香港金管局与新加坡金管局联合启动跨境稳定币清算试验｜亚洲数字金融互联进入实质阶段

一、导语：亚洲金融科技迎来跨境协同新篇章

2025年10月底，中国香港金融管理局（HKMA）与新加坡金融管理局（MAS）联合宣布正式启动**“跨境稳定币清算与互操作性试点项目”**（Project Evergreen）。
该计划旨在通过区块链技术实现两地监管框架下的数字货币互认与即时清算，标志着亚洲数字金融基础设施建设进入实质性阶段。

双方官员在联合发布会上指出，项目将“为亚太区域内跨境资金流转提供低成本、高透明度的数字化解决方案”，并计划于2026年第一季度完成测试结果报告。
这是继中港“mBridge”项目之后，又一次由亚洲两大国际金融中心共同主导的数字金融跨境实验。

二、项目概况：稳定币清算的技术蓝图

该跨境清算试验以“稳定币互操作”为核心设计，目标在于实现不同地区监管认可的数字货币之间的清算互通，同时确保反洗钱（AML）与客户识别（KYC）标准一致。

试验分为三层技术架构：

1. 清算层（Settlement Layer）
   采用许可型区块链系统，节点由香港金管局与新加坡金管局共同托管。交易验证采用“多方验证共识机制”，可在3秒内完成跨境清算。

2. 合规层（Compliance Layer）
   内置监管接口，允许两地监管机构实时审计交易记录，但不直接访问用户隐私数据。系统应用零知识证明技术，确保隐私与透明兼顾。

3. 互操作层（Interoperability Layer）
   可兼容主流稳定币及央行数字货币，包括数字人民币（e-CNY）、新加坡测试版CBDC（Project Orchid）以及商业稳定币如 USDT 与 USDC。

此设计的目标是建立**“跨监管体系可验证的数字货币桥梁”**，成为亚洲区域清算的基础协议模板。

三、政策动因：金融竞争与区域协同并行

近年来，全球稳定币市场规模已突破 1.5 万亿美元，跨境支付成为其最具增长潜力的应用场景。
亚洲作为全球贸易核心区域，跨境资金结算频繁，然而传统SWIFT体系手续费高昂、结算耗时长。
以香港与新加坡为例，双边贸易额超过 700 亿美元，但跨境结算平均需 1–2 个工作日完成。

HKMA 与 MAS 推动此试验的根本目的在于：

• 降低跨境支付成本：预计结算费用可下降 70%。

• 提升区域金融独立性：减少对美元结算网络的依赖。

• 促进监管标准趋同：建立亚洲版数字货币监管准则。

香港金管局总裁余伟文表示，此项目不仅是技术合作，更是“监管互信的制度创新”；
新加坡金管局局长拉维·梅农则强调，该计划有助于“推动亚洲数字货币进入安全、合规的跨境使用阶段”。

四、技术参与方：公私协作的典范

此次试点由多方机构共同参与：

• 技术主导：
  香港科技大学区块链实验室、新加坡国立大学金融科技研究院，以及数家金融科技企业如 HashKey、R3、Temasek Blockchain。

• 银行与支付机构：
  渣打银行、星展银行（DBS）、汇丰银行、恒生银行及支付宝香港、GrabPay 均受邀参与测试交易。

• 监管观察方：
  包括泰国央行、阿联酋央行及国际清算银行（BIS Innovation Hub）观察组。

该组合的多元化显示项目具备国际化视野，也为未来在东盟及粤港澳大湾区推广奠定合作基础。

五、运行机制：双币稳定清算模型

该试验的核心创新在于提出“双币稳定清算模型（Dual-Stable Settlement Model）”。
具体而言：
当香港企业以港元稳定币（HKD-S）支付给新加坡收款方时，系统会同步生成新加坡元稳定币（SGD-S）的映射，并完成1:1兑换。
清算由中央监管节点自动撮合，确保资金流动与监管记录一致。

这种模式具备以下优势：

• 避免传统跨币清算的汇率滑点；

• 提供可审计的实时流通数据；

• 支持全天候运作，不受银行营业时间限制。

MAS 披露，在首轮测试中，跨境支付平均完成时间仅 2.8 秒，总交易成本较传统SWIFT节省约 82%。

六、监管设计：在合规框架中创新

两地监管机构在合作协议中明确：
所有参与机构须通过当地金融牌照审批，并遵守统一的反洗钱与客户身份识别要求。
此外，监管系统将配备**“实时风险评分引擎”**，通过AI算法分析异常交易模式，一旦发现高风险路径，将自动冻结清算并启动二级人工复核。

这一设计被认为是数字货币合规监管的一次突破性尝试。
香港金管局高层指出：“数字金融的发展必须在可控范围内创新，稳定币清算的关键是监管与技术的并行设计。”

七、潜在影响：亚洲数字货币格局重塑

该项目的影响远超两地范围，可能在未来三到五年内重塑亚洲数字金融生态。

1. 区域清算网络一体化
   若试点成功，未来将扩展至东盟其他成员国，实现多币种互认清算。

2. 稳定币合法化加速
   香港与新加坡或率先建立稳定币许可制度，为企业稳定币、银行发行代币（tokenized deposits）提供法律依据。

3. 促进跨境资本流通
   企业可在不同法域间使用受监管的稳定币完成贸易结算，极大降低中小企业国际交易成本。

4. 推动亚洲金融去美元化
   若稳定币结算基于区域货币，将削弱美元在亚洲贸易结算中的主导地位。

八、风险与争议：隐私与货币政策的平衡

尽管前景乐观，项目仍面临数项风险：

• 监管差异：香港与新加坡在数据隐私与反洗钱标准上仍存在微小差距，如何统一监管语言仍是挑战。

• 货币政策风险：稳定币跨境流通可能削弱央行对本币流动性的控制。

• 系统安全：区块链共识机制虽安全，但节点攻击或智能合约漏洞依旧是潜在威胁。

• 公众信任问题：普通用户对“政府版稳定币”的接受程度仍需市场教育。

MAS 技术顾问指出：“我们的目标是在隐私、透明与监管控制之间找到一个‘动态平衡点’。”

九、市场反应：金融科技股领涨，稳定币项目受追捧

公告发布后，新加坡与香港金融科技板块出现积极反应。
在香港联交所，区块链基础设施企业 BC Group 当日股价上涨 6.2%；
在新加坡交易所，金融云公司 Silvergate Asia 股价上涨 5.7%。

机构分析认为，此类监管主导的项目将为合规稳定币创造广阔应用场景，也将吸引更多传统银行涉足区块链清算服务。
投资者普遍认为，“跨境稳定币”将成为下一阶段金融科技竞争的核心领域。

十、结语：亚洲数字金融的未来基石

从中港 mBridge，到港新联合清算试验，亚洲正在以务实、协作的路径推动数字货币区域化。
香港与新加坡，一个是中国的国际金融门户，一个是东南亚金融枢纽，两者携手代表了亚洲数字金融的制度力量与创新方向。

未来，当跨境稳定币清算机制正式投入使用，亚洲企业、银行与个人用户都将享受到更高效、更低成本、更安全的跨境支付体验。
这不仅是一次技术试验，更是亚洲金融一体化的重要里程碑。

正如香港金管局声明中所言：

“这是数字货币从概念走向现实，从竞争走向协同的关键一步。”