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歐盟擬擴大加密交易所監管權｜拉加德警示「影子銀行」風險上升
產業5個月前
摘要：歐洲證券與市場管理局（ESMA）計劃擴大對加密貨幣交易所和跨境平台的監管權限，建立統一的歐盟監督體系；同時，歐洲央行行長拉加德警告影子銀行與非銀行金融機構的風險上升，呼籲強化監管以維護金融體系穩定。
🕘 發佈時間：2025年10月14日
📍 來源：BrokerHiveX 歐洲監管欄目
🏛 分類：金融監理｜加密貨幣｜非銀行體系
一、事件概述：歐盟強化“統一監管架構”
2025年10月，歐洲證券與市場管理局（ESMA）在布魯塞爾宣布，
擬啟動一項新的立法草案，擴大加密貨幣交易所、清算機構與託管平台的監管覆蓋範圍，
以建立一個更具「跨國協調性」的資本市場監管架構。
根據《金融時報》報道( ft.com )，
這項計畫意味著歐盟正邁向真正意義上的“歐洲金融監管一體化2.0”，
尤其針對加密資產、場外衍生性商品和高頻演算法交易平台。
ESMA 主席Verena Ross表示：
“歐盟市場不應因為國界而形成監管盲區。無論平台註冊在哪個成員國，都應受到統一標準約束。”
二、監理焦點：加密平台與高風險交易行為
ESMA 的監管提案將聚焦於三大領域：
| 監管領域 | 主要目標 | 典型問題 |
|---|---|---|
| 加密資產服務提供者（CASP） | 建立跨國註冊與審查制度 | 平台監管分散、部分國家准入門檻低 |
| 演算法與高頻交易（HFT） | 防止操縱與閃崩風險 | 交易透明度與流動性監控不足 |
| 場外清算與結算機構（OTC Clearing） | 統一技術與合規標準 | 成員國各為政，跨國操作風險高 |
ESMA 同時建議歐盟建立「中央註冊資料庫」 ，
記錄所有註冊的加密服務商信息，並定期揭露合規狀態。
這將成為歐洲版的「MiCA後監管系統」 ，確保監管連續性與資料共享。
三、ECB視角：拉加德警告“非銀行體系成隱患”
歐洲央行（ECB）行長Christine Lagarde在上週發表演說時強調，
非銀行金融機構（NBFI）已成為歐洲金融體系的最大潛在風險之一。
她警告說，目前私募信貸、影子銀行與對沖基金的槓桿水平正在上升。
拉加德指出：
“在加密與非銀行領域，我們正在看到金融風險向監管邊界之外遷移。”
根據歐洲央行發布的數據：
歐洲影子銀行體系總資產已達16.8 兆歐元，
佔整個金融體系的約42% ；過去12 個月中，私募信貸與另類投資資產成長18%；
部分高收益債基金的槓桿率超過6 倍。
她呼籲歐盟與ESMA 建立統一的「跨機構風險監管機制」 ，
涵蓋非銀行信貸、穩定幣融資及去中心化借貸平台。
四、政策路徑：MiCA 2.0 與跨境監管協調
歐盟的MiCA （Markets in Crypto-Assets Regulation）法規已於2025 年正式生效，
但目前僅適用於單一成員國的許可製度。
ESMA 的新提案意在建立更高層級的「跨境協調監管」：
| 政策層級 | 職能 | 狀態 |
|---|---|---|
| 國家監管機構（如BaFin、AMF、CONSOB） | 本地許可與合規審查 | 已實施MiCA 標準 |
| ESMA（歐盟證券監理總局） | 統一註冊、跨境風險監控 | 正準備立法授權 |
| ECB / EBA（銀行監理局） | 宏觀審慎監理、金融穩定分析 | 聯動ESMA 建立資料共享系統 |
目標是在2026 年前形成“統一數位資產市場監管體系”，
類似MiFID 在傳統證券領域的地位。
五、市場影響與機構反應
交易所與託管平台
多家歐洲交易所歡迎新規，認為統一監管可減少多重審查成本。
然而，一些加密新創公司擔心合規成本上升。金融機構
銀行普遍支持擴大監理權，以降低「監理套利」。
法國興業銀行表示：“統一監管能提升機構參與加密市場的信心。”
投資者保護組織
投資者聯盟（BEUC）呼籲ESMA 設立加密消費者保護熱線，
並強制揭露交易所的流動性與資產託管情況。
六、風險與挑戰
1️⃣成員國間的協調難度：
一些國家（如馬耳他、立陶宛）擔心本地加密產業競爭力下降。
2️⃣技術監管能力不足：
歐洲監管機構仍缺乏鏈上監控與風險識別工具。
3️⃣隱私與合規衝突：
GDPR 與MiCA 的部分條款在鏈上追蹤中存在矛盾。
4️⃣國際競爭壓力：
若監管過嚴，資本可能流向新加坡、阿聯酋等較開放地區。
七、未來展望：歐洲監理統一化的臨界點
ESMA 的提案與拉加德的演講標誌著歐盟正進入監管全面融合的新階段。
未來，歐洲將形成「三層監管結構」：
ECB 負責宏觀金融穩定；
ESMA 負責跨境市場監督；
國家監管機構執行本地合規與處罰。
“金融創新需要速度，監管需要平衡。我們的目標是兩者共存。”
—— Verena Ross（ESMA 主席）
🔗 參考資料
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