BrokerHiveXTrang chủSàn giao dịchTin tứcSự đánh giáHọc viện Đầu tưPhơi bàyHỏi đáp Tài chính
BrokerHiveX
Các quỹ đầu cơ có hệ thống chịu lỗ liên tiếp trong tháng 10 | Các mô hình tần suất cao và chiến lược định lượng đối mặt với áp lực giảm giá
ngành công nghiệp5 tháng trước
Tóm tắt：Một báo cáo gần đây của Goldman Sachs cho thấy các quỹ đầu cơ hệ thống toàn cầu nhìn chung đã chịu những khoản lỗ liên tiếp kể từ tháng 10, chủ yếu do biến động kinh tế vĩ mô và việc đánh giá sai xu hướng của các mô hình tần suất cao được hỗ trợ bởi AI. Bài viết này phân tích nguyên nhân của những đợt sụt giảm này, phản ứng của thị trường, các đường dẫn truyền rủi ro và các điều chỉnh chiến lược trong tương lai.
🕘 Ngày phát hành: 13 tháng 10 năm 2025
📍 Nguồn: BrokerHiveX Global Macro
🧩 Danh mục: Giao dịch định lượng | Quỹ đầu cơ | Biến động thị trường
1. Bối cảnh: Báo cáo của Goldman Sachs tiết lộ "làn sóng thoái lui có hệ thống"
Vào tháng 10 năm 2025, Goldman Sachs đã công bố báo cáo theo dõi thanh khoản thị trường mới nhất, chỉ ra rằng
Các quỹ đầu cơ có hệ thống đã phải chịu mức thua lỗ hàng ngày lớn nhất kể từ năm ngoái vào đầu tháng 10.
Tỷ lệ giảm trung bình là 1,8%–2,6% , với một số quỹ chiến lược mô hình tần suất cao mất hơn 4% .
Báo cáo chỉ ra rằng các nguồn gây thiệt hại chính bao gồm:
Sự phục hồi ngắn hạn của lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ đã khiến mô hình xu hướng thất bại;
Các chương trình định lượng do AI thúc đẩy không nắm bắt được những thay đổi đột ngột trong chính sách kinh tế vĩ mô;
Các nhà giao dịch tần suất cao buộc phải giảm vị thế và cắt lỗ khi biến động tăng cao.
2. Lý do cốt lõi: Mô hình quá phụ thuộc vào “Giả định ổn định”
Goldman Sachs đã đề cập trong báo cáo rằng trong ba tháng qua, các mô hình thuật toán của một số quỹ có hệ thống đã quá phụ thuộc vào giả định "môi trường biến động thấp".
Tuy nhiên, những thay đổi trong tín hiệu chính sách từ Cục Dự trữ Liên bang và Ngân hàng Nhật Bản vào tháng 10 đã dẫn đến sự mất cân bằng về cấu trúc trên thị trường.
| Các yếu tố thúc đẩy | Cơ chế tác động | minh họa |
|---|---|---|
| biến động lãi suất | Giả định cơ sở của mô hình thất bại | Lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ tăng vọt từ 4,1% lên 4,6%, gây ra tín hiệu đảo ngược xu hướng sai |
| Những thay đổi dự kiến trong chính sách tiền tệ | Các tín hiệu thuật toán gây nhầm lẫn | Đồng đô la Mỹ biến động mạnh sau bình luận của Fed |
| Mô hình lượng tử hóa quá mức | Giao dịch tần suất cao có hệ số tự tương quan cao | Mô hình này hoạt động tốt ở những thị trường có tiếng ồn thấp nhưng lại không hoạt động tốt ở những môi trường có tiếng ồn cao |
| Chiến lược AI bị tụt hậu | Bản cập nhật bị trì hoãn của Machine Learning | Một số quỹ AI không cập nhật kịp thời các thông số biến kinh tế vĩ mô |
“Mô hình này đúng, nhưng thế giới đang thay đổi.” — Goldman Sachs QIS
III. Tác động thị trường: Thanh khoản giảm đột ngột và sự lan rộng của biến động
Đầu tháng 10, việc các quỹ định lượng và có hệ thống cắt giảm vị thế đã làm trầm trọng thêm căng thẳng thanh khoản thị trường.
Theo dữ liệu chung từ Goldman Sachs và JPMorgan Chase:
Các quỹ có hệ thống đã giảm lượng cổ phiếu toàn cầu nắm giữ xuống khoảng 32 tỷ đô la trong một tuần;
Vị thế CTA (quỹ theo xu hướng) giảm hơn 25% ;
Chỉ số biến động thị trường chứng khoán toàn cầu (VIX) tăng lên 22,8 điểm trong ngắn hạn.
Điều này gây ra sự sụt giảm mạnh về thanh khoản thị trường ngắn hạn, kích hoạt các đợt bán tháo theo chương trình tiếp theo.
Hình thành "Vòng phản hồi mất mát".
IV. Các danh mục quỹ bị ảnh hưởng chủ yếu
| Loại quỹ | Hướng đi chiến lược | Sự thoái lui trung bình | Văn phòng đại diện |
|---|---|---|---|
| CTA / Theo dõi xu hướng | Lãi suất và chỉ số tương lai | -2,6% | Winton, Man AHL |
| Lượng tử hóa tần số cao | Giao dịch chênh lệch tần suất cao, giao dịch cấu trúc vi mô | -3,8% | Hai Sigma, Giao dịch nhảy |
| Quỹ định lượng AI | Chiến lược học sâu và kỹ thuật tính năng | -2,1% | Qraft AI, Renaissance Tech |
| Quỹ đầu cơ đa chiến lược | Mô hình vĩ mô kết hợp + định lượng | -1,5% | Bridgewater, AQR |
Nguồn: Báo cáo Chiến lược đầu tư định lượng (QIS) của Goldman Sachs, 2025
5. Quan điểm của các nhà phân tích: Rủi ro chuyển sang “Mô hình ổn định”
Các chiến lược gia của Goldman Sachs chỉ ra rằng đợt thoái lui này không đến từ sự suy giảm của các thị trường truyền thống, mà là từ "hiệu ứng giao dịch đông đúc" do tính nhất quán quá mức của hành vi mô hình .
Nhiều quỹ sử dụng các mô hình đào tạo tham số tương tự (như hồi quy yếu tố vĩ mô và dự đoán xu hướng LSTM).
Điều này dẫn đến việc giảm số lượng vị thế và tăng cường biến động khi tín hiệu kích hoạt đảo ngược xảy ra.Thời gian nắm giữ trung bình của mô hình tần suất cao chỉ là 30 phút và thời gian thoái lui ngắn nhưng tần suất cao.
Morgan Stanley cho biết thêm:
“Thách thức chính mà các quỹ định lượng AI phải đối mặt hiện nay không phải là sức mạnh tính toán mà là khả năng thích ứng động không đủ .”
6. Khả năng lây truyền rủi ro: Điều này có ý nghĩa gì đối với thị trường?
1️⃣ Rủi ro ngắn hạn : Biến động tăng lên và độ đàn hồi của CTA và giao dịch tần suất cao theo giá thị trường giảm xuống.
2️⃣ Rủi ro trung hạn : Nếu dòng tiền hệ thống tiếp tục chảy ra, điều này có thể gây ra "làn sóng giảm đòn bẩy thụ động".
3️⃣ Rủi ro dài hạn : Bộ dữ liệu đào tạo mô hình AI dựa trên dữ liệu chu kỳ cũ và có thể phải tái cấu trúc chiến lược dài hạn trong tương lai.
Bộ phận nghiên cứu nội bộ của Cục Dự trữ Liên bang (FRB Labs) lưu ý:
"Sự đồng bộ về tài trợ hệ thống là biến số mới của sự ổn định tài chính."
7. Điều chỉnh chiến lược: Quỹ nên phản ứng như thế nào
Đối mặt với tình trạng rút tiền liên tục, nhiều tổ chức định lượng đang thực hiện các biện pháp đối phó sau:
Mở rộng trọng số yếu tố động : Cải thiện phản ứng thời gian thực của các biến chính sách kinh tế vĩ mô;
Giới thiệu mô-đun giám sát rủi ro AI : đánh giá thời gian thực về rủi ro mô hình quá khớp hoặc rủi ro trôi tham số;
Xác thực chéo tín hiệu thị trường chéo : Đồng thời tham chiếu tín hiệu từ thị trường trái phiếu, ngoại hối và hàng hóa để giảm rủi ro về tính nhất quán;
Tăng cường cơ chế can thiệp thủ công : rà soát thủ công các tín hiệu giao dịch khi mô hình đưa ra tín hiệu bất thường.
Ngành công nghiệp này kỳ vọng một số tổ chức sẽ đưa chu kỳ cập nhật mô hình năm 2026 lên sớm hơn vào cuối năm nay.
8. Kết luận: “Giới hạn thuật toán” của các quỹ định lượng một lần nữa được tiết lộ
Việc rút tiền tập trung của các quỹ có hệ thống không chỉ làm lộ ra lỗ hổng của các mô hình tần số cao,
Nó cũng nhắc nhở thị trường rằng trong thời đại AI, các thuật toán không phải là toàn năng và tính thanh khoản vẫn là điều kiện ranh giới cuối cùng .
Như báo cáo của Goldman Sachs kết luận:
“Vấn đề cốt lõi của thị trường tài chính trong 20 năm qua là cảm xúc của con người, và giờ đây là sự đồng thuận của thuật toán.”
🔗 Tài liệu tham khảo
⚠️Cảnh báo rủi ro và điều khoản miễn trừ
BrokerHivex là một nền tảng truyền thông tài chính hiển thị thông tin từ internet công cộng hoặc nội dung do người dùng tải lên. BrokerHivex không hỗ trợ bất kỳ nền tảng hoặc công cụ giao dịch nào. Chúng tôi không chịu trách nhiệm cho bất kỳ tranh chấp hoặc tổn thất giao dịch nào phát sinh từ việc sử dụng thông tin này. Xin lưu ý rằng thông tin hiển thị trên nền tảng có thể bị chậm trễ, và người dùng nên tự xác minh tính chính xác của thông tin.
