Philippine Stock Exchange（PSE）深度評估| PSE怎麼樣？監理合規、市場規模、國際對比與投資風險全解析

一、品牌背景與發展歷程

菲律賓證券交易所（Philippine Stock Exchange, PSE）是菲律賓唯一的證券交易市場，其歷史可追溯至1927 年的馬尼拉證券交易所和馬卡蒂證券交易所。 1992 年，兩所合併成立PSE，形成了統一的國家資本市場。
總部設於馬尼拉博尼法西奧環球城（BGC, Bonifacio Global City） ，辦公室與交易大廳設在One Bonifacio High Street Tower ，象徵著其現代化改革與市場開放的努力。

截至2023 年底：

• 上市公司數：約285 家

• 總市值：約₱16.74 trillion（USD 302 billion）

• 佔菲律賓GDP 的比重：超過150%

• 投資者帳戶數：約120 萬個（對比印尼1,700 萬仍然較少）

這些數據表明，PSE 在東南亞屬於中等規模交易所，但在菲律賓本國金融體系中處於核心地位。

二、交易制度與技術改革

• 交易時間：週一至週五，上午9:30 至下午3:00，採用連續競價。

• 清算系統：由Securities Clearing Corporation of the Philippines (SCCP) 負責，確保交易結算安全。

• 指數體系：最具代表性的是PSEi（PSE Composite Index） ，由30 檔藍籌股構成。

• 數位轉型：PSE 已推出線上交易平台，2022 年啟動數位IPO (Electronic IPO)系統，使散戶可透過手機應用參與首次公開募股，提升市場可及性。

三、監理與合規

PSE 受菲律賓證券交易委員會（SEC Philippines）和菲律賓中央銀行（Bangko Sentral ng Pilipinas, BSP）共同監督：

• 公司治理：上市公司必須遵守菲律賓《公司治理守則》及定期財報揭露。

• 投資人保護：菲律賓存款保險公司（PDIC）提供某一層面保障，但資本市場投資仍缺乏類似新加坡MAS 的強力賠償機制。

• 外資限制：多數產業中外資持股比例不得超過40%，在東南亞資本市場中較為嚴格，限制了跨國機構的積極性。

國際評級機構S&P和Moody’s都指出：菲律賓監管環境逐漸改善，但透明度和執行力度仍需提升。

四、市場規模與產品結構

• 股票：主要板塊包括銀行業、房地產、能源、消費品。

• ETF ：PSE 上市ETF 數量有限（少於10 隻），遠低於SGX 和IDX。

• REITs ：自2020 年REIT 法案實施後，已有多家大型房地產集團推出REIT 產品，為市場帶來新的資金流入。

• 債券市場：主要在菲律賓債券交易所（PDEx）完成，與PSE 相對獨立。

• 衍生性商品市場：仍處起步階段，缺乏期貨與選擇權交易，與CME、SGX 等區域性衍生性商品中心差距顯著。

對比：

• 新加坡交易所（SGX）：衍生性商品與商品交易領先，全球知名。

• 印尼交易所（IDX）：上市公司近千家，投資人人數快速成長。

• 菲律賓交易所（PSE）：產品多樣性不足，市場集中度高，前30 大公司市值佔比超70%。

五、國際化與區域競爭力

PSE 國際化程度有限：

• 外資參與率：佔比約20%–25%，低於印尼（30%+）、泰國（40%+）。

• 區域影響力：未能像SGX 一樣成為區域融資中心。

• 限制因素：外資持股上限、市場深度不足、交易流動性較低。

但隨著東協資本市場整合（ASEAN Capital Market Integration）推進，PSE 預計將透過FTSE ASEAN Index Series增強與區域市場的連動。

六、成長潛力與風險分析

• 潛力：菲律賓GDP 成長率穩定在5–6%，人口結構年輕化（平均年齡25 歲），消費與數位經濟快速發展，長期有利於股市擴張。

• 風險：

• 市場日均成交額低，2023 年約₱6–8 billion，僅為印尼的1/4。

• 監理透明度仍需提升，資訊揭露不如SGX 完善。

• 政治與宏觀經濟風險（通膨、比索貶值）對市場影響較大。

七、媒體與用戶評價

• 外匯天眼：PSE 被列為菲律賓國家級權威交易所，合規性毋庸置疑，但流動性不足是最大缺陷。

• 外匯110 ：強調PSE 的本土市場影響力，但也指出其缺乏國際吸引力。

• Bloomberg ：稱PSE 是“典型的新興市場”，在區域內仍有提升空間。

• Investing.com ：認為PSE 投資價值在於長期潛力，而非短期交易機會。

八、權威評分（滿分10 分）

• 監理與合規：8 / 10
  PSE 由菲律賓證券交易委員會（SEC）全面監管，制度框架參照國際慣例，資訊揭露要求較為嚴格。上市公司需遵循透明的會計和財務報告標準，並定期提交合規文件。儘管相比新加坡、新興的國際金融中心在執法效率上仍有差距，但PSE 整體維持了相對高水準的合規性和投資者保護機制，降低了投資風險。

• 市場規模：6 / 10
  截至2023 年，PSE 總市值約₱16.7 trillion（約3020 億美元） ，共有285 家上市公司。規模在東協資本市場中居於中等水平，明顯落後於印尼證券交易所（IDX）與新加坡交易所（SGX）。市場日均成交額有限，流動性較低，尤其是對大宗交易和機構投資者而言，進出市場存在一定成本。

• 產品多樣性：5 / 10
  目前PSE 以股票交易為主，ETF、債券與衍生性商品市場仍處於初期階段。投資工具的選擇面較窄，機構投資人和跨國投資者難以透過PSE 建構複雜或對沖型的投資組合。近年來，交易所嘗試推動更多ETF 和REITs 產品上市，但與區域性競爭者相比，產品創新和覆蓋範圍仍顯不足。

• 國際化程度：5 / 10
  外國投資者進入菲律賓市場面臨較多限制，部分產業仍設有外資持股比例上限，整體國際資本參與度偏低。儘管PSE 的部分藍籌股被納入MSCI 新興市場指數，並獲得一定國際關注，但其全球影響力與吸引力有限。在區域內，PSE 與SGX、IDX 相比，國際化程度處於劣勢。

• 成長潛力：8 / 10
  菲律賓是東南亞人口最多的國家之一，總人口超1.1 億，且年輕化趨勢明顯，中產階級逐漸壯大。隨著數位化金融普及和投資者教育的加強，散戶投資者數量持續成長，金融市場的參與率顯著提升。加上經濟結構逐漸向服務業與科技產業轉型，PSE 的中長期成長潛力被廣泛看好。

綜合評分：6.4 / 10

綜合來看，PSE 的優勢在於穩定的監管體系與龐大的人口紅利，同時具備較強的成長空間。但其短板在於市場體量有限、流動性不足、產品種類單一、國際化程度偏弱。對於本地投資者，PSE 依舊是進入資本市場的核心管道；而對於全球投資者，更適合透過區域基金、ETF 或與菲律賓掛鉤的指數產品來間接配置。

九、結論

菲律賓證券交易所（PSE）作為菲律賓唯一證券交易市場，具有國家級地位和堅實合規體系，長期潛力明顯。但其規模有限、流動性偏低、國際化不足，使其在東南亞資本市場中競爭力偏弱。
適合看好菲律賓經濟發展的長期投資者，但對追求流動性和多元化產品的國際投資者而言，PSE 的吸引力有限。