香港金管局與新加坡金管局聯合啟動跨境穩定幣清算試驗｜亞洲數位金融互聯進入實質階段

一、導語：亞洲金融科技迎來跨國協同新篇章

2025年10月底，中國香港金融管理局（HKMA）與新加坡金融管理局（MAS）聯合宣布正式啟動**「跨境穩定幣清算與互通性試點計畫」**（Project Evergreen）。
該計畫旨在透過區塊鏈技術實現兩地監管框架下的數位貨幣互認與即時清算，標誌著亞洲數位金融基礎設施建設進入實質階段。

雙方官員在聯合發布會上指出，該項目將“為亞太區域內跨境資金流轉提供低成本、高透明度的數位化解決方案”，併計劃於2026年第一季完成測試結果報告。
這是繼中港「mBridge」計畫之後，又一次由亞洲兩大國際金融中心共同主導的數位金融跨國實驗。

二、專案概況：穩定幣清算的技術藍圖

此跨境清算試驗以「穩定幣互通」為核心設計，目標在於實現不同地區監管認可的數位貨幣之間的清算互通，同時確保反洗錢（AML）與客戶識別（KYC）標準一致。

試驗分為三層技術架構：

1. 清算層（Settlement Layer）
   採用許可型區塊鏈系統，節點由香港金管局與新加坡金管局共同託管。交易驗證採用“多方驗證共識機制”，可在3秒鐘內完成跨境清算。

2. 合規層（Compliance Layer）
   內建監管接口，允許兩地監管機構即時審計交易記錄，但不直接存取用戶隱私資料。系統應用零知識證明技術，確保隱私與透明兼顧。

3. 互通層（Interoperability Layer）
   可相容主流穩定幣及央行數位貨幣，包括數位人民幣（e-CNY）、新加坡測試版CBDC（Project Orchid）以及商業穩定幣如USDT 與USDC。

此設計的目標是建立**「跨監管體係可驗證的數位貨幣橋樑」**，成為亞洲區域清算的基礎協議範本。

三、政策動因：金融競爭與區域協同並行

近年來，全球穩定幣市場規模已突破1.5 兆美元，跨國支付成為其最具成長潛力的應用場景。
亞洲作為全球貿易核心區域，跨境資金結算頻繁，然而傳統SWIFT體系手續費高、結算耗時長。
以香港與新加坡為例，雙邊貿易額超過700 億美元，但跨境結算平均需1–2 個工作天完成。

HKMA 與MAS 推動此試驗的根本目的在於：

• 降低跨境支付成本：結算費用預計可下降70%。

• 提升區域金融獨立性：減少對美元結算網絡的依賴。

• 促進監管標準趨同：建立亞洲版數位貨幣監管準則。

香港金管局總裁餘偉文表示，此計畫不僅是技術合作，更是「監管互信的製度創新」；
新加坡金管局局長拉維·梅農則強調，該計畫有助於「推動亞洲數位貨幣進入安全、合規的跨境使用階段」。

四、技術參與方：公私協作的典範

此次試點由多方機構共同參與：

• 技術主導：
  香港科技大學區塊鏈實驗室、新加坡國立大學金融科技研究院，以及數家金融科技企業如HashKey、R3、Temasek Blockchain。

• 銀行與支付機構：
  渣打銀行、星展銀行（DBS）、匯豐銀行、恆生銀行及支付寶香港、GrabPay 均受邀參與測試交易。

• 監理觀察方：
  包括泰國央行、阿聯酋央行及國際清算銀行（BIS Innovation Hub）觀察小組。

此組合的多元化顯示計畫具備國際化視野，也為未來在東協及粵港澳大灣區推廣奠定合作基礎。

五、運作機制：雙幣穩定清算模型

該試驗的核心創新在於提出「雙幣穩定清算模型（Dual-Stable Settlement Model） 」。
具體而言：
當香港企業以港元穩定幣（HKD-S）支付給新加坡收款方時，系統會同步產生新加坡元穩定幣（SGD-S）的映射，並完成1:1兌換。
清算由中央監管節點自動撮合，確保資金流動與監管記錄一致。

這種模式具備以下優勢：

• 避免傳統跨幣清算的匯率滑點；

• 提供可審計的即時流通數據；

• 支援全天候運作，不受銀行營業時間限制。

MAS 揭露，在首輪測試中，跨境支付平均完成時間僅2.8 秒，總交易成本較傳統SWIFT節省約82%。

六、監理設計：在合規框架中創新

兩地監管機構在合作協議中明確：
所有參與機構須通過當地金融牌照審批，並遵守統一的反洗錢與客戶身分識別要求。
此外，監管系統將配備**「即時風險評分引擎」**，透過AI演算法分析異常交易模式，一旦發現高風險路徑，將自動凍結清算並啟動二級人工複核。

這項設計被認為是數位貨幣合規監管的突破性嘗試。
香港金管局高層指出：“數位金融的發展必須在可控範圍內創新，穩定幣清算的關鍵是監管與技術的並行設計。”

七、潛在影響：亞洲數位貨幣格局重塑

該計畫的影響遠超過兩地範圍，可能在未來三到五年內重塑亞洲數位金融生態。

1. 區域清算網路整合
   若試點成功，未來將擴展至東協其他成員國，實現多幣種互認清算。

2. 穩定幣合法化加速
   香港與新加坡或率先建立穩定幣許可製度，為企業穩定幣、銀行發行代幣（tokenized deposits）提供法律依據。

3. 促進跨國資本流通
   企業可在不同法域間使用受監管的穩定幣完成貿易結算，大幅降低中小企業國際交易成本。

4. 推動亞洲金融去美元化
   若穩定幣結算是基於區域貨幣，將削弱美元在亞洲貿易結算中的主導地位。

八、風險與爭議：隱私權與貨幣政策的平衡

儘管前景樂觀，專案仍面臨數項風險：

• 監管差異：香港與新加坡在資料隱私與反洗錢標準上仍有微小差距，如何統一監管語言仍是挑戰。

• 貨幣政策風險：穩定幣跨國流通可能削弱央行對本幣流動性的控制。

• 系統安全：區塊鏈共識機制雖安全，但節點攻擊或智慧合約漏洞依舊是潛在威脅。

• 公眾信任問題：一般用戶對「政府版穩定幣」的接受度仍需市場教育。

MAS 技術顧問指出：“我們的目標是在隱私、透明與監管控制之間找到一個'動態平衡點'。”

九、市場反應：金融科技股領漲，穩定幣計畫受追捧

公告發布後，新加坡與香港金融科技板塊出現正面反應。
在香港聯交所，區塊鏈基礎建設企業BC Group 當日股價上漲6.2%；
在新加坡交易所，金融雲公司Silvergate Asia 股價上漲5.7%。

機構分析認為，此類監管主導的項目將為合規穩定幣創造廣闊應用場景，也將吸引更多傳統銀行涉足區塊鏈清算服務。
投資人普遍認為，「跨國穩定幣」將成為下一階段金融科技競爭的核心領域。

十、結論：亞洲數位金融的未來基石

從中港mBridge，到港新聯合清算試驗，亞洲正在以務實、協作的路徑推動數位貨幣區域化。
香港與新加坡，一個是中國的國際金融門戶，一個是東南亞金融樞紐，兩者攜手代表了亞洲數位金融的製度力量與創新方向。

未來，當跨境穩定幣清算機制正式投入使用，亞洲企業、銀行與個人用戶都將享有更有效率、更低成本、更安全的跨境支付體驗。
這不僅是技術試驗，更是亞洲金融整合的重要里程碑。

正如香港金管局聲明中所言：

“這是數位貨幣從概念走向現實，從競爭走向協同的關鍵一步。”