Việc Trump thúc đẩy lãi suất 1% có thực sự có thể cứu được nền kinh tế Hoa Kỳ không?

Gần đây , Trump đã công khai kêu gọi Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất chính sách xuống 1% , với lý do điều này sẽ giúp giảm chi phí vay nợ của chính phủ và giảm bớt áp lực thâm hụt do các đợt cắt giảm thuế và chi tiêu tài khóa lớn gây ra. Tuy nhiên, những rủi ro liên quan đến đề xuất này phức tạp hơn nhiều so với dự đoán ban đầu.

Lãi suất 1% có vẻ "ngọt ngào" nhưng có thể là "độc hại"

Trong một môi trường kinh tế bình thường, việc Cục Dự trữ Liên bang hạ lãi suất xuống 1% không phải là dấu hiệu của sự thịnh vượng kinh tế; thay vào đó, nó thường là một phản ứng trước khủng hoảng. Những ví dụ trong quá khứ bao gồm hậu quả của Chiến tranh Iraq năm 2003, bong bóng dot-com vỡ , cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 và đại dịch COVID-19 năm 2020. Suy thoái kinh tế sâu sắc đã buộc Fed phải áp dụng các chính sách nới lỏng cực đoan.

Tình hình hiện tại ở Hoa Kỳ không đến nỗi bi quan — với tỷ lệ thất nghiệp 4,1% , tăng trưởng kinh tế khoảng 2% và lạm phát 2,5% — nhưng vẫn chưa phải là suy thoái. Tuy nhiên, việc vội vàng hạ lãi suất xuống 1% có thể sẽ khơi lại kỳ vọng lạm phát và làm suy yếu niềm tin của các nhà đầu tư vào tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang. Nhà kinh tế Gregory Daco của Ernst & Young đã thẳng thắn tuyên bố: " Nếu lãi suất bị cắt giảm mạnh vào lúc này, lãi suất dài hạn thực sự có thể tăng, vì thị trường trái phiếu lo ngại lạm phát sẽ bùng phát trở lại. "

Lãi suất thấp ảnh hưởng đến thị trường trái phiếu và khả năng tín dụng của đồng đô la Mỹ như thế nào

Lãi suất chính sách của Cục Dự trữ Liên bang đóng vai trò là điểm khởi đầu cho tất cả các mức lãi suất thị trường , nhưng lợi suất trái phiếu kho bạc cuối cùng được xác định bởi cung, cầu và phí bảo hiểm rủi ro. Kế hoạch chi tiêu mới của Trump sẽ tiếp tục làm gia tăng thâm hụt, đòi hỏi Bộ Tài chính phải phát hành thêm trái phiếu. Về lý thuyết, nguồn cung tăng sẽ đẩy lợi suất lên, đi ngược lại mục đích cắt giảm lãi suất.

Hơn nữa, thị trường cực kỳ nhạy cảm với sự độc lập của ngân hàng trung ương . Khi Trump đe dọa sa thải Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell vào tháng 4, lợi suất trái phiếu ngay lập tức tăng vọt, cho thấy thị trường vốn đang phản ứng theo ý mình . Nếu các nhà đầu tư nghi ngờ Fed đang chịu áp lực chính trị, uy tín của đồng đô la cũng sẽ bị tổn hại.

Phố Wall nghĩ gì?

Tổng giám đốc điều hành của BlackRock, Lawrence Douglas Fink, đã từng chỉ ra rằng chính sách tiền tệ quá mức mang tính chính trị " sẽ làm suy yếu niềm tin của giới đầu tư toàn cầu vào thị trường Hoa Kỳ và dẫn đến chi phí vay dài hạn cao hơn " . Ông nhấn mạnh rằng điều thực sự thu hút vốn không phải là mức lãi suất ngắn hạn mà là khả năng dự đoán của hệ thống và tính độc lập của thị trường.

Theo cùng logic đó, John Clifton Borg, người từng dẫn dắt Vanguard Group trở thành công ty quản lý tài sản lớn thứ hai thế giới , cũng cảnh báo các nhà đầu tư không nên để môi trường tiền tệ có vẻ lỏng lẻo đánh lừa: " Lãi suất thấp chỉ là biện pháp tạm thời, không phải là giải pháp toàn diện cho tăng trưởng dài hạn " .

Lợi ích chính trị ngắn hạn và niềm tin thị trường dài hạn

Đề xuất lãi suất 1% của Trump có thể làm giảm áp lực tài trợ thâm hụt trong ngắn hạn, nhưng dựa trên kinh nghiệm lịch sử và logic thị trường, rủi ro lớn hơn nhiều so với lợi ích:

Lạm phát có thể tái diễn , làm mất tác dụng của việc cắt giảm lãi suất;

Niềm tin vào thị trường trái phiếu chính phủ đã bị tổn hại và lãi suất dài hạn có thể bị đảo ngược;

Tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang đã suy yếu và tín dụng của đồng đô la Mỹ đang chịu áp lực.

Điều các nhà đầu tư thực sự quan tâm không phải là việc cắt giảm lãi suất, mà là liệu Hoa Kỳ có duy trì được một nền kinh tế đáng tin cậy, tôn trọng các quy tắc thị trường và tránh sự can thiệp hành chính hay không. Như Fink đã nói, " Thị trường có thể chấp nhận biến động ngắn hạn, nhưng sẽ không chấp nhận sự bất ổn về chính sách. "

Chìa khóa cho tương lai nằm ở việc liệu Trump có thể cân bằng giữa nhu cầu chính trị với tính hợp lý của thị trường, và liệu Cục Dự trữ Liên bang có thể duy trì sự độc lập của mình dưới áp lực hay không. Đối với các nhà đầu tư, việc hiểu được logic cơ bản của trò chơi này quan trọng hơn việc tập trung vào các con số lãi suất.