Thị trường dầu thô toàn cầu đang trải qua tình trạng cung vượt cầu ngày càng trầm trọng; "mức thấp nhất trong sáu năm" có thể đạt tới vào năm 2025-2026 và các nhà đầu tư nên cảnh giác với những rủi ro về mặt cấu trúc.

I. Áp lực kép từ nguồn cung tăng vọt và nhu cầu chậm lại trở nên rõ rệt.

Theo báo cáo mới nhất của IEA, nguồn cung dầu thô toàn cầu dự kiến ​​sẽ tăng khoảng 3 triệu thùng mỗi ngày vào năm 2025, trong khi nhu cầu chỉ tăng khoảng 710.000 thùng mỗi ngày, làm gia tăng đáng kể khoảng cách cung-cầu. argusmedia.com +2 IEA +2
Trong khi đó, một số thành viên OPEC+ đã tăng mục tiêu sản lượng dầu thô thêm hơn 2,7 triệu thùng/ngày kể từ tháng 4, làm gia tăng thêm áp lực cung. Reuters +1

Về phía cầu, tăng trưởng công nghiệp chậm lại ở châu Âu và Hoa Kỳ, sự gia tăng sử dụng xe điện, và nhu cầu nhiên liệu hàng không và vận tải giảm đã góp phần khiến mức tăng trưởng tiêu thụ dầu thô thấp hơn bình thường. IEA lưu ý rằng mức tăng trưởng trong quý 3 đạt khoảng 750.000 thùng/ngày, chậm hơn so với những năm trước. Hơn nữa, Ngân hàng Thế giới cảnh báo rằng giá hàng hóa toàn cầu có thể chạm mức thấp nhất trong sáu năm vào năm 2026. (Thị trường Nội dung Tài chính)

II. Xu hướng giá: Giảm vừa phải nhưng rủi ro cấu trúc đang gia tăng

Phân tích và dự báo cho thấy rằng bất chấp những rủi ro địa chính trị dai dẳng, giá dầu thô Brent dự kiến ​​sẽ ổn định ở mức khoảng 68 đô la một thùng vào năm 2025 do lượng hàng tồn kho tích tụ và nhu cầu tăng trưởng yếu, trong khi có khả năng giảm xuống còn khoảng 52 đô la một thùng vào năm 2026. (eia.gov +1)
Ví dụ, Saudi Aramco có thể sớm hạ giá bán dầu chính thức cho thị trường châu Á vào tháng 12 xuống mức thấp nhất trong nhiều tháng để ứng phó với áp lực giảm giá của thị trường. (Reuters)

Ngay cả khi giá dầu giảm, một số công ty dầu khí lớn vẫn đang tạo ra lợi nhuận thông qua việc mở rộng sản xuất và kiểm soát chi phí. Chevron và ExxonMobil đều ghi nhận mức sản lượng cao trong quý 3. (Financial Times)

Tuy nhiên, xét về góc độ đầu tư, rủi ro chính hiện nay nằm ở:

• Mức tồn kho tăng cao có thể khiến người bán đẩy nhanh việc bán hàng, đẩy giá xuống thấp hơn nữa.

• Nếu hàng hóa bước vào chu kỳ suy thoái, lợi nhuận đầu tư của các ngành năng lượng và vật liệu liên quan sẽ bị giảm đáng kể;

• Trong bối cảnh giá dầu giảm, rủi ro tài chính và chủ quyền của các nước sản xuất dầu mới nổi có thể bị phơi bày, ảnh hưởng đến sự ổn định chung của thị trường.

III. Quan điểm toàn cầu và chiến lược: Ai là người chiến thắng và ai đang chịu áp lực?

Trong môi trường này, các khu vực và chuỗi ngành khác nhau có phản ứng khác nhau:

• Về phía người chiến thắng: ngành lọc dầu và hóa dầu có thể có được lợi thế về chi phí khi nguồn cung dồi dào và giá dầu thô thấp; các nhà cung cấp dịch vụ và thiết bị dầu khí cũng có thể được hưởng lợi nếu họ có thể cải thiện hiệu quả.

• Về mặt áp lực: Các quốc gia sản xuất dầu có chi phí cao (như một số thành viên không thuộc OPEC) có thể chịu áp lực về tài chính và hoạt động do giá dầu thấp; các quỹ đầu tư vào tài sản dầu thô thượng nguồn sẽ phải đối mặt với thời gian hoàn vốn dài hơn.

• Thị trường tài chính: Các quỹ hàng hóa và lĩnh vực năng lượng có thể bị bán tháo. Nhà đầu tư nên cân nhắc chuyển sang các công ty có cơ cấu chi phí được tối ưu hóa tốt và dòng tiền ổn định , hoặc lựa chọn trái phiếu và các giải pháp thay thế năng lượng tái tạo.

IV. Nhà đầu tư nên phản ứng thế nào?

• Duy trì phân bổ tài sản linh hoạt và tránh đặt cược lớn vào kịch bản "giá dầu phục hồi".

• Tăng cường đầu tư vào các công ty dầu khí hiệu quả cao, chi phí thấp hoặc các chuỗi lọc dầu/hóa chất để giảm thiểu rủi ro trực tiếp ở thượng nguồn.

• Các chiến lược phòng ngừa rủi ro có thể bao gồm các hợp đồng tương lai hàng hóa liên quan hoặc ETF , nhưng cần cân nhắc đến tính thanh khoản và rủi ro.

• Về góc độ dài hạn, cần chú ý chặt chẽ đến các biến số tăng tốc của xe năng lượng mới, xu hướng điện khí hóa và chính sách trung hòa carbon , vì những yếu tố này có thể làm giảm nhu cầu nhiên liệu hơn nữa.

☑ Kết luận

Thị trường dầu thô đã bước vào một chu kỳ mới, đặc trưng bởi "cung mạnh, cầu yếu và tồn kho cao". Giai đoạn 2025-2026 có thể là giai đoạn then chốt cho việc điều chỉnh cơ cấu trong ngành năng lượng. Nếu các nhà đầu tư không nhận ra mô hình mới này với "tăng trưởng thấp, công suất cao", họ có thể rơi vào bẫy biến động cao và lợi nhuận thấp.