douglas Fink cũng đề cập trong một lá thư gần đây gửi các nhà đầu tư rằng "sự tập trung quá mức khiến thị trường trở nên mong manh và một khi gặp phải các sự kiện chính sách hoặc địa chính trị bất ngờ, sự biến động thường sẽ gia tăng".

Cơ hội và rủi ro cùng tồn tại

Trong vài tuần tới, thị trường sẽ tập trung vào các dữ liệu kinh tế tiếp theo và lập trường của Fed. Nếu dữ liệu tiếp tục khả quan, kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất sẽ tiếp tục bị trì hoãn, có khả năng dẫn đến áp lực định giá gia tăng. Ngược lại, nếu các báo cáo tài chính và dữ liệu kinh tế vĩ mô yếu đi, rủi ro điều chỉnh ngắn hạn từ mức cao sẽ nhanh chóng được giải tỏa.

Ngành công nghệ vẫn là điểm sáng trên thị trường, nhưng các nhà đầu tư cần thận trọng hơn: chốt lời theo từng đợt theo xu hướng và cân bằng cơ cấu danh mục đầu tư với các tài sản phòng thủ; đối với phân bổ dài hạn, hãy chú ý đến xu hướng lãi suất và kỳ vọng lạm phát, đa dạng hóa tài sản ở mức độ vừa phải và tránh rủi ro hệ thống trong một thị trường duy nhất.

Nhìn chung, đợt tăng giá này giống như một "sức mạnh tổng hợp của cảm xúc và vốn". Sự lạc quan có thể dẫn dắt thị trường, nhưng niềm tin không phải là bất khả xâm phạm, và rủi ro biến động mạnh vẫn còn tiềm ẩn.