匯豐上半年利潤暴跌26%，因中國業務虧損增加

匯豐上半年利潤不如預期

2025年7月30日，匯豐控股（HSBC）公佈上半年稅前利潤158億美元，年減26%，不僅低於去年同期水平，也低於彭博調查的分析師平均預期（165億美元）。
此番下滑主要受到兩大打擊：其一，對中國交通銀行投資減值21億美元，其中11億美元來自股權稀釋損失；其二，香港房地產市場疲軟造成信貸損失增加9億美元。

作為「押注亞洲」的代表性銀行，匯豐近年來不斷減持歐美零售業務，將成長重心向東轉移，此次業績滑坡則反映出其「中國戰略」面臨結構性風險挑戰。

港股金融板塊受壓

花旗分析師指出，香港房地產市場持續下跌可能導致銀行資產品質進一步惡化，未來撥備壓力加劇。隨著一些中小開發商爆雷，銀行體系的不良貸款曝險上升，使投資人開始重新評估包括匯豐在內的銀行股整體估值水準。

受消息拖累，匯豐港股股價30日下午下跌超3%，帶動恆生銀行指數小幅走弱。這種對獲利前景的不安，可能令投資人短期內更偏好避險資產，並對銀行類股維持謹慎態度。

結構轉型仍是關鍵

儘管獲利承壓，匯豐仍宣布新一輪高達30億美元股票回購計劃，並派發每股10美分的中期股息，試圖穩定市場信心。但面對利率下行預期、美中貿易摩擦加劇和中國房地產風險未解等多重變量，投資人更關注的是銀行中長期的獲利模式重建和資本配置優化。

匯豐現正尋求新任董事長接替即將赴任友邦保險的馬克·塔克，而集團CEO喬治·埃爾赫德里亦在推動對澳大利亞、印尼、斯里蘭卡等市場的零售業務審查，顯示出其向更“精簡化、機構化”戰略調整的意圖。

匯控在今日財報公佈後，繼續下跌接近5%

資產負債結構風險

在當前中國經濟結構性放緩和房地產深度調整的背景下，重倉中資銀行或房地產相關資產的金融股短期內仍面臨估值壓力。匯豐作為外資銀行中最深耕中國市場的代表，其財報已成為風向標，反映出「亞洲成長」故事正由亮點變成風險源。

投資者應重點關注以下幾點：

• 銀行股中資敞口結構：特別是對中國城商行、政策行或房企的間接或直接暴露；

• 信貸撥備與資本充足率動態：獲利承壓下的資產品質調整節奏；

• 利率週期變動對淨利差（NIM）及資產再定價能力的影響；

• 股利與回購策略是否可持續，是否有「以資本穩定表象」的跡象。

對於偏防禦型配置的投資者，可適當降低對高中資風險敞口銀行的權重，轉而關注資產結構更均衡、區域暴露多元化的國際銀行，或具備穩定現金流與抗週期能力的金融科技與保險公司。

隨著匯豐業績揭露，市場再度聚焦中國風險對跨國銀行的衝擊。從中資敞口、房地產連鎖影響到全球業務調整，金融股不再是單一估值博弈，而是宏觀風險的集中映射點。

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