聯準會預計維持利率不變，因經濟數據好壞參半

聯準會或維持利率不變，內部分歧浮現

2025年7月29日，美國聯邦儲備委員會本週召開政策會議，預計將繼續將基準利率維持在4.25%-4.50%區間（資料來源：路透社）。儘管前總統川普不斷施壓要求降息，但聯準會主席鮑威爾及多數理事仍傾向觀望，評估經濟數據後再做調整。

但本次會議可能出現自1993年以來罕見的「雙理事反對」局面。野村證券預計，聯準會理事克里斯多福沃勒與監理副主席米歇爾鮑曼或將反對維持利率，主張盡快降息。

經濟數據分化，支出強勁VS 房屋疲軟

美國經濟數據顯示，消費者支出依然強勁，6月零售額成長超預期（資料來源：摩根大通研究所），銀行信貸數據回暖，顯示家庭現金儲備狀況改善。但同時，建築業、房屋市場、製造業與企業投資疲軟，形成明顯對比。

• 新屋開工量創一年新低，建築支出連續9個月下降（資料來源：美國商務部）。

• 失業救濟持續時間延長，勞動市場回升不均，主要靠部分服務業支撐。

這些訊號加劇了市場對於聯準會利率路徑的不確定性。

關稅陰影與政治幹擾仍在影響決策

儘管美國與歐盟、日本已達成將關稅定為15%的協議，整體高於歷史低點的關稅政策仍令政策制定者警惕。 6月CPI年化率達3.5%，家具、服飾等品類價格上漲顯著（資料來源：美國勞工部）。

更重要的是，川普在上週罕見訪問聯準會總部並再次表態，希望聯邦儲備銀行降息「刺激經濟像火箭一樣起飛」。儘管其言論被聯邦儲備銀行方面謹慎應對，但政治幹擾可能增加聯邦儲備政策透明度的挑戰。

GDP逼近30兆美元，經濟復甦仍存疑

儘管預期中的第二季GDP將首次突破30兆美元名目產出（資料來源：美國商務部預測），但部分成長歸因於企業趕在加徵關稅前進行的提前進口，並非穩健擴張。
安永經濟學家達科指出：“高關稅、移民收縮與政策不確定性，正共同壓制就業與企業投資。”

在不確定性中保持穩健策略

面對經濟數據分化與政策前景模糊的宏觀環境，投資人應避免情緒化操作，維持策略定力。當前階段，聯準會利率走向仍受通膨壓力與成長放緩的雙重限制，市場波動性上升。在此背景下，投資人可聚焦中長期基本面，採取穩健且靈活的資產配置方式，兼顧股票、債券、現金和商品等多元配置，既維持組合彈性，又控制潛在回撤。同時，密切關注政策表態與利率預期變化之間的差距，結合自身風險承受能力動態調整部位結構。流動性充足、槓桿適中、配置分散，將是當下複雜週期中較為理智的防禦姿態。

在通膨頑固、勞動力分化、住房下滑的多重背景下，聯準會的任何決策都將牽動全球市場神經。

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