市場熱度回落，風險情緒轉冷：貿易談判與降息預期主導本周市場情緒

本周初，全球金融市場在中美短暫貿易停火的推動下顯現出積極勢頭，但至週五（5月16日），市場熱情明顯降溫。 交易員普遍認為股市漲勢可能已偏離經濟基本面，同時擔憂貿易爭端未來仍將反復，對“風險偏好”行情的可持續性持保留態度。

亞太地區主要股市漲跌互現。 香港恒生指數下挫0.8%，阿裡巴巴因財報未達市場預期大幅回檔逾5%，拖累整體市場表現； 澳大利亞股市相對堅挺，錄得0.7%的漲幅。 與此同時，美國與歐洲主要股指期貨盤中波動有限，整體維持平穩。

儘管貿易局勢未完全明朗，市場走勢卻一度呈現“關稅戰已被消化”的態勢。 摩根士丹利資本國際（MSCI）日本以外亞太指數依然位於七個月高點附近震盪； 中國滬深300指數則已完全修復自4月初特朗普宣佈對外徵收“對等關稅”以來的所有跌幅，該措施現時雖暫緩執行，但市場反應相對樂觀。

在債券市場方面，美國4月生產者價格指數低於預期，加之覈心零售銷售數據疲軟，令投資者對美聯儲年內降息的預期升溫。 根據最新定價，全年累計降息預期由此前的49個基點上調至56個基點。 受此影響，10年期美債收益率週五再度下行3個基點，至4.424%，前一交易日已下跌7個基點，顯示資金回流避險資產。

另一方面，美國總統特朗普近期頻頻就中東事務發聲，宣稱包括伊朗核協定在內的外交協定“接近達成”，這一表態引發週四國際原油價格回落2%。 不過，市場重心仍聚焦於中美貿易談判進展，並密切關注美英協定之後，美國是否將進一步擴大對外貿易合作版圖。

值得注意的是，自特朗普政府啟動“貿易改革”行程以來，美國整體關稅負擔顯著提升，已創下自20世紀30年代以來的最高水准。 全球零售巨頭沃爾瑪表示，受關稅成本上升影響，公司將於本月晚些時候上調部分商品售價，此舉預示著美國消費者或將面臨更高的生活成本。

雖然近期美國通脹數據仍保持溫和，但分析人士普遍認為，關稅的中長期影響終將反映在美聯儲所關注的“硬數據”中，如消費者支出、物價指數等，進而影響其貨幣政策的製定方向。

本周，美國與歐洲主要經濟資料相對稀少。 投資者將重點關注週五即將發佈的4月進口物價指數及密歇根大學消費者信心指數，以更準確地評估貿易政策變化對美國家庭信心與消費意願的實際影響。